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电子行业苹果产业链专题报告：新一轮创新周期开启，iPhone、可穿戴设备双轮驱动业绩成长-20200204-东莞证券-36页.pdf

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电子行业投资推荐（维持）苹果产业链专题报告策风险评级：中风险新一轮创新周期开启iPhone、可穿戴设备双轮驱动业绩成长略2020年2月4日投资要点：魏红梅四大动能驱动大陆苹果产业链实现高速成长。受大客户产业重心向大陆SAC执业证书编号转移、iPhone单机ASP提升、供应链龙头公司持续扩张和国产手机品牌S0340513040002崛起等因素共同影响大陆苹果产业链在过去十年实现营收和归母净利电话：0769-22119410润的双重高速增长。2011年以来大陆苹果产业链整体营收复合增速为邮箱：whm2@dgzq.com.cn39.36%归母净利润复合增速为15.88%均高于苹果公司同期业绩表现。业务迎新一轮创新周期多款新品蓄势待发。年为创研究助理：刘梦麟iPhone2020iPhoneSAC执业证书编号：新大年多款新品上市预计将有效刺激用户换机需求。一方面受智能S0340119070035手机渗透趋缓和创新力度减弱等因素影响iPhone用户近年来换机周期电话：0769-22110619拉长较多iPhone用户目前正处于换机窗口期；另一方面iPhone11持续邮箱：liumenglin行热销、上半年iPhoneSE2和下半年5G版iPhone的新品发布也将充分激发@dgzq.com.cn用户换机热情全年出货量有望实现较高同比增长。业iPhone研可穿戴设备接力iPhone成为苹果新一轮成长的重要引擎。与iPhone销售陷于停滞相比以AirPods和AppleWatch为代表的可穿戴业务近年来增究长迅猛成为苹果新一轮成长的重要引擎。全球可穿戴设备市场规模也在苹果的创新引领下实现快速扩张而AirPods、AppleWatch在各自领域处于绝对领先地位且仍具备较大渗透空间。目前苹果高端版AirPodsPro仍处于供不应求状态随着产线产能逐步释放预计未来占比将继续提高；而AppleWatch最新财季营收创历史新高且75%用户为首次购买同样表明该业务正处于高增长状态2020年增速有望持续。行业指数走势新型肺炎疫情影响分析：短期扰动不改中长期向好逻辑。新型肺炎对苹果产业链的影响包括供需两方面其中供给侧影响主要在于复工延迟和