2022年钴行业供需格局分析.docx

2022年钴行业供需格局分析1.钴行业：钴价格重回基本面逻辑，合金领域消费带动钴粉价格走强2021年以来，主产地刚果金以及主运输地南非均受限于新冠疫情影响供应链效率急剧下滑，叠加合金领域以及新能源电池领域强劲需求，钴价格持续走高。2022年以来，南非又受暴雨冲击，供应链再受冲击钴价也冲击至阶段性新高，随后国内疫情出现反复导致部分新能源汽车企业停产，进而通过产业链传导影响整体需求，近期价格出现下探。目前刚果金整体铜钴矿山出现品位下滑以及工艺路线切换问题，虽然非洲输运有所好转，但我们认为钴价仍将处于高位震荡，价格中枢应该维持在40万/吨左右。2.供给改善：龙头企业产量下滑钴矿产量：，嘉能可复产增量受限，印尼钴产量成为重要补充刚果（金）钴矿仍是全球供给核心，印尼钴产量成为重要补充。根据USGS统计数据，2021全球钴矿产量（金属量）为17万吨，其中刚果（金）钴矿产量为12万吨，全球占比71%。随着印尼Hpal湿法项目逐步投产，钴以副产品MHP形式产出，未来印尼钴产量将成为钴供给的重要补充。从企业层面来看，刚果金钴矿产量主要集中在嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源等国际巨头中，其中嘉能可是全球最大的钴生产商，钴产量最大，2021年产量为3.13万吨，其次为洛阳钼业，产量为1.8万吨，前三大供应商占比全球总供应量的36%。印尼镍钴产量主要集中在华友华越、华飞项目，力勤OBI项目、格林美青美邦项目中。目前力勤OBI项目（5000吨），华友华越项目（7800吨）均已投产，格林美青美邦项目（4000吨）和华飞项目（15000吨）也在准备中，贡预计将贡献新的钴边际增量。3.需求向好：新能源消费拉动，电池用钴量持续提升根据安泰科和CDI的数据，全球钴需求主要集中在电池、高温合金和硬质合金等领域。2021年，钴在全球新能源汽车中的应用首次超越消费电子，成为钴第一大消费领域。高温合金和硬质合金占比相对稳定，但随着全球钴消费量不断提升，合金领域的消费绝对量保持高速增长。根据嘉能可钴研究员发布报告显示，去年手机领域消费了2.6万吨钴金属，笔记本和平板电脑消费了1.6万吨钴金属，钴的总需求达到17.5万吨。新能源汽车：新能源车需求保持强势钴在新能源汽车行业主要用于新能源汽车动力电池，新能源汽车电池分为两大类：磷酸铁锂电池和三元动力电池，其中磷酸铁锂电池不含钴，主要用于新能源客车，三元动力电池含钴，主要应用于新能源乘用车。三元前驱体是钴需求的重要增量。三元前驱体上游是镍、钴、锰、铝等有色金属，下游是锂电正极，三元前驱体占三元动力电池成本的20%左右。前驱体厂商使用硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰（铝）等作为原材料，合成三元前驱体，正极厂商将三元前驱体与碳酸锂或氢氧化锂反应，制成镍钴锰酸锂作为三元正极材料。进一步与负极材料、电解液、隔膜等构成动力电池，应用于新能源汽车、储能及消费电子领域。三元前驱体作为正极材料的核心，成本占正极材料的50%以上，而正极材料占电池组成本的33%，因此三元前驱体成本可占电池成本近20%。三元前驱体仍是钴需求的重要增量，高镍趋势降低单体用量，但总量增长仍存确定性。根据前驱体企业排除情况情况，2021-2023年前驱体产量分别为74.8/110/150万吨。其中，2021-2023年高镍低镍比例分别为：40%/60%、50%/50%、60%/40%。消费电子：穿戴设备异军突起智能手机出货量保持高位：2021年全球智能手机出货量报告显示，2021年全球智能手机的全年总出货量为13.5亿部，全年同比增长4.53%。2022年Q1，全球智能手机出货量为311.2百万部，同比下降10%，主要的降幅来自于因为疫情导致消费疲软的中国市场，后续随着疫情逐步控制，智能手机需求预计保持稳定。穿戴设备异军突起：穿戴电子的主要产品为蓝牙耳机以及智能手表等，2021年全球TWS耳机的出货量为3.1亿台。据StrategyAnalytics预测，2022年全球TWS耳机出货量将达到5亿。中国无线耳机进口保持景气，随着疫情逐步恢复，上升空间较大。穿戴电子将成为钴需求的另一个重要增量。目前全球新能源汽车产销仍将维持高速增长，尽管高镍低钴趋势明确，但三元电池总量上的大幅增长将覆盖单位用钴量的下降，我们预计2022-2023年钴在新能源汽车领域的需求仍将维持高速增长。此外，硬质合金/高温合金需求超出预期，带动钴价格走出独立行情，我们预计2022-2023，钴仍将处于紧平衡状态，价格将处于高位震荡，价格中枢应该维持在40万/吨左右。