2022年味精行业供需结格局分析.docx

2022年味精行业供需结格局分析1.味精行业：味精寡头格局成型，盈利中枢有望抬升食品味觉性状优化产品主要包括味精（谷氨酸钠）、谷氨酸、呈味核苷酸二钠（I+G）、肌苷酸二钠、食品级黄原胶、海藻糖、纳他霉素等。食品工业化趋势推动着食品味觉性状优化产品的需求不断提升。呈味核苷酸二钠、黄原胶和海藻糖属于差别化小品种，行业发展有序，供求格局较好。味精的生产主要集中在国内三家巨头，“十三五”期间中国政府大力推进环保综合整治，“十四五”期间中国政府大力落实“碳中和、碳达峰”的发展战略，行业进入壁垒显著提升，预计相关产品的毛利会逐步修复。2.味精需求：食品工业化推升味精需求味精化学成分为谷氨酸钠，主要用于酱油、鸡精等调味料，是以粮食为原料经发酵提纯的谷氨酸，再经脱色、脱铁、蒸发、结晶等工序制成谷氨酸钠。目前国内味精生产工艺主要是由玉米或玉米淀粉发酵而成，单吨味精消耗2.2-2.3吨玉米。食品工业化是行业发展趋势。近年来，不仅传统速冻食品市场规模持续有明显提升，自热食品、预制菜等产品也竞相涌现，消费量与市场规模快速上行。2017年以来，在自热火锅、方便螺蛳粉、方便凉皮等产品的带动下，方便食品市场稳步发展，2017-2021年市场规模CAGR达4.7%。我国预制菜市场发展迅速，市场规模从2019年的2445亿快速提升至2021年的3459亿元，年均复合增速达18.9%，根据艾媒咨询的预测，2015~2021年预制菜市场规模复合增速高达27%。食品工业化提高食品加工及调味品行业终端消费占比。传统的味精消费结构主要分为三类：食品加工及调味品行业、家庭消费和餐饮业。受食品工业化趋势的影响，我国味精行业的下游消费结构产生了明显的变化，其中食品加工及调味品行业的消费比重从2018年的约50%提升至2021年的70%左右。食品工业化提升味精需求：工业化食品对感官品质有着较高的追求，促使了味精等调味添加剂的用量增加，考虑到我国味精市场消费量占全球总消费量的一半以上，因此我国食品工业化的发展推动了全球味精市场需求量的增长。2018-2021年，全球味精市场需求量从300万吨提升至355万吨，年均复合增速为5.3%。3.味精供给：寡头格局成型，价格中枢有望抬升中国是全球最重要的味精生产基地，根据公司年报的数据，2021年中国味精产能约占全球产能的75%以上，据卓创资讯的统计，2021年国内味精产量约为240万吨，超过全球味精总产量的60%。经过多年的行业整合，目前国内味精行业已基本形成阜丰集团、梅花生物和宁夏伊品三强鼎立的局面。截至2021年底，公司味精产能100万吨，阜丰集团产能近120万吨，宁夏伊品产能为40万吨，行业集中度CR3达到近90%。三大龙头通过行业竞争、整合以及巨大的资本投入构建了完整的产业链，形成了环保优势和进入壁垒。环保方面，味精生产有较为复杂的三废排放，每生产1吨味精会产出10-15吨高浓度有机废水，梅花生物将高浓度有机废水做成肥料后销售，增加收益，同时实现了水的多次循环利用；进入壁垒方面，“十三五”期间，中国政府推进环保综合整治，“十四五”期间，中国政府提出“碳中和、碳达峰”的发展战略，整体看，受碳指标限制，新进入企业配套热电和蒸汽的难度较大，难以具备成本优势。环保降耗限产主导味精行情，供给垄断抬升价格中枢。国内味精行业寡头竞争的格局形成，经历了2017年-2018年上半年的市场低谷后，在2018年6月中央环保回头看检查过后，部分企业因为环保不达标被不同程度的停产限产，市场价格开始快速上涨，8月份后有所回调，至2018年底，味精产品报价维持在8300元/吨左右，全年均价同比增长近10%。2019-2020年味精价格上涨后有所回落，均价分别为8151元/吨、7521元/吨。2021年节能降耗政策加码，味精产品均价向上突破9000元，价格一度上涨至近1.2万元/吨；2022年味精价格依然保持强势，2022年5月内蒙30目大包装味精市场均价为10833元/吨。4.“强力味精”I+G供给格局较好呈味核苷酸二钠（I+G）是一种增鲜剂，主要由5’-鸟苷酸二钠和5’-肌苷酸钠1:1混合而成，其添加于食物中可使其具有强烈的鲜味，当与氨基酸类物质混用时，可成倍提高鲜度，因而有“强力味精”之称，通常与味精搭配使用，应用于食物中具有突出主味、改善风味、抑制异味的功能。我们预计全球I+G需求空间近10万吨。I+G常与味精（谷氨酸钠）混合使用，用于生产酱油、食醋、面酱等各种调味品，添加比例大致为2%-5%。2021年全球I+G的需求量约为7.3万吨，同比2020年增长近3.5%。而在食品工业化的趋势之下，预制菜等工业化食品对于鲜味有较高的要求，I+G在味精和食品中添加比例和添加率有望持续提升。2021年全球味精消费量为355万吨，参考常见添加比例区间2%-5%，我们