2022年蔚蓝锂芯三大业务及业务布局分析.docx

2022年蔚蓝锂芯三大业务及业务布局分析一、蔚蓝锂芯三大业务并行，锂电池渐为重心（一）金属物流起家，锂电后来居上蔚蓝锂芯原名澳洋顺昌，公司于2002年成立，主营金属物流业务，从事钢板和铝板的仓储、分拣、套裁、包装、配送以及来料加工；2008年，澳洋顺昌（002245.SZ）在深交所上市；2011年，公司进军LED行业，成立江苏澳洋顺昌光电技术有限公司，开启双主业经营模式；2016年，公司收购江苏天鹏电源有限公司，进入锂电池制造领域；2020年，公司正式更名为蔚蓝锂芯。公司布局锂电池、LED和金属物流三大业务平台，锂电业务占比逐步提升。在锂电池业务上，公司主要从事圆柱三元锂离子电芯的生产和销售，其产品主要应用于小型动力系统（包含电动工具、电动二轮车/摩托车/叉车/AGV车，及扫地机器人/吸尘器等配套的动力电池），全资子公司天鹏电源是国内主要的圆柱形动力锂离子电池供应商之一，该业务是公司最大的利润来源，也是公司未来发展重心。在LED业务上，公司主要从事LED外延片及芯片的研发、生产制造及销售，最终销售产品为各种规格的LED芯片，控股子公司淮安光电是国内主要的LED芯片供应商之一。在金属配送业务上，公司从事钢板和铝板的仓储、分拣、套裁、包装、配送以及来料加工，并提供供应链管理服务，在长三角及珠三角建立了中国首屈一指的能提供多品种规格金属材料增值服务的大型金属材料配送中心。（二）公司治理结构变化，股权结构相对集中公司治理结构变化，实际控制人变更为CHENKAI。2020年9月2日，公司控股股东澳洋集团将5%的股份转让给香港绿伟，实际控制人由沈学如变更为CHENKAI。截至2021年9月30日，CHENKAI合计持有公司20.99%股权，公司股权结构相对集中。（三）锂电板块蒸蒸日上，LED回暖扭亏2021年公司业绩同比大幅增长，得益于锂电池需求旺盛和LED行业转暖。2021年公司实现营业收入66.8亿元，同比增长57.8%，归母净利润6.7亿元，同比增长141.09%，公司业绩同比大幅增长，主要原因系：1）锂电池下游电动工具市场需求旺盛，锂电池业务收入和盈利能力持续提升；2）LED行业转暖，公司优化产品结构使得均价提升，盈利能力逐步修复。锂电池业务收入占比逐年提升，盈利能力最强。2021年公司锂电池业务收入和毛利润占比分别为40%和55%，LED业务收入和毛利润占比分别为19%和14%，金属物流配送业务收入和毛利润占比分别为41%和31%。2016-2021年期间，锂电池收入和毛利润占比逐年提升，未来有望超越金属物流配送业务成为公司最主要的收入和利润来源。2021年公司毛利率20.4%，净利率10%，同比分别提升7.4/3.5个百分点。2021年，锂电池、LED、金属物流配送三大主营业务的毛利率分别为28.23%、14.67%和15.52%。其中，锂电池业务的盈利能力稳步向上，LED业务毛利率在2019年受行业周期影响触底后逐步修复，现已基本接近2018年水平，金属物流业务毛利率稳定在16%左右。二、电动工具无绳化，蔚蓝锂芯产品应用场景不断拓展（一）电动工具：无绳化趋势引领，锂电池需求市场广阔电动工具可以分为工业级、专业级和DIY级。电动工具是以电动机/电磁铁为动力，通过传动机构驱动工作头的一种机械化工具，其工作方式主要是用手握持操作，以小功率电动机或电磁铁作为动力，通过传动机构来驱动工作头。按照技术要求、应用领域等特点，电动工具可分为工业级、专业级和DIY级三个级别。按照电力来源分类，电动工具包括有绳电动工具和无绳（充电）电动工具两类。头部电动工具企业占据绝大部分全球市场份额。根据史丹利百得2021年投资者报告，9家全球头部电动工具企业合计市场份额接近60%，其中，史丹利百得全球市场份额超过15%，位居全球第一，TTI全球市场份额超10%，排名第二，排名第三、四分别是博世和牧田，其全球市场份额均超过5%。电动工具行业维持高景气度，预计2024年电动工具市场规模将达到417亿美元。2019年全球电动工具市场规模约为318亿美元，随着电动工具在工业领域的应用范围不断扩大，以及家用场景下DIY的需求不断增加，电动工具市场保持稳定增长，预计2024年全球电动工具市场规模将达417亿美元。电动工具行业维持高景气度，预计2024年电动工具市场规模将达到417亿美元。2019年全球电动工具市场规模约为318亿美元，随着电动工具在工业领域的应用范围不断扩大，以及家用场景下DIY的需求不断增加，电动工具市场保持稳定增长，预计2024年全球电动工具市场规模将达417亿美元。电动工具无绳化，锂电池逐渐替代镍镉/氢电池。与有绳电动工具相比，无绳电动工具具有方便、易存放、噪音小、安全等优点。近年来随着电动工具小型化、便捷化发展趋势，无绳类电动工具渗透率越来越高