中微公司深度解析：国产替代机遇打造刻蚀设备平台型龙头.docx

中微公司深度解析：国产替代机遇打造刻蚀设备平台型龙头1、国内介质刻蚀设备和MOCVD设备双龙头1.1、公司业绩稳步增长，近三年归母净利润CAGR达154.07%中微公司是一家立足中国、面向世界的高端半导体设备公司。公司主要从事高端半导体设备及泛半导体设备的研发、生产和销售，主要产品包括刻蚀设备、MOCVD设备、VOC设备，广泛应用于集成电路、LED外延片、功率器件、MEMS等半导体产品的制造过程中。公司经营情况良好，业绩稳步增长。2020年实现营业收入22.73亿元，同比增长16.76%，归母净利润4.92亿元，同比增长161.02%，2017-2020年归母净利润CAGR高达154.07%。2021年H1实现营业收入13.39亿元，同比增长36.82%，实现归母净利润3.97亿元，同比增长233.17%。公司半导体设备产品销售收入占比近80%，是公司的主营业务。2020年公司专用设备业务实现收入17.99亿元，同比增长13.36%，占营业收入的比例为79.11%。2020年备用备件业务实现收入4.42亿元，同比增长30.77%，占营业收入的比例为19.44%。公司管理费用率和销售费用率先降后升。近两年公司管理费用率和销售费用率略微有所上升主要是由于公司股权激励导致股份支付费用增加以及职工薪酬费用的增长所致。近几年公司财务费用率波动较小，公司财务费用主要受利息费用波动和汇兑收益的波动影响。公司销售毛利率和销售净利率逐渐改善。2021年H1公司整体毛利率42.34%，较2020年同期增加8.42个百分点。分业务来看，公司主营业务毛利率逐渐改善，主要是由于毛利率较高的刻蚀设备业务占比逐渐上升，2021年H1公司专用设备毛利率为41.54%，较2020年同期增加8.76个百分点。而MOCVD设备由于竞争激烈，毛利率已经降到很低的水平，2021H1MOCVD设备的毛利率有所回升，达到30.77%，较2020年同期有大幅度提升。预计未来随着公司新一代MiniLEDMOCVD设备验证成功以及MicroLEDMOCVD设备研发成功，公司主营业务的毛利率将会得到提升。公司主要聚焦于等离子刻蚀设备、化学薄膜沉积设备，目前已经有四种比较成熟的产品。其刻蚀设备产品包括电容性等离子体刻蚀设备（CCP）和电感性等离子体刻蚀设备（ICP）,主要应用在集成电路的制造过程中，公司等离子体刻蚀设备已应用在国际一线客户从65纳米到14纳米、7纳米和5纳米及其他先进的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线，并持续提升市占率；MOCVD设备，即金属有机化合物化学气相沉积设备，主要应用在LED外延片的制造过程中，公司MOCVD设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产，公司已成为世界排名前列的氮化镓基LED设备制造商。1.2、大基金持股，助力公司快速发展中微公司前身中微有限成立于2004年5月，2018年12月整体变更为股份有限公司，2019年7月成功登陆科创板，成为科创板首批上市公司之一。2020年，福布斯中国将公司评选为“2020中国最具创新力企业50强”，新浪财经评选公司为“中国上市公司科技创新60强”，国家发改委、科技部等部门认定公司为“国家企业技术中心”。中微公司是高新技术企业，享受高新技术企业15%所得税的优惠税率。公司无控股股东和实际控制人，各项重大决策均需各方共同参与。截至2021年6月30日，公司第一大股东为上海创业投资有限公司，其持股比例为15.67%。上海创投是上海科技创业投资（集团）有限公司100%控股子公司，实际控制人为上海市国资委。第二、第三大股东分别为巽鑫（上海）投资有限公司（国家集成电路产业投资基金100%控股子公司）、嘉兴智微企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例分别为15.17%、4.98%。公司定向增发82.07亿元，大基金二期获配25亿元。为扩充公司现有产品的产能以及提升在技术研发方面的投入水平，公司于2020年8月启动定向增发，2021年3月获得证监会核准批复。截至2021年6月22日止，中微公司向特定对象发行A股股票总数量为8022.93万股，发行价格为102.29元/股，实际募集资金总额为人民币82.07亿元。其中，大基金二期获配25亿元。公司定向增发资金主要用于生产集成电路设备、泛半导体领域生产及检测设备，以及部分零部件等。其中，临港产业化基地将主要承担公司现有产品的改进升级、新产品的开发生产以及产能扩充。中微产业化基地建设项目拟扩充和升级的产品类别为等离子体刻蚀设备、MOCVD设备、热化学CVD设备等新设备、环境保护设备，相应产品的产能规划情况分别约为630腔/年、120腔/年、220腔/年、180腔/年。1.3、公司重视研发，研发投入占营收比重20%以上公司重视研发投入，研发支出占营收比重保持在20%以上。2020年