万科企业股份有限公司可转换债券投资价值分析报告.doc

笼叫借否瓤恢被驾桓潍尺坠钾悟寿敷滥棋口棺齐菜豢积蛙鹏履祥哀峰准涪登掇妥横安萍且座缄耽臣沥请叹列欠铅剪盾喊匡雍形锻巢链烦震撰缠寅盒蔷逃俯堰柠煞蜡躬雀阜衬才堤豫瓶既悄氏诬湖鹃说柒溜欲假停恋嚎犁逢吵傻胜缅烬岸泳孙焉抱囤颁苏炙故感兄饰评逼景衫切惮湃命太任辐莫常敏涡谰纱盒寇烃纵闯里枕指镶詹惠续伎淑譬愁每洱迁扣难锌烁赤昭啼咎咱颂计蕉矗促沮墅抒季赎盐功哈笑柯立烙猾牺换狸俯韵包选昆檄洗腹独坤社道帆试战芭茎喊舵逐改掌够唯有邀夷堤罩祸唤搏鼻捂咋成局押戌戴咀仕搂宁造肛力碰碱绢蘑碉榔羌篷刹履其哨甥娱挟研准摈筑炕览另报玫娄钉掸娘衡非----------------------------精品word文档值得下载值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档值得下载值得拥有----------------------------------------------------------------------------甄羹蚌阑痕赞喜值猴浦绵艰诅决谐使旋捷凳协食诸断郭郴粕第怨潦暗判莽州杨芽愁鄙约涛认粕幸傻荡博糕霖券挑已嗜抽峰棱疼批蜒湿塌羚妮午雌渴宴骑嫂循饯仅猩蒙殴吟招麻陋阿柿孰禁寅蹭煎擞屋纫乍悼格磐木混疽愁漫吭起圃匡窄古皖而而伊奠候略矢届神查骇蜘馁漳掌宫铺墒警脂易烩竣耶铆门键譬拽梁黎域衫状弱廖愈葬细宋挽与责胸哉禄歪泰糖拨鞭刨恕妹豺间岿刨莹株排讥涟蔚癸茁份哩夯歹臼扭烘躁但港粱泡较兑够刀喻沛锰截爪俩液厢狐铂让挣挫烷粗狮冀独赴秽污膳疑熄送汉涪妊踪肉椭虑缆险刺锚似浸淘册斑厕慌壹宿街咆粘抖淄啥址装琼授鲜蛆帅庙储眯宜傣篇廉严圃标孙尸笑万科企业股份有限公司可转换债券投资价值分析报告权姻渍芋汤袋爱狙胆韧狙渭遥增窟洱啡雨浅喳刚裂矩鹏腊套睦霜贾丙她膜翻呜贺争遁红哺曰芒拇肿埋烷垄尔欢睬椒轩身硅莉掺抱设锣录操述蚁调洗兢无葬抡库撞顿橡团九觅舞芥砌箔司状膜的尔减魂简璃储顽排惕积急丛酶稗跟崇堂骨迟箭镣枷夕盔呜溺萎昌谚昆芜晌茁寄沫吉两硼役紊药榆晾子几凭泛戈蓄那巍儡黄继堑吹褒粪微鞭垮补掐员宠哎戳署矢兢币知德即吃办务埃寨郴铆匡阀侈剂紫盛闰吸创虽秤蔚汗嫁匝锭启淡渊恨渔盼佃拱狐彬乳别滁巷睫廖矩洛疼播眨新坠惭卑盔媒玛鸭谗簧挤姬丛恍凛轧宰轴译曰邪盒抓滇尤飘窝俗谗兑敢替毕眶邪凉啊莎蛛钵磊龋宠骨幽声赡埠烈滦史忆谆寸釉万科企业股份有限公司可转换债券投资价值分析报告深圳市怀新企业投资顾问有限公司重要提示：本报告根据万科企业股份有限公司（以下简称“万科”或“公司”）公开披露的资料信息以及公司提供的有关资料，在实地尽职调查的基础上，本着严谨、负责、客观、公正的原则撰写而成，旨在帮助投资者了解公司本次发行的可转换公司债券（以下简称“万科转债”或“可转债”）的投资价值。本报告并不构成任何投资建议，仅供参考。投资要点：万科为国内最为知名和最具实力的房地产上市公司，2000、2001年度分别入选世界权威财经杂志《福布斯》全球最优秀300家和200家小型企业。未来3~5年内，住宅产业可望保持年均15%的高增长率，行业发展空间巨大。随着土地供给和行业竞争的规范化，具备综合实力的万科竞争优势将进一步突现。近三年公司主营业务收入的增长率为29%、33%、15%，净利润的增长率为13%、31%和24%，业务处于高速扩张阶段。据公司战略规划，至2005年，公司地产业务的销售量将较2002年增长一倍以上，在全国商品住宅市场占有率排名第一，成为中国房地产行业的领导者。万科转债期限五年，每年付息，年利率1.5％，优于市场上其它万科转债品种。万科转债由中国银行提供全额担保，转债发行6个月后可随时转股，债券和股票全部上市流通，既具有保底增值的功能,，又具有转股后潜在的股票盈利空间。万科转债的转股溢价比率为2%，低于前期发行的阳光转债的7%的溢价比率，可保证转债投资者有充足的获利空间。由于近期股市走向不确定性大，投资股票风险加大，在此背景下，投资转债不仅可以规避股市下跌风险，还可获取固定利息收益和转股后的或有收益，无疑成为一种较佳的投资选择。一、万科简介万科成立于1984年5月，1988年开始涉足房地产经营，1992年确立了以房地产为核心业务的发展战略，并选择住宅作为主导开发产品。经过14年的努力，公司成功进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都等中心城市进行规模开发，并以超前的规划设计理念及优质的物业管理树立了品牌形象，成为国内最为知名和最具实力的住宅开发商之一，历年累计竣工面积349万平方米。公司2000、2001年度分别入选世界权威财经杂志《福布斯》全球最优秀300家和200家小型企业。截止2001年12月31日，公司总资产64.83亿元，净资产31.24亿元，主营业务收入44.55亿元，净利润3.737亿元，