可转换债券的价值分析.ppt

认股权证和可转换债券

岑仲迪

浙江万里学院
认股权证和可转换债券第八章认股权证和可转换债券
认股权证的概念和特征

认股权证的价值

认股权证筹资的利弊1.认股权证概念：

认股权证（Warrants）是公司发行的一种长期股票买入选择权，
是期权的一种表现形式，它赋予投资者在某一特定时间内买入公司普通股的权利。

股票的当前价格越高，执行价格越低，期权价值越大。所以认股权证实际上是一个看涨期权。2.认股权证的特征：

认股权证是一种股票买权

每份认股权证购买股票股数固定

认股权证上规定认购股票的价格可以固定，也可以按照市场价格调整

认股权证必须载明有效期1.认股权证的价值
认股权证的价值包括内在价值和时间价值两个部分。
内在价值，又称底价，在不考虑稀释效应的情况下，其底价可以表示为：时间价值
是当市场价格高于内在价值时，两者之差。影响因素为时间长短，认股权有效期内市场价于执行价差别。

其公式为：
认股权时间价值＝市场价格－内在价值

特点：期限越长，股票价格变动性越大，在有效期内标的股票市场价格越高，认股权证时间价值越高。2.认股权证的稀释效应
由于实施认股权会导致股票价值发生变化，
产生了稀释效应。
认股权施权后股票的价值为：

考虑了稀释效应后，认股权的理论价值为：例：某公司发行在外的普通股股数为1000万股，发行在外的认股权证为200万股，每个认股权证可购买0.5股股票，执行价格为40元，公司股东权益总额为50000万元，投资者在股票价格为50元时行使认股权。求股票价格和认股权证价格。

解：行使了认股权后

公司发行的新股为200×0.5＝100（万股）
取得收入为100×40＝4000（万元）
股票价格变为：

考虑了稀释效应后，认股权证的实际理论价值为：其稀释因子为：（三）认股权证筹资的利弊（三）认股权证筹资的利弊8.2可转换债券（一）可转换债券概念和性质（一）可转换债券概念和性质（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（三）可转换债券的价值分析（四）可转换债券的发行条件（五）可转换债券筹资的特点（五）可转换债券筹资的特点(六)可转换债券与认股权证的差异(六)可转换债券与认股权证的差异