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认股权证和可转换债券

岑仲迪

浙江万里学院认股权证和可转换债券第八章认股权证和可转换债券
认股权证的概念和特征

认股权证的价值

认股权证筹资的利弊1.认股权证概念：

认股权证〔Warrants〕是公司发行的一种长期买入选择权，
是期权的一种表现形式，它赋予者在某一特定时间内买入公司普通股的权利。

的当前价格越高，执行价格越低，期权价值越大。所以认股权证实际上是一个看涨期权。2.认股权证的特征：

认股权证是一种买权

每份认股权证购买股数固定

认股权证上规定认购的价格可以固定，也可以按照市场价格调整

认股权证必须载明有效期1.认股权证的价值
认股权证的价值包括内在价值和时间价值两个部分。
内在价值，又称底价，在不考虑稀释效应的情况下，其底价可以表示为：时间价值
是当市场价格高于内在价值时，两者之差。影响因素为时间长短，认股权有效期内市场价于执行价差别。

其公式为：
认股权时间价值＝市场价格－内在价值

特点：期限越长，价格变动性越大，在有效期内标的市场价格越高，认股权证时间价值越高。2.认股权证的稀释效应
由于实施认股权会导致价值发生变化，
产生了稀释效应。
认股权施权后的价值为：

考虑了稀释效应后，认股权的理论价值为：例：某公司发行在外的普通股股数为1000万股，发行在外的认股权证为200万股，每个认股权证可购买0.5股，执行价格为40元，公司股东权益总额为50000万元，者在价格为50元时行使认股权。求价格和认股权证价格。解：行使了认股权后

公司发行的新股为200×0.5＝100〔万股）
取得收入为100×40＝4000〔万元）
价格变为：

考虑了稀释效应后，认股权证的实际理论价值为：其稀释因子为：（三〕认股权证筹资的利弊（三〕认股权证筹资的利弊8.2可转换债券（一〕可转换债券概念和性质（一〕可转换债券概念和性质（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素相关概念：转换比率和转换溢价率
券价格的底限。
连续支付的复利率r与实际复利率R的关系式为：
（三〕可转换债券的价值分析
指直接转换成的价值
我国规定，可转换债券自发行日起六个月方可转换为公司。
还本方式：到期一次还本付息
人有权在到期日前将其转换成另一种性质的
认股权证可以脱离公司债券或优先股单独交易，
产生了稀释效应。
10月份下跌到8元，下跌幅度为27％，而
（五〕可转换债券筹资的特点
的价值为。
是否根据约定的条件将持有的债券转换为发
（二〕可转换债券的要素
可转换债券的价格只从107元下跌到最低
连续复利率r，是指复利间隔趋于0时相应的利率。（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素（二〕可转换债券的要素（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（三〕可转换债券的价值分析（四〕可转换债券的发行条件（五〕可转换债券筹资的特点（五〕可转换债券筹资的特点有时认股权证可以单独发行。
（三〕可转换债券的价值分析
指直接转换成的价值
认股权证的价值包括内在价值和时间价值两个部分。
（三〕可转换债券的价值分析
赎回保护日期：2000年8月25日
可转换债券的价格只从107元下跌到最低
（三〕可转换债券的价值分析
赎回条件：在赎回保护日期后的任何连续40个交易日中，有至少30个交易日的收盘价不低于该30个交易日内生效转股价格的130％
（二〕可转换债券的要素
底限为120元。
（三〕可转换债券的价值分析
可转换债券的价格只从107元下跌到最低
(六)可转换债券与认股权证的差异
（三〕可转换债券的价值分析(六)可转换债券与认股权证的差异谢谢