市场波动下的经理人EVA激励研究.pdf

中国科学技术大学博士学位论文市场波动下的经理人EVA激励研究姓名：陈之荣申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：赵定涛20100301博士学位论文经理人EVA激励研究摘要二十世纪九十年代以来美国等西方发达国家在公司治理研究方面逐渐形成一种共识认为公司管理的首要任务就是为股东创造更多的价值。基于价值的经理人激励管理也随之逐渐兴起其中最有影响力的就是基于经济增加值（economicvalueaddedEVA）的经理人考核激励。EVA等于经过SternStewart调整后的公司税后净减去资金成本的差根据传统的EVA激励模型只有当经理人创造正的EVA或△EVA时经理人才能获得奖金。2009年底中国国资委规定从2010年元月起对央企高管采取EVA考核在国际上开创了以官方文件形式确定EVA指标为管理人员考核依据的先例。本文根据想要什么就考核什么的激励原则认为只要经理人确实对股东价值做出了贡献就应该获得奖励并且认为创造正的EVA或减少股东价值的损失都是对股东价值的贡献。由于公司的经营业绩不可避免地要受到外部市场不确定性因素的影响当外部环境不好时如果经理人确实有效减少了股东价值的损失即使EVA或△EVA为负也应获得奖励；当外部环境很好时即使EVA或△EVA为正如果经理人没有为股东价值增加做出贡献就不应该获得奖励。为此本文在考虑外部市场波动的情况下对经理人EVA激励进行了研究提出市场波动下的SternStewart会计调整方法与资金成本核算办法在传统EVA激励的基础上提出改进的经理人EVA激励模型EVA奖金=%(−OEEVAY)；运用委托-代理理论的结构框架对改进的经理人EVA激励模型进行了研究；运用SPSS统计软件对2008年中国A股1041家上市公司的EVA等经济数据进行了分析得出对中国公司来说EVA比净利润（NPV）、市场增加值（MVA）等传统指标更能反映公司价值；通过市场波动下的SternStewart调整后所得到的EVA比传统EVA能更客观地反映经理人的经营业绩；改进的EVA激励比传统的EVA激励更能体现经理人与股东利益的一致性。关键词：市场波动EVA业绩经理人激励3博士学位论文经理人EVA激励研究AbstractAviewhasemergedgraduallyinAmericaandotherwesterndevelopedcountriessince1990s:themostimportanttaskofacompanyismakingshareholders’value.Accordinglyvalue-basedmanagermotivationwasbecomingmoreandmorepopular.AmongtheseEVA(economicvalueadded)motivationisthemostpopularone.BasedontraditionalEVAmotivationmodelsonlywhenEVAor△EVAispositivedoman