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重点行业可转债研究系列之十一：银行业受宏观因素主导，股份行转债相对质优-20190828-光大证券-10页.pdf

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2019年8月28日固定收益银行业受宏观因素主导股份行转债相对质优——光大证券重点行业可转债研究系列之十一固定收益动态◆2019年发行规模已达860亿元超过过去五年的发行规模之和分析师2019年以来银行业已有平银转债、中信转债和苏银转债3只可转债张旭(执业证书编号：S0930516010001)上市发行总规模为860亿元已经超过过去5年（2014年至2018年）010-58452066zhang_xu@ebscn.com的发行规模之和。银行可转债发行规模显著提升主要原因是商业银行为了满足巴塞尔协议III的要求通过可转债来补充核心一级资本金。浦发银邬亮(执业证书编号：S0930518040003)行的可转债发行预案已经得到发审委批准发行规模预计为500亿元。010-58452047wuliang16@ebscn.com◆债券余额为1204亿元占全市场的39%当前（2019年8月27日）银行业共有8只可转债债券余额为1204.31邵闯(执业证书编号：S0930519050004)亿元占全市场存量可转债余额的39.31%。银行业的债券余额在29个中021-52523677信一级行业中排名第一远高于第二名（公用事业）的189.36亿元。平银shaochuang@ebscn.com转债（127010.SZ）已经于2019年8月20日触发强制赎回条款平安银行将于9月18日收市后强制赎回仍未转股的可转债。危玮肖(执业证书编号：S0930519070001)010-58452070◆市场预期银行转债稀缺性增强当前转股溢价率显著高于历史均值weiwx@ebscn.com近三年银行业可转债的转股价值处于95至110元之间时转股溢联系人价率（当日存量可转债的转股溢价率中位数）的平均值为10.57%。2019年8月27日银行业共有8只可转债从整体上看已经显著高于历史均曾章蓉0755-23894967值。九月中旬平银转债将被强制赎回市场上银行转债的余额将显著下zengzhangrong@ebscn.com降。市场预期高等级、高流动性的银行转债的稀缺性增强导致当前存量券的转股溢价率偏高。相关研究◆行业具有强周期属性整体受宏观因素主导证券业景气