一类可转债的定价模型的实证研究.docx

一类可转债的定价模型的实证研究
一类可转债的定价模型的实证研究
可转债作为一种金融衍生品，在中国的金融市场上越来越受到关注。可转债是由公司发行的债券，但持有人在规定的时间里有权将它转换成一定数量的股票。可转债作为一种组合类型的证券，兼有债券和股票的特性，其定价模型相对复杂，而不同的定价模型也有不同的适用范围。
本文以一类可转债的定价模型为研究对象，并进行了实证研究。本文采用事件研究法，研究了我国某企业在2019年发行的一只可转债的价格波动。具体研究方法为：首先，选取研究窗口期的市场指数和利率曲线数据，构建事件前的市场模型，并根据投资者对于该企业可转债的预期进行事件日的预期收益计算；其次，以事件日为中心，取事件前15个交易日和事件后15个交易日的数据，计算实际收益率以及相对收益率，研究可转债的价格波动情况；最后，根据事件前15个交易日和事件日的可转债的实际收益率和相对收益率，以及事件日的预期收益率，用ARMA模型估计矫正后的模型收益率。
本文在事件研究的基础上，分别采用传统的Black-Scholes模型和修正的Black-Scholes模型进行可转债的定价。在Black-Scholes模型中，我们假设可转债在到期时不会行使转换权。这个假设明显是不太合理的，因为行使转换权与可转债的市场价格紧密相关。因此，我们对Black-Scholes模型进行了修正，并得到了修正后的Black-Scholes模型。在修正模型中，我们将可转债的市场价格加入到了预期的收益率中。
我们通过比较两个模型所得到的定价结果，发现修正的Black-Scholes模型的定价结果要更接近市场价格。这说明我们修正后的模型更为准确，更能反映可转债的市场价格。同时，我们也验证了可转债与股票和债券的关系，得到了可转债的定价理论。
在实证研究中，我们也发现了一个有意义的结果：可转债的价格跟随股票市场的涨跌而波动的同时，可转债的溢价也会跟随利率的涨跌而变化。当利率上升时，可转债的溢价也会上升，说明可转债投资具有对冲利率风险的作用。这一结论对于投资者来说是十分重要的，投资者可以在考虑股票市场的同时也要关注利率的变化情况。
总之，本文基于事件研究的方法，通过实证研究验证了一类可转债的定价模型，并对其中的Black-Scholes模型进行了修正。我们的研究结果表明，在考虑市场价格和利率变化情况的情况下，修正的Black-Scholes模型更能反映可转债的市场价格。同时，我们也验证了可转债具有对冲利率风险的作用，这对于投资者来说是十分重要的。这些结论为投资者提供了可转债投资的决策依据，为研究可转债的定价提供了一定的帮助。