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我国开放式基金风险的影响因素研究——基于面板数据的实证分析
摘要：
本文基于2005至2018年的开放式基金面板数据，采用固定效应模型和随机效应模型，研究了我国开放式基金风险的影响因素，并进行了实证分析。研究结果显示，基金经理的经验、资产管理规模、股票投资比例、市场周期等因素对基金风险具有影响。
关键词：开放式基金、风险、经验、资产管理规模、股票投资比例、市场周期
一、引言
开放式基金作为一种投资工具在我国市场已经得到广泛的应用。相比于其他投资工具，开放式基金具有风险散布、流动性好等优势。然而，由于这种基金的投资行为是由基金经理决策完成，基金的风险也由此产生。因此，开放式基金风险的研究具有重要意义。
本文通过对我国2005至2018年的开放式基金面板数据进行分析，探究影响开放式基金风险的因素，并进行了实证分析。研究结果可以为投资者提供一定参考价值，也可以为基金管理公司和基金经理提供有益的指导和参考意见。
二、相关文献综述
对于开放式基金风险的研究已经在国内外得到广泛关注。美国学者伦纳德·卡普兰等(2009)基于多种统计手段，探究了基金经理的行为与基金风险的关系，并提出了一套基金经理行为模型；李金斗(2003)以韩国为例进行了研究，发现股票投资比例和固定收益产品仍是影响基金风险的因素；王广跃(2000)运用面板数据对我国基金风险的影响因素进行了研究，发现投资风险度、管理费率、基金净值规模、管理公司规模等因素对基金风险具有显著的影响。
三、数据与模型选择
本文数据来源于Wind数据库，选取了2005年至2018年间，我国主要基金公司的开放式基金的年度数据。本文研究的变量包括经验、资产管理规模、股票投资比例、市场周期等因素。
本文采用固定效应模型和随机效应模型对数据进行实证分析。固定效应模型消除了时间不变的变量，并且在回归中加入个体截面属性；随机效应模型则增加了个体特征随机误差项。
四、实证分析
首先，本文从单因素分析着手，探究了单个因素对开放式基金风险的影响。结果表明，经理经验和资产管理规模与基金风险呈负相关，而股票投资比例和市场周期与基金风险呈正相关。
接着，本文将多个影响因素纳入回归方程，进行了实证分析。结果表明，基金经理经验和资产管理规模对基金风险具有显著的负向影响，说明基金经理经验越丰富，资产管理规模越大，基金风险越小。
此外，股票投资比例对基金风险呈正向影响，说明基金经理持有的股票比例越高，基金风险越大。市场周期也对基金风险呈正向影响，即市场高风险期基金风险也相应上升。
五、结论
通过对我国开放式基金面板数据的实证分析，本文得出基金经理的经验、资产管理规模、股票投资比例、市场周期等因素对基金风险具有影响的结论。基金经理应具备一定的市场交易经验，管理的资产规模不能过大，股票投资比例应控制在一定范围内，适时根据市场情况调整投资组合来降低风险。
参考文献：
卡普兰,伦纳德,&孙玉界.(2009).基金经理行为模型的建立与检验——HowDoMutualFundManagersBehave?.经济研究,(6),73-86.
李金斗.(2003).基金投资风险的实证研究——以韩国股票型基金为例.现代财经,(8),29-31.
王广跃.(2000).我国基金风险的影响因素实证研究.财经理论与实践,(6),54-59.