传媒行业XXXX年下半年策略报告.pdf

2010年7月12日

评级：推荐传媒行业行业研究报告

第一创业证券研究所传媒行业2010年下半年策略报告
分析师：任文杰，CFAS1080207050038
电话：[phone]—内容和服务收费模式创造新价值
邮件：[e-mail]

报告要点：
交易数据
本年涨跌幅-10.9%z内容和服务收费模式创造新价值三网融合的前景是电视、手机、电脑
的用户都可以在其习惯的终端上获得更多的服务，从而创造新的产业价
行业基本数据值。基于内容和服务的收入模式将是未来发展的大趋势。
A股流通市值（亿元）775.16
z新模式带来收视收入增加如果中国电视收视收入相比广告收入的比值
总市值（亿元）1220.13
提高到其他国家的中等偏下的水平，即使国内的电视广告收入总额不增
行业平均PE(X)62
长，有线的收视收入也将增长1倍。高清电视是节目内容付费的催化剂，

比原来更高质量的图像吸引用户消费。而未来3D电视等新技术将继续
今年以来行业与沪深300指数表现

大幅度提高用户体验，从而创造出新的收视消费市场。
30.00%

20.00%z国外经验融合后有线网络在收视以外的其他收入大增美国有线行业其
10.00%他业务收入的增长占总收入的比例从96年的11%增长到09年的41%。
0.00%欧盟有线行业2008年的收入中，电视收视收入占比为59%，而其他业
-10.00%务的占比达到了41%。中国的有线网络行业在三网融合以后未来收视收
-20.00%入以外的收入将会占举足轻重的地位。在新盈利模式下，有线网络的收
-30.00%
入理论上将可达到目前的3.4倍。
-40.00%

09-1210-0110-0110-0210-0210-0310-0310-0410-0410-0510-0510-0610-0610-07z有线网络将从分散到集中未来有线网络的全国整合将是三步走，第一步
媒体Ⅱ指数沪深300是一省一网，第二步将是相邻省份之间网络的互联互通，最终将实现全
国一张网。而在这个进程中，已经上市的有线电视公司将很可能成为大
相关报告
地区网络整合的融资平台。

z内容走向质优价高随着从广告模式向服务收费模式转变。内容的定价权
将逐渐体现，质量高而受用户欢迎的内容将更会获得更高的价格。电视
剧优质优价的发展趋势非常明显。国内电视剧平均每集的销售收入08
年以前是9万元到11万元，而在09年大幅增加到16.3万元。
z历史上传媒行业在寻底过程中的表现回顾历史上2005年和2008年在
两次大底部的筑底的6个月区间内，传媒行业的股价表现在各行业中基
本处于中等位置。现在和前两次有所不同的是，在中国调整经济结构促
进持续发展的大背景下，文化传媒行业的发展将是扩大内需消费的重要
手段，受到国家政策长期支持。因此在下半年的筑底过程中，传媒行业
的相对表现有可能好于前两次。

z推荐组合我们推荐的投资组合是天威视讯、电广传媒、中视传媒、拓维
信息、时代出版、奥飞动漫。

第一创业证券有限责任公司请务必阅读正文后免责条款部分
第一创业证券有限责任公司
FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告

目录

1、从广告到服务收费：新商业模式创造新价值........................................................................3

1.1、三网融合的未来...............................................................................................................................3

1.2、内容和服务收费模式是发展的趋势...................................................................................................3

1.3、三网融合试点阶段的重要事件..........................................................................................................4

2、有线网络：新业务空间广阔，网络整合箭在弦上.................................................................5

2.1、新的收入模式带来电视收视收入提升...............................................