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异质信念对我国股票收益率影响的实证研究
摘要：
本文选取2006至2018年中国A股市场数据，采用异方差协整模型和VAR模型对异质信念对股票收益率的影响进行实证研究。研究发现，异质信念对于A股市场的股票收益率具有显著的影响，尤其是在市场繁忙的情况下更为显著。本文为投资者提供了一定的决策参考，研究结果可为投资者提供理性的投资策略。
关键词：异质信念、股票收益率、VAR模型、协整模型
一、研究背景
异质信念已成为金融领域的经典话题之一。异质信念理论指出，在假设投资者的信息完全而对其理性行为分析时，我们将永远无法理解金融市场中错误决策的重要性。在现实世界中，投资者之间的异质信念是常见的，因为相同的事实信息可以解释为不同的信念。股票市场是最容易受异质信念影响的金融市场之一。随着市场行情发展，人们的行动也会受到个体信念的影响，这种信念的变化会极大程度地影响市场的运转。
二、研究目的
通过对中国A股市场数据进行分析，研究异质信念对于股票收益率的影响，从而为投资者提供合理的决策参考。
三、研究方法
本文采用异方差协整模型和VAR模型对异质信念对股票收益率的影响进行实证研究。
1.异方差协整模型
异方差协整模型是一种经济变量在有限期内的短期波动与长期趋势之间的平衡关系。在异方差协整模型中，预期收益率和市场的风险溢价是异方差的，即它们的波动随着时间的推移而发生变化。异方差协整模型的基本假设是，市场价格是由投资者的不同信念和行为所决定的，在市场情况下，价格不断调整来反映投资者之间存在的异质信念。
2.VAR模型
VAR模型是一种广泛应用于分析经济变化的方法。VAR模型主要是通过对多个时间序列变量之间的动态关系进行建模，以预测未来的发展趋势。本研究采用VAR模型对异质信念和股票收益率的关联进行探究。
四、研究结果
1.异方差协整模型
通过对2006-2018年的数据进行协整模型回归分析，发现异质信念存在于中国A股市场中，且对收益率的影响显著。这说明投资者之间的价值观、风险偏好和交易策略等因素对股票市场的运行起到了决定性作用。
2.VAR模型
VAR模型分析结果表明，异质信念对股票市场的影响与市场情况有关。在市场繁忙的情况下，异质信念对股票收益率的影响更为显著，而在市场不活跃的情况下，这种影响则相对较弱。
五、研究结论
本文通过异方差协整模型和VAR模型对中国A股市场中异质信念对股票收益率的影响进行了实证研究。研究表明，异质信念对于A股市场股票收益率具有显著的影响，尤其是在市场繁忙的情况下更为显著。这意味着投资者的决策行为和交易策略对股票市场的运行影响显著。对于投资者而言，随着市场情况的变化，应当调整自己的交易策略和风险控制。
六、参考文献
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