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股指期货周报
——2010年7月23日

研究员：陈君浩电话：[phone]
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一一一．一．．．本周行情回顾本周行情回顾

1.本周行情回顾
本周沪指出现了罕见的“六连阳”。沪指周涨6.1%收于2572.03点，深成指周涨7.36%
收于10527.95点，沪深300指数上涨6.76%至2793.08，三大指数均创下今年以来的最大涨三大指数均创下今年以来的最大涨
幅幅幅。幅。。。股指期货四个合约本周总成交184.4万手，与上周基本持平，主力合约IF1008周涨8.22%
至2783.6，盘中最高曾触及2800.8的高位。

二二二．二．．．基本面分析基本面分析

1.社保增资提振市场信心
据了解,7月初社保基金增加了20亿元权益类投资,将由目前管理着社保组合的6家基金
公司负责进行股票投资,这笔资金已完成建仓。在低迷的市场环境下,投资者的信心非常重要,
社保基金的增资行为体现了政策面对市场的一种态度,有助于市场信心的恢复。而且,随着社
保基金的进入,市场上的增量资金也在不断扩大。从历史上看,社保基金总能踩准时点,精准进
退。从历史上看,社保基金总能踩准时点,精准进退。比如,2008年下半年社保基金加仓入
市,2009年市场大涨;2007年下半年社保基金减仓,2008年市场大跌;2006年10月,上证综指徘
徊于1700点至1800点期间,社保基金大举增仓大盘蓝筹股,且增仓数量极为巨大。此后的行
情证明,这又是社保基金的一次先知先觉之举。

2.9周来央行首次净回笼3月期央票放量发行
央行公告显示，本周四在公开市场招标发行800亿元3月期央票，发行规模较上周的
450亿元环比增加近八成，较再前一周的100亿元大增7倍，创近4个月新高。此前，市场
流动性紧张，3月期央票发行量持续维持在百亿以下的地量，甚至因需求不足而暂停发行。
随着资金面紧张格局的缓解，3月期央票的需求强势反弹。因本周到期资金量仅为940亿元，
若不考虑91天期正回购操作，本周央行在公开市场将实现净回笼310亿元，为9周来的首
次净回笼。此前，为缓解资金“旱情”，央行在公开市场已连续8周净投放，累计向市场注
入资金达9370亿元。

3.股票价值凸显
根据彭博统计截止7月16日收盘，上证指数的静态市盈率约为19倍，08年底当时因
为自身经济滑落以及次贷危机影响，指数最低1664点时曾出现过14倍的市盈率。尽管目前
上证指数相对于当时的最低点仍高出50%，但从股票价值市盈率来看已经非常接近。从这
点来看，整个二次探底的可能性不大，下降空间已经非常有限。

图表图表图表1：：：上证指数收盘价及市盈率图：上证指数收盘价及市盈率图

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◆◆◆股指期货◆股指期货股指期货周报周周报报周报：：：：2010220011002010年年年777月月月232323日日日◆日◆◆◆

三三三．三．．．技术面分析技术面分析

图图表表图表2：：：IF指数连续日K线线图图线图

图图表表图表3：：：沪深：沪沪深深沪深300周周周K线线图图线图

数据来源：东亚期货

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◆◆◆股指期货◆股指期货股指期货周报周报周报周报：：：：2010201020102010年年年777月月月232323日日日◆日◆◆◆

本周深沪300指数走出了连续阳线，日K线价格始终运行在五日均线上方，周线形成
了对五日均线的突破并且伴随着成交量的配合。

四四四．四．．．股指套利跟踪股指套利跟踪

图表图表图表4：：：期现价差走势和各期指合约价差走势：期现价差走势和各期指合约价差走势

数据来源:东亚期货

日期HS300当月07下月08季月09季月12
2010/7/19268226912705.82733.62769
2010/7/2027412745.42757.42792.62825.2
2010/7/2127462741.82756.62788.42826.6
2010/7/2227802776.42791.42824.62858.6
2010/7/232797278628002834.62869.8
季月09基季月12基
日期当月基差下月基差
差差
2010/7/19923.851.687
2010/7/204.416.451.684.2
2010/7/21-4.210.642.480.6
2010/7/22-3.611.444.678.6
2010/7/23-11337.672.8
日期IF08-IF07IF09-IF07IF12-IF07IF09-IF08IF12-IF08IF12-IF09
2010