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【R股指期货】浙商证券-100726-股指期货套利周报当月.pdf

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浙商证券研究报告︱中国 ︱InvestmentResearch股指期货套利周报 股指研究︱金融工程研究 股指期货套利周报 26July2010︱12pages 当月合约基差贴水成常态 ――股指期货套利周报（07.19~07.23） 邱小平执业证书编号：S1230208110102 86-21-64718888-1701 qiuxiaoping@stocke.com.cn 投资要点： 基差大幅收窄。上周各合约的涨幅均低于沪深300指数，基差呈现震荡 收窄的走势。周一，各合约在开盘之后，基差快速回落，8月合约的贴 水率一度达到0.41%，为投资者提供了很好的套利平仓机会。之后，基 差迅速走高，升水率达到0.87%，为套利成本较低的投资者提供了本周相关研究报告 难得一次较好的套利建仓机会。8月合约从周二开始大幅收窄，并在大 《股指期货的现货构建研究——股指 部分时间处于负基差区间，最大贴水率一度达到0.55%，为投资者提供 期货套利研究系列之一》 了较好的平仓机会，增厚了投资者套利收益。截止至上周五，8月合约（2009.11.20） 已经收敛到-6.21点，9月合约也收敛到6.99点，从上周合约走势来看，《以优化复制法构建现货的深入研究 ——股指期货套利研究系列之二》 次月合约也已经没有套利机会。8月基差的大幅收窄，并稳定在一定的 （2010.01.26） 负基差范围内（-10点~0点）显示了现货投资者和期货投资者对市场未《开启新纪元——股指期货套利跟踪 来走势判断产生了一定的分歧。报告》（2010.04.16） 《机构入市提速，基差应声收窄—— 跟踪效果回顾。7月19日，我们提出的三种组合跟踪效果较好，一周的 股指期货套利周报（05.10~05.14）》 跟踪偏离分别为22、6和12个BP（见图14），期间没有出现过负偏差。（2010.05.17） 另外，上周提出的ETF简易组合（即45.7%的上证50ETF和54.3%的深《进入分红旺季，期现套利收益有望 增厚——股指期货套利周报 证100ETF）跑赢沪深300指数14BP。 （05.24~05.28）》（2010.05.31） 投资建议：关注9月合约的套利机会。南方小康将成为首例运用股指期《套利资金驱动，180ETF规模上百亿 货进行套期保值操作的基金。与此同时，业内有消息称保险资金近期也——股指期货套利周报 （5.31~06.04）》（2010.6.7） 有望获准投资股指期货。这意味着机构投资者对于股指期货的话语权将《套利机会稍纵即逝——股指期货套 不断加强，预计股指期货的交易将日趋活跃。上周各合约的基差大幅收利周报（2010.6.21-2010.6.25）》 窄，8月合约的基差只有在周一达到23点，从周二开始一直到周五的大（2010.6.28） 部分时间里基差都在点点的区间内波动。即目前的情况是建仓机《8月合约基差提前收敛，降低套利收 -10~5益预期-股指期货套利周报 会难得一遇，稍纵即逝；负基差长时间出现，为投资者提供了较多的平（7.12-7.16）》（2010。7.19） 仓机会，增厚投资者套利收益。由于公募基金和险资参与股指期货将主 要以套期保值、风险对冲为目，预计当公募基金和险资入市后，期货空 头力量将大幅增强，目前的情况将会持续较长时间。所以我们建议投资 报告撰写人：邱小平 者在套利成本上下功夫（将成本控制在左右），并且一遇到建仓机 0.5%报告数据支持人：鲍翔 会就大笔的建仓。针对平仓机会较多的情况，投资者可以选择分批少量 平仓的策略，并且在升水率达到零时并不立即平仓，而是等待组合出现 一定的正偏离时再行平仓，并且避免在大盘大幅下跌时平仓，减少平仓 时的冲击成本。最新的基差来看，8和9月合约仅分别贴水0.22%和升水 0.25%，已无套利机会，建议投资者控制成本，在8月合约接近0.85%时 大笔建仓。但预计本周8月合约升水率大幅走高的机会不大，投资者可 转而考虑9月合约，在升水率接近或超过1.0%时入场套利。 1 ︱InvestmentResearch股指期货套利周报 1市场回顾 1.1市场走势 上周市场迎来久违的大幅反弹，大盘出现5连阳。沪深300一周涨幅为6.76%。 各类风格指数表现一致，市场呈现普涨格局，中证500指数上周上涨了6.87%，而 代表大盘蓝筹股的中证100指数表现略逊于大盘，上周上涨了6.35%。权重行业— —能源、材料、工业行业和医药、信息、电信等行业涨幅均超过7%。权重较小的 公用、消费行业表现相对较差，分别上涨4.90%和4.92%。 图1中证规模指数上周走势图2中证行业指数上周表现 2,850沪深300中证10045 权重一周涨幅 2,800中证20