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浙商证券研究报周报中国告股指期货套利.pdf

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浙商证券研究报告︱中国 ︱InvestmentResearch股指期货套利周报 股指研究︱金融工程研究 股指期货套利周报 18October2010︱12pages 各月合约基差扩大，提升套利收益预期 ――股指期货套利周报（10.11~10.15） 邱小平执业证书编号：S1230208110102 86-21-64718888-1701 qiuxiaoping@stocke.com.cn 投资要点： 基差大幅震荡。上周各合约的涨幅和沪深300指数出现一定的差异，基 差呈现大幅震荡走势。周一10月合约基差基本都在0-15点范围内波动， 但从周二开始基差突然大幅收窄并持续探低，一度都达到了-40点，为投 资者提供了很好的套利平仓机会，且这样大的负基差持续了一较长的时相关研究报告 间，之后基差迅速拉高至0点附近，并在周五一度达到15多点，由于 《股指期货的现货构建研究——股指 IF1010合约要收敛到结算价，在最后交割的2小时基差又迅速探低并在 期货套利研究系列之一》 最后收至-16点，为投资者提供交割前的平仓机会。11月合约由于最后（2009.11.20） 并不要收敛到结算价，基差在周五高歌猛进并快速的突破50点，为投资《以优化复制法构建现货的深入研究 ——股指期货套利研究系列之二》 者提供了难得一遇的套利建仓机会。截止至上周五，10月合约的基差为 （2010.01.26） -16.10点，升水率-0.48%,11月合约的基差为49.5点，升水率为1.49%。《开启新纪元——股指期货套利跟踪 远月合约的基差也出现大幅的扩大，IF1012和IF1103的升水率分别为报告》（2010.04.16） 2.09%和3.53%。《机构入市提速，基差应声收窄—— 股指期货套利周报（05.10~05.14）》 跟踪效果回顾。前几周大盘股的表现明显强于中小盘股，而我们现货构（2010.05.17） 建方法中所选的成分股大多都是大盘股，故大盘蓝筹股的走强对我们提《进入分红旺季，期现套利收益有望 增厚——股指期货套利周报 供组合的跟踪效果产生了一定的增强作用，跟踪效果很出色。9月13日， （05.24~05.28）》（2010.05.31） 我们提出的三种组合跟踪沪深300指数跟踪效果也很好，近三周的跟踪《套利资金驱动，180ETF规模上百亿 偏离分别为219、303和226个BP（见图13）。当日提出的ETF简易组——股指期货套利周报 合跟踪效果价格跑输了沪深300指数46个BP（5.31~06.04）》（2010.6.7） 《套利机会稍纵即逝——股指期货套 投资建议。上周五是IF1010交割日，IF1010指数开盘3227点，收盘3310.6利周报（2010.6.21-2010.6.25）》 点，结算价为3310.7点，由于10月合约要收敛到结算价使得合约出现（2010.6.28） 一定的负偏离，收盘价低于现货沪深指数个点左右，套《8月合约基差提前收敛，降低套利收 300(2861.369)16益预期-股指期货套利周报 利投资者获得了一些超额收益。从最新的基差来看，主力11月合约基差（7.12-7.16）》（2010.7.19） 为49点，升水1.49%，套利空间非常大，且最近由于大盘强势上攻，期《关注平深恋，谨防跟踪负偏离-股指 货多头一直比较活跃，预计基差长时间维持高位将是大概率事件，本周期货套利周报（8.16-8.20）》 （2010.8.23） 建议在11月合约的升水率超过1.0%时入场套利。远月合约IF1012将成 为次月合约，目前的升水率为2.09%，按照我们估算的套利成本及期现 配比，合约的套利收益为0.50%，对应的年化收益可达到2.96%，套利收 益也十分可观，建议投资者抓住机会用IF1012合约进行套利。远月合约 报告撰写人：邱小平 IF1103期限较长，但升水率达到3.64%，对应的年化收益超过3.78%， 报告数据支持人：鲍翔 投资者也可考虑适当建几手远月合约。另外本周将挂牌明年6月合约， 考虑此远月合约期限较长且建仓有一定的冲击成本，建议投资者在升水 率超过6%以上时入场套利。 1 ︱InvestmentResearch股指期货套利周报 1市场回顾 1.1市场走势 上周大盘强势上攻，沪深300一周涨幅为9.31%。各类风格指数表现有所不同， 代表中小盘的中证500指数上周下跌了1.60%，而代表大盘蓝筹股的中证100指数 表现强于大盘，上周上涨了11.97%。权重较大的金融、材料、工业和能源涨幅分别 为13.93%、13.12%、8.24%和16.43%。权重较小的行业——消费、医药和信息行业 表现相对较差，分别下跌了6.34%、6.91%和2.