11-风险和收益资本资产定价模型.pptx

收益和风险：资本资产定价模型〔CAPM〕本章目录11.1单个证券11.2期望收益、方差和协方差期望收益：E〔RA〕=15%E〔RB〕=10%离散程度：用以衡量风险大小的统计指标。离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。方差：Var〔RA〕=σA2=0.0585Var〔RB〕=σB2=0.0110标准离差：SD〔RA〕=σA=24.2%SD〔RB〕=σB=10.5%标准离差越小，风险也就越小只能用于比较期望报酬率相同的各项投资的风险大小标准离差率〔标准差系数〕：协方差相关系数相关系数：[-1,+1]相关系数=+1，完全正相关相关系数=-1，完全负相关相关系数=0，完全不相关假设A、B两种股票完全负相关，并且两种股票在投资中所占比重均为50%.假设A、B两种股票完全正相关，并且两种股票在投资中所占比重均为50%.投资组合关系取决于相关系数-1.0<ρ<+1.0如果ρ=+1.0,完全无法分散风险如果ρ=–1.0,完全分散风险60%投资于A，40%投资于B。投资组合的期望收益投资组合的标准差11.4有效集不同相关系数的投资组合多种资产组合的有效集11.5无风险的借和贷Rf=10%现在投资者们可以将他们的钱在无风险资产和风险资产之间进行分配。根据本节假定，那么通过按照无风险利率借入或贷出，任何投资者持有的风险资产组合都将是A点。但投资者选择CML直线上哪一个位置，由个人特征决定。厌恶风险：Rf——A不厌恶风险：A点以上，贷入无风险利率的资金11.7风险〔二〕企业特有风险：——可分散风险或非系统风险通常包括罢工事件，物品短缺等按风险形成的原因：1、经营风险：〔商业风险〕2、财务风险：〔筹资风险〕——由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。收益11.8多元化和投资组合风险总风险=系统性风险+非系统性风险用收益的标准差来度量总风险一个多元化程度较高的投资组合几乎不存在非系统性风险，其全部风险集中在系统性风险上。持有市场组合的风险——β贝塔系数的公式整体市场的系数为1。1〕假设某种股票的风险与整个证券市场的风险情况一致，那么该种股票=1；2〕〉1:3〕〈1:投资组合的贝他系数β11.10风险与收益：CAPM资本资产定价模型(CAPM):风险与收益的关系例：A、B两股票的情况如下表