2022年佩蒂股份发展现状及业务布局分析.docx

2022年佩蒂股份发展现状及业务布局分析1.佩蒂股份：专注宠物咬胶，成就宠物功能食品龙头1.1潜心发展二十载，深耕品质为犬猫20年持续专注宠物食品行业，公司以宠物咬胶为核心，不断实现产品品类扩张，产品主要销售市场为美国，兼具欧洲、澳洲等多国市场。2018年以来公司坚定实施海内外“双轮驱动”发展战略，在海外市场稳定发展的同时积极布局国内市场，持续升级产品，市场开拓成效明显。陈振标与郑香兰夫妇系公司创始人与实控人，直接共计持有公司股份为34.6%。自公司成立以来，实际控制人从未发生变更，同时公司第二大股东陈振录与实际控制人陈振标为兄弟，具有一致行动关系。稳定的决策层架构为公司的长足发展奠定了必然基础。1.2以“咬胶”为核心，产品种类不断丰富公司的主要产品包括动物咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品、宠物零食、干粮、湿粮及其他宠物食品。其中，咬胶作为公司的核心产品在行业中处于领先地位，2008年佩蒂股份主持并制定了狗咬胶国家标准。公司产品逐渐向全品类扩展，持续创新迭代，随着新西兰生产基地高品质干粮和湿粮产线以及国内新型主粮产线的建设，公司未来将形成宠物咀嚼食品、营养肉制零食、高品质干粮和湿粮等全品类的高端宠物食品生产线，满足自主品牌和ODM市场的多样化需求。1.32021年业绩承压，未来有望持续向好越南工厂为公司主要的收入和利润来源地，占公司目前约一半产能，2021年下半年越南工厂停工数月且在复产阶段成本费用增加，叠加汇兑损失、贸易关税增加以及订单向国内工厂转移导致的成本增加，公司2021年收入和利润均出现一定下滑。2021年公司营业收入12.7亿元，同比下降5.2%，归母净利润0.6亿元，同比下降47.7%。随着越南工厂全面复工后的产能恢复，公司营业收入和利润显著提升。2021Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比增长7.0％，归母净利润2854.9万元，同比增长22.1％。同时，新西兰和柬埔寨生产基地的产能不断释放，为公司未来业绩增长提供了重要支撑，公司未来业绩有望持续向好。公司盈利能力逐步恢复，未来有望继续提升。新冠肺炎疫情原因导致的越南工厂停产给公司的利润端带来了较大的影响，截至2021年12月31日，公司利润总额下降42.2％，净利润下降46.8％。2022年以来公司的盈利水平逐步回升，2022Q1，公司利润总额同比增长23.7％，净利润同比增长22.0％，主要原因系越南工厂产能回复、公司上调部分畜皮类产品价格以及新西兰、柬埔寨基地逐步投产。根据目前的增长态势来看，公司的盈利水平已逐步恢复，预计公司2022年毛利率有望上升至26％左右。分业务看，咬胶产品为公司营收的主要来源。随着宠物口腔卫生逐渐成为关注热点，针对性解决宠物口腔卫生的咬胶也呈现出刚需化趋势。2021年公司畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、主粮和湿粮业务分别实现营业收入4.3亿元、4.0亿元、2.5亿元、1.5亿元，占营业收入的比例分别为34.0%、31.1%、19.9%、11.8%，其中主粮业务增速较快，2021年营收同比提升22.0%，随着未来公司自产主粮产线逐步投产，主粮、湿粮业务占比有望持续提升。分地区看，公司坚持“双轮驱动”海内外协同发展，目前海外市场仍为主要营收来源。公司经过在海外市场多年的积累与众多国际知名的品牌商、渠道商、零售商等建立了密切的合作关系，形成了一定的渠道壁垒。2021年，公司在海外市场实现收入10.61亿元，占比83.45%；国内市场收入2.03亿元，占比16.55%。分销售模式看，海外市场的ODM业务依然是公司主要的收入来源，公司实行捆绑式销售，将特定产品、品牌供应给特定客户，给予相关客户独家销售权，并且通过长期性框架战略协议进行长足的合作发展。2021年公司ODM及经销的营收占比达93.04%，直销营收占比6.96%，主要系自有品牌的销售收入。2.中国宠物市场潜力巨大，疫情拖累渐进尾声2.1全球宠物市场进入平稳发展阶段，集中度相对稳固宠物产业在发达国家产业体系中较为成熟，相关产品及服务已经发展成为民众日常消费的重要组成部分。全球宠物市场近年来进入平稳发展的阶段。根据Euromonitor披露数据：2015-2020年，全球宠物市场规模从1090.1亿美元稳步攀升至2020年1382.4亿美元，年复合增长率4.9%；全球宠物食品市场规模从755.1亿美元稳步攀升至2020年980.7亿美元，年复合增长率5.4%。目前，全球宠物食品竞争格局中前8位均是美国公司。前五家宠物食品公司行业集中度达58%，行业竞争格局基本稳定，玛氏和雀巢是全球宠物食品公司中的第一梯队，旗下产品线较全，价格带全方位覆盖高中低端。2019年玛氏市占率达27.9%，雀巢市占率达19.7%。2019年，全球第一大“狗粮”公司玛氏营业收入达180.9亿美元，全球宠物食品销售