2022年隧道股份发展现状及业务布局分析.docx

2022年隧道股份发展现状及业务布局分析一、隧道股份：基建主业地位稳固，地下业务行业领先1、领先的地下工程业务全产业链综合服务商上海隧道工程股份有限公司（以下简称“公司”）的前身“上海市隧道工程公司”成立于1965年，1993年公司改制更名，并于次年在上交所上市，成为中国基建行业首家上市股份制公司。1996年，公司正式加盟上海城建，成为旗下唯一上市平台，得到大量优质资产。2011年，上海城建将旗下核心资产整体注入隧道股份，完成重组上市，隧道股份总股本由7.33亿股大幅跃升至12.85亿股。2015年在中央深入推进国资国企改革的大背景下，经上海市委、市政府同意，公司全面接管上海城建集团上市体内外所有国有资产，目前公司已成长为全球EPC市场公认的城市基础设施建设运营综合服务商，提供基础设施规划咨询、设计、投资、建造、运营“全生命周期服务”。公司主要从事隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务，以及部分盾构设备的制造业务。公司的基础设施建设业务包含工程施工业务和工程设计业务，施工业务是公司收入的主要来源。2021年公司实现营业收入622.26亿元，比上年同期增长15.20%，其中工程施工业务占比79%，约为491.99亿元。公司的工程施工业务按空间类型分为地下业务及地上业务，经过多年探索与专攻术业，公司地下工程业务行业领先。公司2021年经营数据显示，其全年地下业务中标合同量311.71亿元，占比约为46%。公司近五年地下业务发展稳定，每年合同量约为300亿左右。2、上海国资委实控，股权结构稳定公司股权结构集中，上海国资委是公司实际控制人。截至2022年一季度，上海国资委通过上海城建集团和上海国盛集团间接持股39.65%，上海城建集团公司于1996年10月在上海市市政工程管理局“政企分开”的改革背景中诞生，是以工程投资建设、设计施工和管理为一体的大型企业集团，上海国盛集团成立于2007年9月，是上海市政府批准成立的大型国有资本投资运营平台公司。2022年一季度上海国盛集团减持2%的股份，该部分目前由海富通基金持有，其成为新进十大股东。此外，香港中央结算公司持股2.34%；其余股东持股不超过1%，合计54.01%。二、未来地下业务空间广阔，千亿市场蓄势待发1、隧道类业务是公司传统优势业务隧道类业务是公司传统核心优势业务。公司隧道类工程包括轨道交通类与市政工程类，轨道交通类包括轨道交通车站、区间及机电安装等，市政工程类包括越江隧道、深隧、顶管工程、综合管廊等，二者订单合计约占订单总额一半，按此比例计算，2021年隧道类业务为公司带来超200亿收入。根据交通运输部的数据，近年来，全国公路建设增速较以往有明显提升，公路隧道建设增速也显著加快，隧道占公路比例持续增大，将带动未来公路隧道市场增长，公司的隧道类业务有望受益。（1）承包以越江隧道为代表的各类隧道国内许多大城市都临江、河或湖而建，随着经济增长及城市扩张，跨江或跨河间往来日益密切，越江公路隧道由于环境污染小、运行速度快等优势，正成为许多城市解决跨江往来首选。公司所在的长三角地区地处长江流域，城市化发展水平较高，城市交通建设的不断发展决定了该地区具有大量的越江、湖底隧道需求。公司于1970年建成中国首条越江隧道——上海打浦路隧道，它是中国国内第一条采用盾构法施工的越江公路隧道，为上海以后的越江隧道建设奠定了技术和施工工艺上的基础。截至目前，公司承建了中国已建和在建的9条14米以上超大直径隧道工程中的8条，以及上海黄浦江底19条越江隧道中的18条，并凭借盾构法、沉管法、管幕法等世界领先工艺，在国内外总集成、总承包建设隧道工程上百项，产品直径基本涵盖全球现有隧道工程所有尺寸。公司越江隧道代表项目还包括上海长江隧道，其代表目前世界盾构法隧道建设领域的高技术水平。（2）轨道交通仍有广阔市场空间作为城市公共交通系统的重要组成部分，城市轨道交通有地铁、轻轨、市郊铁路、有轨电车以及悬浮列车等多种类型，号称“城市交通的主动脉”。截至2021年末，全国已开通运营轨道交通的城市已达51个，运营里程约9200公里。上海、北京、成都、广州、深圳等位居城市轨交发展水平前列，上海运营总里程达830公里，高居榜首。近十年全国轨道交通建成长度增长迅速，年均增速约为18%，我们以12%的增速估计，2026年我国轨道交通建成长度或达1.6万公里。公司在轨道交通领域施工经验丰富，已先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉、天津、乌鲁木齐、南昌等国内众多城市成功打造了当地首条地铁线路，累计建设里程约705公里，占到全国总里程的约7.7%。以上海市为例，截至2021年，上海市轨道交通运营总里程达830公里，位居全国第一，其在建里程超过200公里。公司充分发挥区位优势，积极参与到上海市轨道交通