2022年光伏支架行业格局及未来趋势分析.docx

2022年光伏支架行业格局及未来趋势分析1、跟踪支架替代加速进行时1.1、全球——降本增效是跟踪替代的底层逻辑跟踪支架相比于固定支架，在降本增效方面有显著优势。遵从第一性原理，我们认为跟踪支架对固定支架的替代将是必然趋势。降本方面，从初始投资成本上看，近年来采用跟踪支架和固定支架的光伏电站初始投资成本持续缩小，据NREL，2020年采用两者的地面电站初始投资成本仅差7美分/W；从度电成本上看，据Joule，采用跟踪支架可带来10%-20%的LCOE下降。增效方面，据Joule，跟踪支架能显著提升光伏组件的发电量，对于单面组件，单轴跟踪系统在大部分地区的发电增益在10%-30%水平；对于双面组件发电增益更高，高纬度地区能达到50%以上。降本增效下，跟踪支架可提升地面电站IRR1.4pct以上。以熟悉的国内市场为例，我们假设组件价格2.0元/W，跟踪支架含税单价0.5元/W（高于固定支架0.2元/W），利用小时数1250小时，跟踪支架发电增益10%，测算得IRR为7.8%，较同条件下固定支架电站的6.4%的IRR高1.4pct。若发电增益达到20-25%，则可提升IRR4pct左右。在此背景下，从过去五年的维度看，跟踪支架出货量增速远高于地面电站装机需求增速。据WoodMackenzie，2016-2020年跟踪支架出货CAGR在39%，而地面电站装机CAGR则为9%。我们测算2020年全球跟踪支架在光伏总装机中渗透率（渗透率=出货量/光伏装机量）已经达到30%左右。结合BNEF数据，可得2020年全球地面电站新增装机当中跟踪支架占比已超50%。图：据WoodMackenzie，跟踪支架过去五年CAGR39%展望后续，跟踪支架渗透率有望继续提升：1）跟踪支架仍可通过降低安装成本、减少钢材用量等方式实现持续降本，降本空间仍在；2）跟踪支架和双面组件配合下发电增益效果更佳，双面组件渗透率提升下亦可扩大跟踪支架的应用。中性假设下，我们预计2021-2023年全球地面电站新增装机当中跟踪支架渗透率将提升到56%、57%、61%，对应市场空间340.8、498.4、670.2亿元，两年复合增速40%，考虑跟踪支架出货节奏提前于地面电站装机，空间更大。1.2、海外——跟踪接受度高，美国一马当先全球不同国家和地区的跟踪支架渗透率存在差异。成熟市场最主要是北美，其次是南欧，新兴市场包括拉美、亚太、中东、澳洲、非洲等。其中，美国地面电站渗透率预计在80-90%。美国跟踪支架渗透率高的原因：1）美国ITC退税政策锚定初始投资成本，跟踪支架退税优惠更明显；2）美国早年光热电站应用偏多，光热支架催生跟踪技术发展；3）美国光伏电站初始投资成本较高，对跟踪支架成本相对不敏感。据BNEF统计，2020年美国跟踪支架市场规模达到23.4GW，占据全球总规模的半壁江山。1.3、中国——平价时代，拐点将至中国市场跟踪支架渗透率较低，我们测算2020年中国地面电站新增装机中跟踪支架渗透率在11%左右，距离成熟市场差距显著。阻碍国内跟踪支架市场最主要的两个因素：1）初始投资敏感。平价前光伏电站收益更多依赖补贴，投资方对IRR相对不敏感，而对初始投资更加敏感，由于跟踪支架价格显著高于固定支架，因此国内采用较少；2）消纳能力不足。部分地区光电消纳不足，仍然存在弃光现象，跟踪支架最核心的功能多发电吸引力不强。我们认为平价时代之后，上述阻碍因素有望减轻或消除：1）初始投资敏感转为IRR敏感。光伏平价以来，产业驱动力从政策补贴转为内生经济性，投资方对初始投资敏感性降低，而对IRR敏感性增强。2）消纳能力加强。2021年以来国家层面储能政策不断加码，特高压线路建设持续推进，政策东风为新能源电力消纳保驾护航，弃光率大幅下降，因此发电增益对投资方的吸引力增强。综上，我们判断平价时代下，中国跟踪支架加速渗透的拐点将至。对于渗透率的提升节奏，则可借助领跑者计划加以判断。领跑者计划为国内光伏产业风向标，具有行业前置指标的属性。回顾领跑者计划对单晶组件渗透率的带动：我们发现2016-2018年领跑者计划中单晶组件渗透率达到80%左右2，同时行业平均渗透率不足50%3；在领跑者项目实施2年后的2020年，行业单晶组件的平均渗透率迅速提升至90%左右，达到了第三批领跑者项目的渗透率水平。反观跟踪支架在领跑者项目中的应用情况，据立鼎产业研究不完全统计，第二批和第三批领跑者项目招标中，跟踪支架渗透率分别在22%和38%，而行业目前平均渗透率预计仅11%左右。基于领跑者计划的行业前置指标属性，我们判断2-3年内，国内跟踪支架渗透率有望提升10pct以上。2、光伏支架行业集中度高，龙头受益跟踪支架行业集中度高。按照产量统计，2020年跟踪支架全球市场CR5达70%。最头部的玩家为NEXTracker（29