2022年华懋科技主营业务及竞争优势分析.docx

2022年华懋科技主营业务及竞争优势分析1.华懋科技：安全气囊产品龙头，布局光刻胶新增长极历史沿革：华懋（厦门）新材料科技股份有限公司成立于2002年，于2014年在上海证券交易所主板挂牌上市，专注于汽车被动安全领域，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。2021年，在夯实汽车安全气囊业务的基础上，战略投资徐州博康，切入半导体光刻胶新材料领域。徐州博康信息化学品有限公司是集研发、生产、经营中高端光刻胶、光刻胶单体和光刻胶树脂为主的国家高新技术企业，专注于光刻胶原材料到成品的自主研发及生产，实现了从单体、光刻胶专用树脂、光酸剂及终产品光刻胶的国产化自主可控的供应链。2021年10月，公司与徐州博康以联营方式设立东阳华芯，为光刻胶生产扩充产能。主营业务：公司作为一家汽车安全领域的系统部件提供商，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。其中，安全气囊包括OPW安全气囊、驾驶员气囊、副驾驶气囊、侧气囊、膝盖气囊等；安全带领域可生产各种规格织带（欧标、美标和国标安全带、拉带）。2021年公司具备安全带年产能9000万米，安全气囊布年产能3200万米，安全气囊袋年产能3800万个。在光刻材料领域，公司参股的徐州博康产品涵盖I线光刻胶、KrF光刻胶、ArF干湿法光刻胶和电子束光刻胶4大类品种，目前有ArF光刻胶6款（4款在客户端导入测试），KrF光刻胶13款（8款在客户端导入测试），I线光刻胶11款（10款在客户端导入测试）。主营业务产业链：公司主要经营汽车零配件业务，作为汽车产业链的二级供应商，生产出安全气囊布、安全气囊袋等产品后，通过延锋、奥特利夫等厂家进行整合，整合成比较完整的安全气囊产品后供应给整车厂。下游的整车厂覆盖比亚迪、特斯拉、奥迪、凯迪拉克等多种品牌的多种车型。光刻胶产业链：光刻胶又称光致抗蚀剂，是由光引发剂、光刻胶树脂、单体、溶剂和其他助剂组成的对光敏感的混合液体，利用光化学反应经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上的图形转移介质，被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作，是微细加工技术的关键性材料。光刻胶产业链覆盖范围非常广，上游为基础化工材料行业、精细化学品行业，中游为光刻胶制备，其下游广泛应用于消费电子、家用电器、信息通讯、汽车电子、航空航天等领域。股权结构：截至2021年12月31日，公司前十大股东共持有1.44亿股，占总股本46.79%。第一大股东东阳华盛企业管理合伙企业（有限合伙）直接持股4922.8万股，占总股本16.03%。公司实际控制人袁晋清、林晖分别持有公司1.36%、1.08%的股份。营业收入与净利润：公司2015年至2017年营业总收入呈增长态势，2017-2020年公司营业总收入稳定在9亿附近，受汽车周期、汽车购置税率优惠政策退出、新冠疫情等因素影响，净利润有所下降。2021年随着汽车周期复苏，营业总收入达到了12.06亿元，同比增长27%；归属母公司股东净利润1.75亿元，同比下降12.39%，系股权激励计划影响所致，剔除管理费用中的股份支付费用（约6148万元）影响，2020年和2021年净利润分别为1.95亿元和2.28亿元，2021年同比增长16.84%。业务占比：公司主营业务为被动安全系统部件，主要包括气囊布、气囊袋，由业务收入、毛利占比可以看出，公司业务相对集中，主要围绕汽车被动安全系统部件进行。毛利率情况：2015至2021年，公司主营业务毛利率相对稳定，自2016年起公司被动安全系统部件毛利率略有下降，主要原因是受上游原材料涨价影响，总体维持在40%左右。费率情况：从2015年到2020年，公司的期间总费率比较稳定，在10%附近略上下浮动。研发费用率从2018年起逐年上升，一方面是需要根据客户的新需求对产品进行定制化开发，另一方面是进行OPW、智能防摔设备和施工防护服等新产品的研发。2016-2020年公司财务费用率一直为负且持续下降，2020年下降至-2.41%，主要是由于大额存单的利息收入增加。2017-2020年销售费用率持续下降，尤其20年按新收入准则要求将运输费调整至主营业务成本，2020年销售费用率由2019的2.13%下降至1.03%。2021年，管理费用率上升至15%，带动总费用率上升，其原因是主要是公司营业规模扩大及业务板块扩张，股权激励费用、管理人员薪酬、办公租赁装修费及产业基金管理费等费用增加，其中股份支付费用6148万元，较2020年增加6801万元。2.传统业务：降本扩容，持续创新，把握市场机遇上游关键原材料实现国产替代，成本下降可期锦纶66是公司安全气囊布的重要原材料，占成本比重大，其价格波动对毛利率影响显著。锦纶66（下称PA66）是锦纶的重要品种之一，机械