2022年华锦股份主营业务及竞争优势分析.docx

2022年华锦股份主营业务及竞争优势分析1.华锦股份：聚焦主业，业绩触底反弹1.1.专注三大主营，改善资本结构公司积极拓展业务，形成石化、化肥、沥青/润滑油三大主营业务并行。华锦股份自1997年成立以来，通过收购和出售相关股权拓宽公司业务，改善公司资产质量，已形成石油化工、化学肥料、沥青/润滑油三大主营业务。目前公司拥有800万吨/年炼油、50万吨/年乙烯、100万吨/年道路沥青、90万吨/年润滑油基础油和132万吨/年尿素的生产规模，其中炼化产品包括柴油成品油、聚烯烃和芳烃类产品。稳步提升原油加工能力至800万吨。2007年公司启动500万吨/年油化工程项目、45万吨/年乙烯扩产项目，并于2010年建成投产。公司新增500万吨/年炼油和45万吨/年乙烯产能。之后公司于2011年收购盘锦乙烯生产装置，进一步扩大公司石化产品生产规模。2015年公司收购北方沥青股份有限公司50.64%的股权，致使公司整体原油加工能力提升至800万吨。积极布局化肥与沥青/润滑油业务，做强做大相关产业。公司建立之初主要业务为化肥，主要产品为尿素。2013-2014年，公司连续两年亏损。2015年公司向华锦集团出售全资子公司新疆化肥(阿克苏华锦化肥有限责任公司)，剥离亏损资产。同年，公司以7.56亿元收购北方沥青股权有限公司50.64%股权，注入石化资源，致使公司业绩回升。之后公司积极布局化肥领域，并于2019年收购新疆化肥全部股权。除了起家业务化肥，公司还扩展了沥青/润滑油业务。公司于2014年收购北方沥青股权，拓展了沥青业务。并于2021年收购辽宁华北全部股权，支撑润滑油产业发展，做强做大环烷基润滑油基础油。石化板块是公司营收与利润的主要来源，对公司业务起主导作用。公司石化板块产品种类众多，涵盖石化产品和精细化工产品，是公司营业收入与利润主要来源。2021年，公司石化板块业务收入占比为91.35%，毛利润占比为84.93%，其中石化产品业务收入占比为85.38%，毛利润占比为78.52%。细分产品中，原油加工及石油制品和尿素贡献主要利润。石化产品包括原油加工及石油制品、聚烯烃产品、芳烃类产品，毛利占比分别为72.68%、3.48%、2.32%，原油加工及石油制品贡献主要毛利；化肥业务包括尿素、甲醇、液氨产品，尿素毛利占比最高，为13.61%；精细化工产品包括ABS工程塑料制品、丁二烯，ABS工程塑料制品毛利占比为5.58%。公司资本结构优化，长短期偿债能力增强。近年来，公司资产负债率总体呈下降态势。2017-2020年，公司资产负债率从59.11%下降至49.42%，2021年回升至53.66%。总体来看，公司资本结构有所改善，长期偿债能力增强。同时，公司流动比率、速动比率、现金比率呈上升态势。流动比率从2017年的0.75上升至2021年的2.58。速动比率从2017年的0.52上升至2021年的1.92。现金比率从2017年的0.37上升至2021年的1.42。短期偿债能力大幅提高。1.2.国有资本控股，拥有资源优势公司第一大控股股东为华锦集团，实际控制人为兵器集团。公司第一大股东为北方华锦化学工业集团有限公司（简称“华锦集团”），持股比例为27.16%。实际控制人为央企中国兵器工业集团有限公司（简称“兵器集团”），合计持股比例为47.04%。公司作为兵器集团下唯一的石化上市平台，在兵器集团海外石油勘探开采—石油贸易—石油化工—精细化工—特种化工产业链中占据重要环节，具有稳定的海外原油资源。控股子公司围绕华锦股份布局三大主业。公司主要控股权子公司涵盖业务包括石化、沥青、化肥。其中辽宁北方化学工业有限公司主营烯烃类产品；盘锦北方沥青股份有限公司为原油加工行业，主营高等级石油道路沥青；阿克苏华锦化肥有限责任公司、锦西天然气化工有限责任公司主营化肥的生产和销售；盘锦辽河富腾热电有限公司、辽宁华锦塑业有限公司分别为热能、电力销售和塑料制品生产商。控股子公司覆盖公司上游及下游领域，使得公司具有明显的一体化产业链优势。1.3.业绩大幅提升，盈利能力增强2021年公司业绩触底反弹，营收、归母净利润大幅增长。营业收入方面，2021年公司实现营业收入385.52亿元，同比增长26.66%。归母净利润方面，2021年公司实现归母净利润8.94亿元，同比增长175.47%。2017-2020年公司归母净利润持续走低。2021年触底反弹，实现较大幅度的增长，主要原因是一方面国际油价上涨，下游需求回暖，行业景气上行，另一方面公司推动装置连续高效运行、优化产品结构，开拓成品油出口市场等一系列举措。总体毛利率显著提升，其中化肥毛利率最高。2021年，公司总毛利率为20.91%，较2020年提高8.56pct。分行业来看，2021年石化、化肥、精细化工板块的毛利率分别为19.