2022年百亚股份发展现状及产品布局分析.docx

2022年百亚股份发展现状及产品布局分析1.百亚股份：从川渝走向全国的卫生巾品牌1.1公司介绍：深耕川渝，走向全国深耕卫生用品20余年，从川渝走向全国。百亚股份原为重庆丝爽卫生用品有限公司，1993年创建于重庆，主要布局妇婴卫生用品及成人失禁用品，2021年卫生巾/婴儿纸尿裤/成人失禁用品收入占比分别为80.96%/8.90%/1.24%。成立以来，公司持续加强中高端卫生巾品牌定位，线下渠道基础夯实，线上渠道改革成效显现，全国拓展进程顺利，市占率稳步提升。根据尼尔森数据，2021年”自由点”在本土卫生巾中排名第三，重庆地区排名第一，四川及云贵陕地区排名第二，已成为卫生巾领域知名品牌。2015-2021年公司总收入从6.91亿元提升至14.63亿元（CAGR为13.3%），归母净利润从0.68亿元提升至2.28亿元（CAGR为22.4%）；2022Q1实现营收4.32亿元（同比+6.6%），归母净利润0.55亿元（同比-31%），主要系疫情影响以及公司加大渠道投入。发展历程：从地区走向全国，产品&渠道持续拓宽1）2013年以前：深耕川渝，布局云贵陕，扎根线下经销商渠道。百亚股份前身“丝爽”，质优价廉产品获得良好市场反响，深耕川渝地区，依靠地推方式与经销商、销售终端建立长期、良好的合作关系，逐步占据市场领先地位，2012年旗下品牌“自由点”、“妮爽”、“好之”荣获重庆市著名商标，2013年公司卫生巾产品在川渝地区市场份额排名第二。布局方面：以川渝为主，云贵陕稳步推进：2013年公司川渝/云贵陕地区收入分别为4.07/1.55亿元，收入占比分别为60.9%/27.0%；渠道方面：经销为主、KA并行：2013年经销商收入占比89.0%，经销商数量为371家（其中川渝140家，云贵陕147家）。2）2013-2017年：产品优化升级，渠道多元布局，走向全国。公司把握消费升级趋势推出创新单品，渠道端传统经销稳定扩张，恰逢国内电商渠道崛起、KA渠道逐步下沉，百亚加速KA&电商建设、走向全国。KA方面，2012年开始与永辉超市、沃尔玛等KA客户建立合作关系，2017年年末合作客户达42家；电商方面，2013年开始发展电商业务，在天猫、京东等传统电商平台开设旗舰店，2013-2017年线上营收CAGR达283.6%，占比从0.03%提升至4.92%；区域方面，非核心区域推广初见成效，2014-2017其他地区营收占比从8.59%升至17.5%。3）2017-至今：产品持续优化，加强传统渠道改革，发力新零售渠道。公司加大产品研发投入，推出更多中高端新品，并采取抖音直播、话题营销，联合KOL等新营销方法提升品牌力；渠道端：分别于2017年和2019年对经销商及KA换汰升级，优化销售队伍，2017-2019年经销商数量从508家下降至408家，KA客户数从42家降至28家；4）发力新零售渠道：2019年成立杭州百亚，由专业电商团队协助线上运营，近年来布局抖音等直播电商，入驻社区团购，启动线上ToB业务，进一步拓展新零售渠道。2017-2021年公司总收入从6.68亿元提升至14.63亿元，CAGR为15.92%。1.2收入拆分：聚焦中高端卫生巾赛道，渠道拓展多元化按品类：聚焦中高端卫生巾赛道，自主品牌发展领先。1）自主品牌：2015-2021年卫生巾/婴儿纸尿裤/成人失禁收入分别从5.19/1.73/0.22亿元提升至11.84/1.30/0.18亿元，CAGR为14.8%/-4.6%/-3.6%（成人失禁从2016年开始），其中，“自由点”表现靓丽，带动公司近三年营收快速提升；纸尿裤业务因婴裤竞争激烈，成裤处于行业起步初期&毛利较低，公司投入较少精力，业绩表现承压。2）ODM：2016年公司开拓ODM业务，绑定苏州绿叶、名创优品等大客户学习新零售思维，2016-2019年收入从2.43百万元升至1.61亿元（CAGR为305.0%），占比从0.33%提升至14.04%；近年来随公司大力发按渠道：经销渠道为主，KA和电商加速发展。1）传统经销渠道：2015-2021年收入从5.46亿元提升至8.57亿元，目前仍为最主要销售渠道；2）KA渠道：目前已与永辉超市、新世纪百货、沃尔玛等28个KA客户建立合作关系，2014-2019年收入从0.92亿元提升至2.69亿元（CAGR为23.88%），占比从14.80%提升至23.45%，2020受疫情影响营收略微下滑，2021年恢复增长态势，但占比降至18.21%。3）电商渠道：2012年开始开拓，2019年成立电商子公司，2021年电商渠道整改，资源倾斜新零售渠道，2013-2021年收入从0.18百万元提升至209.89百万元（CAGR为141.73%），占比从0.03%提升至14.35%。按区域：起步川渝