2022年德业股份发展现状及产品布局分析.docx

2022年德业股份发展现状及产品布局分析1.德业股份：深耕环境电器产品，逆变器业务扩张迅速1.1.老牌家电厂商，积极布局逆变器业务家电行业起家，灵活切入光储逆变器业务。德业股份成立于2000年，创立初期主营业务为注塑件、模具、钣金件等，并小批量生产除湿机等环境电器产品；2007年后，基于在环境电器产品的研发、生产过程中积累的技术和工艺，公司在为美的提供注塑件的同时，开始配套生产家用空调热交换器，并向电路控制领域拓展业务；2015年，公司积极推动业务调整，逐步剥离利润率较低的注塑件业务，依托家电变频器的技术优势，积极布局逆变器业务。聚焦热交换器、环境电器、电路控制三大业务。目前，公司形成了以热交换器、电路控制和环境电器为核心的三大系列产品。公司将逆变器定位为未来的核心业务之一，基于自身研发优势，近年来不断推出逆变器新产品，涵盖微型逆变器、组串逆变器、储能逆变器等类型，在全球范围内开发客户，逆变器销售收入大幅度增长，成为新的盈利增长点。截至2022年底，德业股份共有7家全资子（孙）公司，其中德业电器主要负责除湿机、空气净化器等环境电器的研发、生产和销售，曲沃德业主要负责空气源热泵热风机的销售、安装及维修，德业变频主要负责变频控制芯片、逆变器等相关业务。积极推进募投项目落地。公司于2021年4月20日在上交所上市，共募集资金13.97亿元，扣除发行费用后实际募集资金13.31亿元，用于年产300万套热交换器、年产71.5万台环境电器、年产74.9万套电路控制产品等项目建设。经公司董事会审议，电路控制产品生产线项目实施主体变更为德业变频，研发中心实施主体变更为萃绩科技，其余项目实施主体为德业环境。2022年1月，公司向德业环境增资1.2亿元，以保障募投项目顺利实施。随着募投项目的落地，公司将进一步扩大产能、提升研发实力，助力公司三大业务稳步成长。持续推动研发，保持技术领先。公司重视核心竞争力的培养，建立起热交换器硬件和变频控制软件两大核心技术平台。此外，公司拥有省级高新技术企业研究开发中心、CNAS中国合格评定国家认可委员会认可实验室、SGS通标标准技术服务有限公司认可实验室等研发中心。目前，公司在各系列产品领域均掌握多项先进技术，领先同业标准。1.2.股权结构集中，董事长为实控人股本结构相对集中，实际控制人为张和君。截至2022年3月底，公司前十大股东合计持股比例为74.68%。董事长兼总经理张和君先生直接持股24%，合计持有公司61.76%股份，系公司实际控制人。管理层经验丰富，积极拓展研发中心。多名高管自公司成立初期便已任职，拥有数十年模具、变频技术开发经验，熟悉行业情况，重视研发投入，奠定了公司技术驱动发展的良好基因。全资子公司德业变频于2021年上半年成功竞拍购买了土地作为公司年产74.9万套电路控制系列产品生产线的用地，并不断扩充研发团队；公司在上海外购研发大楼，作为上海研发基地。1.3.营收增长迅速，盈利能力提升明显利润维持高增速，逆变器贡献强劲增长动能。公司2021年实现营收41.68亿元，同比增长37.85%，2016年以来CAGR达34.98%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长51.28%，2016年以来CAGR达44.91%。利润增速高于收入，成本管理及逆变器业务占比的提升有效带动了盈利能力提升。公司2022年一季度实现营收8.41亿元，同比下降2.72%，归母净利润1.32亿元，同比增长31.81%，营收下降主要是由于下游空调行业景气度下降、公司大客户需求降低，热交换器营收同比下降41.30%所致。一季度逆变器业务营收同比增长102.29%，在整体营收下滑的情况下带动了整体净利润的增长。热交换器为基石业务，逆变器营收增长迅速。2021年，公司热交换器实现营收23.28亿元，占营收比重为55.85%。电路控制产品（以逆变器为主）营收增长迅速，2021年实现营收11.98亿元，同比增长212.25%，自2016年以来CAGR达116.06%，营收占比达28.73%，同比提升16.05pct，主要源自逆变器的快速放量。费用管控现成效，期间费用率呈下降趋势。公司2021全年期间费用率7.83%，同比下降0.49pct；2022年一季度费用率为7.70%。总体来看，公司费用管控具备一定成效。具体来看：1）销售费用：2021年销售费用为0.91亿元，同比增长41.20%%，销售费用率为2.18%，同比提升0.05pct；2022年一季度销售费用为0.18亿元，同比增长6.69%，销售费用率为2.12%，同比增长0.18pct；2）管理费用：2021年管理费用为0.93亿元，同比增长51.13%，管理费用率为2.24%，同比提升0.2pct；2022年一季度管理费用为0.18亿元，同比增长38.89%，管理费用率为2.1