开立医疗研究报告：专注研发超声与内镜内资第一梯队_未来可期.docx

开立医疗研究报告：专注研发超声与内镜内资第一梯队_未来可期HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600837.html"\h1.超声+内镜双核驱动，打造国内稀缺专精平台型公司1.12002年创立，超声起家，内镜爆发HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300633.html"\h开立医疗创立于2002年，2017年在创业板上市，产品涵盖超声医学影像、内镜诊疗、微创外科和体外诊断等多个领域。开立秉承―开行业先河、立民族品牌‖的理念，自成立以来一直致力于医疗设备的自主研发和制造。2002年，几位创始人离开具有深厚超声研究底蕴的汕头超声仪器研究所，创立了开立医疗。2004年，开立推出了第一款彩超，2013年，推出了第一款内窥镜。目前，开立是国内较为领先的超声和内镜生产厂家。公司近年高速增长，营收从2013年5.92亿元增加到2021年14.45亿元，CAGR达11.79%，归母净利润从2013年0.71亿元增加到2021年2.47亿元，CAGR达16.94%。2021年超声业务平稳增长、内镜业务保持较高增速。随着疫情的常态化，国外业务相比2020年同期明显好转。2021年，公司收入规模创历史新高，代表公司―超声+内镜‖两条腿走路战略日臻成熟，公司经营愈加稳健。经过多年努力，公司产品线逐渐实现了从内科到―内科+外科‖，从诊断到―诊断+治疗‖，从设备到―设备+耗材‖的扩张，多产品战略初具雏形。截止2022年3月31日，公司创始人陈志强、吴坤祥为公司一致行动人，合计持有公司合计44.54%的股份，为公司实际控制人。图3截止2022年3月31日创始人陈志强、吴坤祥合计持有公司44.54%的股份份，为公司实际控制人。发布最新股权激励计划，健全公司长效激励机制，充分调动员工积极性、彰显经营信心。公司发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》，确定以2022年3月4日为限制性股票授予日，向符合条件的186名激励对象授予706.4万股第二类限制性股票，占公司股本总额的1.64%，授予价格为15.55元/股。激励方案业绩考核目标2022-2024年以2020年度剔除商誉减值和股份支付费用后的净利润为基数，增长率分别不低于35%，60%，85%，同时对激励对象个人层面进行绩效考核。我们认为，股权激励计划覆盖范围广，有利于公司中长期发展，为主营业务收入提升带来良好预期。1.2立足国内、兼顾海外，向高端化发展，营收增长强劲国际市场方面，公司产品目前已在全球130多个国家和地区进行销售，近几年来公司约50%左右的收入来源于海外。国际化发展是公司发展壮大的必经之路，目前，开立医疗S50、S60、P60、HD-500、HD-550等高端产品已获得FDA注册及CE认证，并在海外批量销售，公司产品已得到质量要求较高的欧美市场的认可。2020年，公司的海外销售主要以欧洲、南美洲为主，两个区域合计占比达到了海外营收的65%左右。1.3天生研发基因，专注技术，在超声与内镜领域有深厚积累2021年公司研发投入2.6亿元，占营业收入的18.21%，相较其他同类公司研发费用比例显著较高。截至2021年12月31日，公司研发人员数量达578人，占公司及子公司员工总数的26.81%。公司始终以客户需求为导向，坚持多元化战略布局，加强各产品线高端产品的研发投入，不断强化技术创新，增强产品竞争力。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000823.html"\h核心创始成员均来源于汕头超声研究所，在超声领域深耕多年，奠定了开立在超声领域雄厚的技术积累和专注技术的传统。公司创始人姚锦钟先生是我国超声仪器工业的先行者和奠基人之一，自上世纪六十年代开始从事超声仪器的研究开发与制造，历任汕头超声仪器研究所所长、汕头超声电子仪器公司副总经理、总工程师，1995年被授予汕头市优秀拔尖人才，市管专家，是第一批享受国务院特殊津贴专家。在超声领域，公司是国内较早研发并全面掌握彩超设备及探头核心技术的企业，近年来先后推出S60、P60系列高端彩超，成为国内少数推出高端彩超的厂家之一。开立研发生产的超声产品已覆盖高、中、低端等多层次用户需求，最新推出的高端彩超S60和P60系列产品已获得三甲医院专家的高度认可。目前，公司超声产品已成为超声诊断设备市场的中坚力量。在内窥镜领域，公司推出了全高清消化道内窥软镜系统、三芯片2k硬镜、4k硬镜系统等产品，全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场。目前公司已经具备高性能镜体制造、内镜用超声探头、软镜镜体制成等多项先进内窥镜技术和工艺。软镜方面，公司自主研发的HD-550系列高清内镜，受到临床医生的广泛认可，代表了目前国产内镜的领先水平