焦煤行业深度报告：供需持续紧张_行业景气不止.docx

焦煤行业深度报告：供需持续紧张_行业景气不止1焦煤行业概述焦煤简介：主要用于钢铁冶炼，是重要的资源品煤炭的主要分类。我国是煤炭资源大国，截止2020年，已探明储量约1432亿吨，占世界已探明储量的13.3%（BP能源），是世界上最大的煤炭生产国和消费国。煤炭按照煤化程度从低到高依次分为：褐煤、烟煤和无烟煤，在已探明的保有资源储量中占比分别为12%、78%、10%，按照工业用途可分为动力煤、炼焦煤、喷吹煤和化工用煤等四种。大部分煤种都可以用作动力煤，出于经济考虑，多数使用褐煤和部分烟煤，主要用于火力发电及建材；炼焦煤是烟煤的一部分品种，主要有贫瘦煤、瘦煤、主焦煤、肥煤、1/3焦、气肥煤、气煤等，喷吹煤主要为无烟煤及贫瘦煤，炼焦煤和喷吹煤主要用于钢铁冶炼；由于技术进步，在无烟煤基础上，越来越多煤种可用作化工用煤。炼焦煤是钢铁冶炼过程中不可缺少的原材料。主要包括主焦煤、肥煤、气肥煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤、1/3焦煤等，焦煤通过一定配比来生产焦炭，焦炭在高炉中充当还原剂、发热剂等，是一种较为稀缺的资源。随着国内经济的快速发展，钢铁工业产能快速扩张，焦炭产量逐年提高，对焦煤需求量逐步增加。目前我国已成为世界上最大的炼焦煤生产国和消费国，2021年我国炼焦煤精煤产量约48992万吨，消费量约54542万吨，进口约5470万吨，出口约9万吨，炼焦煤是我国具有非常重要意义的资源型和能源类产品。2021年炼焦煤原煤总产量12.5亿吨，占煤炭总产量（40.7亿吨）的31%。煤焦钢产业链：焦煤处于最上游焦煤属于资源型产业，焦煤生产位于煤焦钢产业链的最上游。焦煤矿生产出炼焦烟煤后送入洗煤厂洗选，洗选出炼焦精煤。然后炼焦精煤在焦化厂经过高温干馏生成焦炭。我国焦煤几乎全部用于生产焦炭，焦炭主要用于冶炼生铁，其余少量用于化工和有色金属冶炼。钢材的下游需求主要为建筑以及汽车和机械行业，合计超过80%。每生产一吨焦炭大约需要消耗炼焦煤1.35吨，每生产一吨生铁大约需要消耗焦炭0.5吨和铁矿石1.6吨。炼焦煤的灰分和硫分在焦炭形成过程中几乎全部进入到焦炭中，而焦炭中的灰分和硫分是有害组分，配煤时要尽量控制灰分和硫分的含量；炼焦煤的挥发分应控制在25%-32%之间；黏结指标分为胶质层最大厚度Y和黏结指数G，分别需要控制在17-22mm之间和60-75之间。主焦煤属于强粘结性、结焦性的炼焦煤煤种，是焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤。根据焦煤期货交易手册，通常在焦炭生产中，对主焦煤的配入比例一般存在下限要求，一般比例大约占30%-50%，主焦煤作为最具有代表性的炼焦煤，联接着煤、焦、钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。为了生产高质量的焦炭，部分焦化厂的主焦煤和肥煤的配入比例高达85%-90%，而弱黏结煤的配入比例不超过5%甚至不配瘦煤等弱黏结煤。2供给：国内新增产能有限，国外进口受限，供给端收紧预期强国内新增产能有限，进口或将明显下滑，供给端收紧预期强。我国炼焦煤资源分布不均衡，储量和产量主要集中在华北，山西约占总储量的56%，山西省在全国焦煤资源中具有举足轻重的地位。碳中和背景下，未来新建产能仅3000万吨（占当前总产能不到3%），同时安监等政策趋严下有一批衰退矿井存在退出预期，另外动力煤保供政策下，部分跨界煤种用于保供也挤占炼焦煤生产，整体而言，国内产出增量有限。焦煤对外依存度高（10%-13%），进口主要来自于澳、蒙、俄等国，澳煤进口停止，蒙煤受疫情扰动低位徘徊，俄罗斯存在一些潜在增量但难以弥补澳煤缺口，叠加国际焦煤价格在高位，预计焦煤进口量继续收缩。整体而言，焦煤供给端收紧预期强。产能：国内资源分布不均衡，山西产量最大我国炼焦煤资源分布不均衡，主要集中在华北和华东。国内资源中1/3焦煤和气煤所占比例相对较多（46%），而主焦煤、瘦煤、肥煤等炼焦主要用煤所占比例相对较小，分别为23、16%、13%。从国内焦煤储量区域分布来看，山西资源储量最多，占比约56%，其后分别为安徽（8.5%）、山东（6.1%）、贵州（3.6%）、黑龙江（3.5%）、河北（3.3%）等地。我国炼焦煤的煤质较差，可选性差，约62%的炼焦煤是难选和极难选煤，中灰、中硫煤和高硫焦煤、肥煤占炼焦煤总量的比例超过1/3。从储量角度看，在国内各省市几乎都有不同数量已查明的炼焦煤资源分布，其中山西资源分布最多。山西省古交矿区以肥煤、主焦煤为主，汾西、离石、柳林、乡宁等矿区以主焦煤为主，平朔、岚县、大同矿区以气煤为主，霍州矿区以肥煤为主，潞安矿区以瘦煤、贫煤为主。其次为山东省，以气煤和1/3焦煤为主，也有不少高硫肥煤。此外，安徽的淮北矿区以气煤、肥煤、焦煤、1/3焦煤为主；河北的开滦和峰峰（邯郸）矿区以肥煤、1/3焦煤和焦煤为主，是除山西省外华北地区的主要炼焦煤基地之一；贵州的盘江矿区以优质的低硫肥煤为主