2022年派能科技业务布局及竞争优势分析.docx

2022年派能科技业务布局及竞争优势分析1.核心逻辑：家用储能行业空间广阔，派能科技毛利率逐渐修复1、光储平价时代来临，家用储能空间广阔。从供给端看，储能技术进步，储能系统单价长期呈下降趋势；从需求端看，首先能源价格高涨，分时电价价差扩大，户用光伏+储能进入平价时代，经济性逐渐显现；其次美国、日本等国家居民对稳定电力需求迫切；德国、日本FIT合同陆续到期，光伏存量市场开始贡献储能改造装机量。市场空间：2020年欧洲累计家用储能装机3047MWh，累计电池配置率为8%。2021年美国新增户用光伏装机4.9GW，储能配置率约为9%。整体来看，全球家用储能渗透刚刚起步，新增户用光伏中储能配置率仅约5%，市场远未饱和，行业的高速增长有望持续。预计2022/2023/2024年全球家用储能系统出货量分别为11.2/15.6/21.5GWh，年复合增长率约49%。2、公司家用储能产品力、渠道力领先，细分赛道拥有先发优势。2020年公司自主品牌家用储能产品出货量约占全球出货量13%，位居全球第二名。公司已然凭借产品力+渠道力构建品牌护城河。预计公司2022-2024年出货3.3/5.4/7.8GWh，其中家用储能产品2.2/3.2/4.3GWh。安全可靠性：公司通过垂直布局电芯、模组及储能系统，各层级协同配合确保产品安全可靠。长循环寿命：公司在保证能量密度不低于175Wh/kg基础上，循环寿命提升至12000次。预计未来突破15000次，使用寿命超过20年。公司产品、技术快速迭代形成技术护城河，产品溢价能力不断增强。高适配性：我们预计2024年光伏存量市场至少贡献储能改造装机量1.5GWh，公司储能电池系统完成了与绝大多数逆变器厂商的通讯匹配，为占领存量光伏储能改造市场提供便利。认证齐全：海外家储产品认证周期一般较长，产品认证为新进参与者最大门槛，公司产品认证齐全，能够充分享受行业爆发机遇。渠道壁垒坚固：公司长期以来积累了优质的客户资源，公司与英国最大光伏系统提供商Segen、德国领先的光储系统提供商Krannich、意大利储能领先的储能系统提供商Energy等建立了长期稳定合作关系，渠道壁垒坚固。3、盈利拐点显现，盈利能力持续修复，迎来量利齐升。家用储能产品具备C端属性，成本传导更加顺畅，同行业中，公司2022年Q1毛利率率先反弹。展望未来，后续原材料价格有望回落，海运成本、人民币汇率下降，公司毛利率将逐渐修复。公司2022年底有望形成7GWh规模，为公司市占率提升提供有力支撑。2.派能科技家用储能产品力、渠道力领先，细分赛道拥有先发优势家用储能产品具备C端属性，公司凭借产品力+渠道力构建公司品牌护城河，目前在家用储能行业已形成先发优势。根据GGII统计，2021年公司家用储能电芯企业出货国内第一名，出货量超1GWh。据IHSMarkit的统计数据，2020年公司自主品牌家用储能产品出货量约占全球出货量13%，位居全球第二名。相比2019年份额提升了4.5个百分点，超过LG化学前进一名，距离第一名特斯拉差距也在逐渐缩小。公司长期以来优良的产品质量表现、低返修率、高安全评价，构成了C端消费者对公司的品牌认知，通常品牌建设需要较长时间积累和维护，公司品牌壁垒显著。保障产品安全是家用储能行业参与者立身之本，公司垂直布局电芯、模组及储能电池系统，能够从各层级协同配合确保产品安全可靠性。电芯方面，公司的储能电池系统基于软包磷酸铁锂电池，采用了软包叠片工艺生产磷酸铁锂电池。在安全可靠性方面优于三元锂离子电池。同时公司在电芯层次拥有降低电池温升的核心技术，能够降低热失控几率。系统方面，公司产品采用高可靠性结构设计，配置高精度、智能化、高安全可靠性的电池管理系统。主要产品通过国际IEC、欧盟CE、欧洲VDE、美国UL、澳洲CEC、日本JIS、联合国UN38.3等安全认证。公司作为唯一一家专注于储能的上市公司，通过10年以上长期积累掌握了全产业链核心技术。公司产品循环性能优异，产品、技术快速迭代形成技术护城河。综合度电成本低，经济性显著，享有溢价能力。在公司当前技术下，长寿命储能电池在保证能量密度不低于175Wh/kg基础上，循环寿命提升至12000次。预计未来突破15000次，使用寿命超过20年。公司产品、技术快速迭代形成技术护城河，产品溢价能力不断增强。从ITPRenewables实测数据来看，公司产品在同梯队中，循环寿命处于先进水平，度电成本具备明显优势。根据CleanEnergyReviews统计，在主流户用储能产品中，公司产品（US3000）在10年全生命周期下，公司产品成本约为$0.23/kWh，较其他产品优势显著。公司产品适配性强，为占领存量光伏储能改造市场提供便利。根据我们测算，日本FIT到期，每年新增约30万套，每年光伏储能改造装机约0.