2022年纯碱行业产业链及供需结构分析.docx

2022年纯碱行业产业链及供需结构分析1.纯碱产业链：氨碱联碱各分天下，天然碱仍能扩张基础化工原料，终端指向消费市场。纯碱一般指碳酸钠，是重要的基础化工原料，为“三酸两碱”中的两碱之一，主要用于制备玻璃、小苏打和洗涤剂，终端市场用于建材、光伏、食品工业和日化等等。三种工艺各有千秋，天然碱工艺成本最优。市场主流的纯碱生产工艺为氨碱法和联碱法，占比分别达到46.9%和47.4%。氨碱法具有建设规模大、产品质量高等特点，但排放大量废液和废渣，需要丰富的原盐、石灰石、焦炭、水等资源供应，主要分配在莱州湾和青海等资源丰富、具有排污条件的地区。联碱需要配套建设合成氨，单吨投资较大，但盐利用率高，没有废渣和废液排放和产品能耗低等优点。随着煤气化技术的进步，我国采用联碱工艺改扩建了多家大型和中型企业。天然碱具有产品质量高、生产成本低的优势，主要集中在具备天然碱矿的内蒙古地区，未来仍能扩张。低效产能逐步出清，天然碱和井下循环制碱仍能扩张。截至2020年底，我国纯碱行业能效优于标杆水平的产能约占36%，能效低于基准水平的产能约占10%。到2025年，基准水平以下产能基本清零，目前低效产能有望逐步被市场淘汰。根据《产业结构调整指导目录（2019年本）》，新建纯碱被列为限制类项目，环评和能评审批面临极大壁垒。未来看，天然碱和井下循环制碱工艺仍能扩张。2.需求端：浮法玻璃稳固，光伏玻璃引领增长浮法玻璃构筑主要需求，日用玻璃和光伏玻璃增速较为明显。中国纯碱以国内市场消费为主，从2015年到2021年，中国纯碱表观消费量从2372.1万吨增长到2846.2万吨，年均复合增速为3.1%。从下游消费结构看，平板玻璃构筑了主要市场需求，消费占比从2017年45%降低到2021年39%；光伏玻璃消费占比稳步提升。浮法玻璃：“稳增长”预期起，边际需求修复房屋竣工面积有望提升，平板产量平稳增长。2018、2019年房屋新开工面积保持较高增速，预计对后续房屋竣工面积将形成有力支撑，房地产竣工面积有望逐步回暖，拉动平板玻璃产量维持增长。短期：房地产企业资金受限，竣工增速下行。2021年四季度后，地产企业受“三道红线”政策影响，融资较为困难，项目竣工有所搁置，导致2021年下半年房屋竣工面积增速下行。2022年开年以来，房企项目建设进度仍较为缓慢，1-4月房屋竣工面积同比下降11.9%。中期：稳增长政策预期下，地产竣工有望得到改善。地产融资、需求政策端均有边际放松趋势。政策端：2022年4月政治局会议不仅肯定“支持刚性和改善型住房需求”的表述，更是首次提及“优化商品房预售资金监管”，或有助于带动居民和房企的积极性，供需双向发力，避免地产下行风险。融资端：《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》鼓励银行为优质房企提供并购贷款；《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》等政策出台一定程度上缓解了房企的资金压力。同时，国家和地方国资背景房企接管民营房企项目，有望盘活现存房地产项目，推动竣工端修复。销售端：各地陆续放松限购、限贷，调低首付比例，2022年4月103个重点城市主流首套房贷利率为5.17%，二套利率为5.45%，分别较上月回落17个、15个基点，利率水平为想·2019年以来月度新低。房地产限购、限贷等政策放松，有望缓解房企的资金压力，带动竣工端修复。期房端：以开工对应2~3年后的竣工推测，2018-2020年我国房屋新开工面积处于高位，对2022年竣工端有较好驱动；随着建筑节能保温条例频出，新建筑双层玻璃占比提升，驱动单位竣工面积浮法玻璃用量提升，带动地产相关纯碱消费增长。中性预期：在地产竣工修复的预期下，预计2022年我国房屋竣工面积减少2%，对应满足竣工需要的纯碱需求量1114万吨，整体平板玻璃拉动纯碱需求较为平稳。光伏&锂电：高成长赛道，未来空间可期光伏玻璃构筑纯碱需求主要增量。随着“碳中和”步伐稳步推进，光伏装机大幅增长，预计2022年全球光伏新增装机量达242.0GWh，同比大幅增长49.1%，将带动光伏玻璃需求量快速提升。而我国是全球光伏玻璃生产大国，2021年中国光伏玻璃产量占比高达90%，光伏玻璃放量将拉动我国纯碱需求快速增长。光伏装机存在“年内周期”，三、四季度为装机旺季，预计2022年下半年光伏装机显著好于上半年，届时光伏玻璃对于纯碱的需求将快速提升。光伏玻璃陆续投产，纯碱需求加速上行。由于光伏产业蓬勃发展，国内光伏玻璃产能快速扩张，拉动纯碱需求量上行。光伏玻璃扩产较多。工信部2021年印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，规定光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，但要有省级工业和信息化厅主管部门委托召开听证会，论证项目建设的必要性等。光伏玻璃听证制度从3月份开始逐步实施，各地光伏玻璃项目落地明显提速，行业产能有望