2022年纯碱行业产业链及竞争格局分析.docx

2022年纯碱行业产业链及竞争格局分析1.纯碱行业新增产能受限，供给格局不断优化据Nexant数据，21年全球纯碱产能近7800万吨，中国/北美/西欧产能占比合计约70%，产能较为集中，据IHS，海外纯碱产能主要集中在Ciner和Solvay等企业，龙头企业产能以天然碱法为主（美国和土耳其占据全球主要的天然碱资源），18年全球天然碱产能占比约23%，国内虽有一定的天然碱储备，但整体以合成碱为主。据百川盈孚，21年国内纯碱有效产能约3231万吨，较20年底增加90万吨，21年产量2716万吨，同比+6.3%，平均开工率84%。15-18年，国内纯碱行业受供给侧改革及行业竞争下中小产能退出等影响，整体产能规模收缩，受益于落后产能出清，行业开工率逐渐提升。19-21年产能恢复小幅正增长，但20年、21年分别受疫情和限电/能耗限制影响，行业开工率中枢略有下移。企业方面，据百川盈孚，21年国内纯碱生产企业39家，其中产能100万吨以上企业13家，经过15年以来行业供给优化，集中度有所提升。其中，中盐化工4个基地纯碱产能合计390万吨（权益产能314），名义产能居国内首位，三友化工/河南金山/山东海化/远兴能源产能分别340/330/280/180万吨，名义产能分别居国内2-5位。纯碱生产工艺主要分为联碱法、氨碱法和天然碱法，其中：联碱法把制氨和制碱联合，以工业盐、合成氨、二氧化碳为原料，生产过程联产氯化铵；氨碱法使用工业盐、合成氨、石灰石为原料，相比联碱法其原料利用率略低，且会产生废渣；天然碱法以天然矿物碱为原料，经过煅烧、过滤、结晶即可制得纯碱，天然碱法与氨碱法、联碱法工艺相比，具有绿色环保、低能耗、低成本的优势，但依赖天然碱资源的储备。据百川盈孚，21年国内纯碱产能中，氨碱法/联碱法/天然碱法占比分别约48%/47%/5%。从工艺成本看，以国内四家采用不同制碱工艺的上市公司为例，我们计算氨碱法和联碱法成本差异不显著，而天然碱法成本显著低于氨碱法/联碱法。我们认为天然碱法虽成本具备优势，但因原材料依赖性等因素，导致国内天然碱法纯碱产能占比难以大幅提升，而氨碱法和联碱法对应的合成碱工艺则占据着主要的市场份额。制碱属于高能耗行业。新建纯碱（井下循环制碱、天然碱除外）、烧碱（废盐综合利用的离子膜烧碱装置除外）等均被列入限制类。20年6月工信部废止《纯碱行业准入条件》，但环保部门对产业链中的合成氨项目、废水排放、煤炭消耗指标等仍严格管控；21年11月，发改委发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》，对制碱、合成氨等工艺的能耗基准和标杆水平进行明确；22年2月，发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，要求到25年纯碱领域能效标杆水平以上产能达50%，基准水平以下产能基本清零（20年底优于标杆水平的产能约36%，低于基准水平的产能约10%）。碳中和背景下，环保和能耗要求趋严，或将加速中小落后产能出清，行业格局有望持续优化。据百川盈孚，预计22-23年国内新增纯碱产能合计420万吨，其中最大的产能增量来自远兴能源的340万吨天然碱法纯碱（通过银根矿业实施，总规划860万吨天然碱加工项目，其中纯碱780万吨/小苏打80万吨），新增合成碱产能不多，同时23年南方碱业60万吨产能将退出，24年主要新增产能来自发投碱业纯碱二期90万吨项目及连云港碱业新搬迁产能（130万吨）。整体而言，碳中和背景下纯碱新增产能供给或继续受限，叠加落后产能出清，未来纯碱行业供给格局有望进一步优化。2.下游浮法玻璃需求静待复苏，光伏玻璃、碳酸锂带来新成长纯碱下游应用以玻璃制品为主，据百川盈孚，2021年国内纯碱下游消费占比分别为平板玻璃（47%）、日用玻璃（17%）、光伏玻璃（8%），玻璃应用占比超过70%。近年来纯碱需求量保持小幅增长趋势，国内表观消费量从2010年的1870万吨增长至2021年的2664万吨，CAGR（11-21年）为3.3%，其中20年受疫情影响需求回落，21年随着需求复苏叠加上年基数较低，全年消费量同比+9%。另据百川盈孚，22Q1国内纯碱表观消费量约677万吨，同比+4.6%，主要受益于光伏玻璃等领域需求良好带动，延续较好增长。浮法平板玻璃行业需求有望逐步改善。据国家统计局数据，15-21年国内平板玻璃产量由7.4亿重量箱增至10.2亿重量箱，CAGR为5.5%，22Q1产量为2.53亿重量箱，同比增2%，增速有所回落，主要系下游建筑、汽车等领域需求相对较弱，据统计局数据，22Q1国内房屋新开工/竣工面积分别2.98/1.69亿平方米，同比分别-17.5%/-11.5%，增速回落较多，但稳经济增长背景下，浮法玻璃需求或仍将逐步修复，且玻璃传统销售旺季一般在下半年（8-10月），有望继续助力纯碱需