2022年多晶硅行业竞争格局及供需情况分析.docx

2022年多晶硅行业竞争格局及供需情况分析1.产能刚性导致周期底部竞争激烈，扩产时机尤为重要全球多晶硅产能分布：从海外到中国，国内企业凭借成本优势基本完成国产替代。早期多晶硅产能主要集中于海外，德国Wacker、美国Hemlock、韩国OCI为主要的多晶硅厂商。2005年我国首条300吨/年多晶硅产业化示范线建成，打破海外技术封锁，但2009年发改委将多晶硅列为产能过剩行业，加之国外倾销压制、信贷紧缩，我国多晶硅产业一度陷入困境，直至2013年发改委等将多晶硅从产能过剩行业中排除，我国多晶硅行业才重启发展和扩张。2018年531政策出台后多晶硅价格快速下跌，OCI、Wacker等海外企业的多晶硅业务面临亏损，国内企业凭借成本优势及产业规模优势站稳脚跟，逐步完成国产替代。国内多晶硅产能分布：从东部到西部，电价为产能布局的重要考虑因素。国内多晶硅产能分布较为集中，新疆、内蒙古、四川三地集中了国内近80%的产能，主要由于当地电价具有显著优势，利于多晶硅环节降本。2020年6月美国商务部将4家中国多晶硅生产企业与新疆生产建设兵团列入“实体清单”，拟禁止进口新疆光伏产品，由于美国多晶硅需求在全球需求占比较小（不足15%），目前国内多晶硅企业并未受到实际影响，但企业后续布局多晶硅（及原料工业硅）产能时将更多考虑国际贸易关系风险。多晶硅行业属性：资金壁垒高、扩产周期长、产能偏刚性。资金壁垒及规模门槛提升：多晶硅是光伏产业链里技术、资金壁垒最高的环节之一，经过数十年的发展，2021年多晶硅投资强度已降至8-10亿元/万吨，但为了达到更优的成本控制，企业需要通过提升单位装臵产能带来规模效应，单体扩产规模不断提升，2019年前多晶硅项目投资规模基本在5万吨以内，2021年起大幅提升至10万吨，规模与资金门槛进一步提升。扩产周期长，实际投产、达产达标进度具有不确定性：多晶硅项目从立项、审批、开工到投产至少需要18个月，投产后一般还有3-6个月的爬产期才能满产。此外，扩产受到项目审批、项目建设、技术水平等多种因素影响，具有一定不确定性。产能刚性：多晶硅产线折旧成本占比大、关停重启费用高，一旦产能开始运转，不会轻易停产或降低开工率；从成本角度考虑，折旧及财务费用（甚至人工）等开支不随减产/停产而减少，故只要产品价格高于现金成本，企业一般维持100%开工率。产能刚性且扩产周期长，更易出现供不应求导致涨价。在光伏行业并不算长的历史上曾多次出现“拥硅为王”的局面，主要为2004-2008年、2010-2011年初、2020-2021年的三次硅料价格大幅上涨，导致这些结果的直接原因都是短期需求超预期而供给增长没有跟上（阶段性供需错配），最终导致硅料价格维持高位，并由硅料产能限制了行业产出规模及终端装机量。从本质上看，在一个高成长的行业，硅料作为技术/资金壁垒高、产能刚性且扩产/爬产周期长的环节之一，叠加例行检修、生产事故等增加供给不确定性的因素，比其他环节更容易出现因供不应求而导致涨价的情况。价格底部竞争激烈，扩产时机的选择尤为重要。由于行业具有明显的周期性，多晶硅企业扩产的时机尤为重要，理性的企业会选择在周期低点扩产，但市场往往难以保持完全理性，由于企业难以准确判断行业周期、周期底部资金状况差、对未来盈利能力不自信等多种因素，只有少数企业勇于在周期底部进行扩张。当硅料盈利处于高位时，又会吸引大量企业积极扩产，容易造成12~18个月建设期后行业阶段性产能过剩。由于硅料环节产能刚性、折旧成本高，短时间内只要售价高于现金成本，一般企业都会选择100%开工，造成在行业周期底部产品价格低、盈利能力差，竞争激烈且残酷。多晶硅行业发展初期参与者较多，经过数轮周期后目前市场只剩十家左右的参与者。若企业无法保证成本的领先性，当产能过剩时将面临生产越多亏损越多的尴尬状况。如老牌多晶硅企业南玻集团自2005年即进入太阳能光伏领域，在2015年投资5.9亿元将6000吨多晶硅产能扩建至9000吨，2018年达产后恰逢行业531政策，在多晶硅价格跌破80元/kg后停产，直至22Q2才重新启动，此时多晶硅价格在200元/kg以上高位已维持超过3个季度，且大概率将持续至22Q4。2.N型、高效化趋势提升硅料品质溢价，将进一步拉开企业盈利能力差距多晶硅的杂质（如碳、氧及其他元素）含量决定了硅料的品质和纯度，按照现行国家标准，多晶硅纯度按照由高到低分为电子级三级、二级、一级和太阳能级特级、三级、二级、一级。太阳能级多晶硅通常要求硅的纯度达到至少6N（99.9999%）以上，单晶用料纯度则要求达到9N以上（太阳能特级及以上），具有较高的技术门槛。硅片及电池片按照掺杂元素不同可分为P型和N型，N型电池具有无光衰、弱光效应好的优点，目前P型单晶电池量产转化效率已接近理论极限，随着异质结、TOPCo