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金属围护行业龙头森特股份研究报告：BIPV助力业绩腾飞HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600999.html"\h一、立足金属围护领域，积极开拓其他主业1、高端金属围护系统一体化服务商，布局环保业务森特士兴集团股份有限公司（以下简称“公司”），成立于2001年，2016年登陆上交所。公司主要专注金属围护领域，总共经历三次重大业务开拓：2011年进军高铁声屏障系统，2017年进军土壤修复领域，2021年进军建筑光伏一体化（BIPV）行业。目前，公司主要有建筑金属围护系统、生态治理以及建筑光伏一体化（BIPV）三大业务板块。在建筑金属围护系统方面，公司提供工业建筑及公共建筑高端金属建筑围护一体化解决方案。在生态治理方面，公司形成了以土壤与地下水治理、噪声治理、地灾防治与矿山治理为主的三大环保业务板块。在建筑光伏一体化（BIPV）方面，公司与隆基合作进军BIPV光伏屋顶市场，隆基将产品销售给公司，由公司承接项目。公司金属围护系统业务营收占比大。公司近年金属围护系统营收占比基本稳定在85%以上，从2016年的15.36亿元增长至2020年的27.09亿元，复合增速达15.23%；声屏障为第二大业务。不过2020年声屏障营收占比被土壤修复业务超越，成为第三大业务营收来源。自2018年土壤修复业务正式创收变为主营业务后，增长速度快，复合增速达177.19%。目前公司建筑光伏一体化（BIPV）业务还未正式创收，预计2022年开始BIPV业务将会快速增长，显著增厚公司业绩。公司在声屏障系统领域获旭普林授权，跻身高铁声屏障主要供应商行列。公司2011年实现高铁声屏障系统技术产业化，正式进入该领域，并于2012年开始实现销售收入。公司获得高铁声频技术专利持有单位，德国旭普林公司的技术使用授权，并在原有的技术基础上进行了详细的产业化，优化了产品结构和加工工艺，使产品具有良好性能的同时还具有优质的加工性能，适合产业化生产。公司目前已将声屏障技术运用于西成客专陕西段、哈齐框架式声屏障等多项高铁声屏障项目，已在高铁声屏障领域跻身主流供应商之一。2017年进军土壤修复业务，行业前景广阔。2020年公司土壤修复业务营业收入达3.22亿元，为公司第二大营业收入来源。随着2016年5月《土壤污染防治行动计划》（以下简称“土十条”）的发布，土壤行业迎来飞跃式的发展，市场潜力巨大。2017-2021年全国公开招投土壤治理修复项目数量稳定呈上涨趋势，4年复合增速达45.91%。2021年全国公开招投土壤治理修复项目总金额为156.9亿元，突破150亿大关。未来土壤修复市场有望保持高增速状态，预计公司未来土壤修复业务将持续增加。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601012.html"\h2、隆基股份溢价收购27.25%股权，强强联合携手开拓BIPV市场HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601012.html"\h2021年3月4日，公司控股股东刘爱森先生及其控制的北京盛亚投资、以及华永投资与隆基股份签署了《股份转让协议》，将其持有的公司共计1.31亿股无限售流通股（占当时公司总股本的27.25%）协议转让给隆基股份。其中盛亚和华永分别转让0.48亿股（共占公司总股本的20%），刘爱森先生转让0.35亿股（占公司总股本的7.25%）。转让价格为12.5元，以当日的收盘价9.56元计算，溢价达30.75%。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ002264.html"\h截至2021年三季度末，刘爱森先生直接持有公司25.10%的股份，通过盛亚间接持有10.70%，共持有公司35.80%的股份，为公司第一大股东。隆基股份目前持股数不变，共1.31亿股，占公司总股本的24.28%，仍为公司第二大股东。高管翁家恩先生大宗减持0.07亿股，当前持股数占公司总股本的3.88%，朱雀基金持股3.57%，新华都持股3.44%。2021年12月29日，新华都集团及其一致行动人增持公司股票150万股，当前持股数约2726万股，持股比例占5.06%。本次的股权收购是为了更好促进双方在BIPV领域的业务融合。在收购完成的3个月后，公司与隆基股份签订战略合作协议，共同推动BIPV业务发展和项目实施。为了更好的推进BIPV业务融合，双方在《股权转让》中约定，隆基股份向公司推荐总经理1名，董事2名及监事1名，参与公司业务和重大决策。这一次股权收购也推动了公司的业务架构调整，将建筑光伏一体化作为三大业务架构之一。二、建筑金属围护行业龙头，专精特新“小巨人”1、中高端市场集中度较高，工业建筑、公共建筑推动行