首钢股份研究报告：前瞻战略布局、持续降本提效推动业绩腾飞.docx

首钢股份研究报告：前瞻战略布局、持续降本提效推动业绩腾飞HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600999.html"\h一、双基地协同，引领国内高端钢材市场1、囊括首钢集团优良板材业务HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000959.html"\h北京首钢股份有限公司是首钢集团唯一的钢铁上市公司，于1999年12月在深圳证券交易所上市。公司拥有首钢股份公司迁安钢铁公司，控股首钢京唐钢铁联合有限责任公司、北京首钢冷轧薄板有限公司、首钢智新迁安电磁材料有限公司等钢铁实体单位，囊括了首钢集团最优良的金属板材业务。公司具有焦化、炼铁、炼钢、轧钢、热处理等完整的生产工艺流程，拥有国际一流装备和工艺水平，具有品种齐全、规格配套的冷热系全覆盖板材产品序列。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000959.html"\h公司专注高端金属板材业务，目标精品产能差异化。公司钢铁产品包括热系和冷系两大类板材产品，其中热轧形成以管线钢、集装箱用钢、汽车结构钢、酸洗板为主的特色产品系列；冷轧形成汽车板、硅钢、家电板、镀锡板等产品系列，产品均处于国内领先地位。近年来，随着京唐基地二期逐步投产，公司权益产能逐年增加，2020年公司实现生产铁2090万吨、钢1978万吨、材1833万吨。根据公司2021年生产计划，首钢股份目前已拥有超过2100万吨的精品板材生产能力。2、迁顺京唐两基地协同发展，成长性良好HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000959.html"\h目前，首钢股份共拥有两大生产基地，分别是迁顺基地和京唐基地。迁顺基地包括迁钢公司、智新公司、冷轧公司，其中智新公司成立于2018年3月，原为迁钢公司硅钢事业部，目前重点推进公司电工钢产品研发与生产。京唐基地主要是京唐公司，为公司北京石景山厂区关停后，在河北唐山曹妃甸新建的钢铁企业，目前京唐二期一步已经投入生产，拥有大比例球团炼铁技术以及MCCR多模式连续铸轧生产线等先进冶炼技术，实现了高效率、耗、产品成材率大幅度提高。公司未来有望利用双基地协同优势，持续推出更多高端产品。3、集团优质资产注入，助力业绩稳定增长公司目前控股股东为首钢集团，截止2021年Q3持股比例为50.94%，实控人为北京市国资委。第二大股东为中国宝武钢铁集团，持股11.87%。作为首钢集团在中国境内的钢铁及上游铁矿资源产业发展、整合的唯一平台，为解决同业竞争，首钢股份2012年第一次重组期间即承诺未来将实现首钢集团在中国境内的钢铁、上游铁矿资源业务整体上市。2018年12月首钢集团再次承诺，集团其他从事钢铁经营生产业务的公司若实现连续3年盈利，且行业整体状况不出现较大波动的情况下，首钢集团将相关优质资产注入首钢股份。收购集团钢贸公司股权，实现京唐公司100%控股。2022年3月，公司公告以58.6亿元收购首钢集团持有的钢贸公司49%股权，实现对钢贸公司100%控股，并借此获得钢贸公司所持有的京唐公司剩余14.6%股权，实现对京唐公司的完全控股。根据公司公告，京唐公司2021H1实现净利润29.3亿元，依此计算，本次收购并表后，全年利润有望增厚8亿元以上。二、拳头产品优势明显，战略转型快人一步1、三大战略产品引领公司业绩增长首钢股份公司目前三大战略产品为汽车板、电工钢、镀锡板，2021年分别累计生产355万吨、150万吨、63万吨，合计占公司权益产量超过25%，利润占比超过50%。随着公司产品结构持续调整，高端产品产量不断提升，公司主要战略产品将占据更多权益产量，其利润占比也将进一步提升。（1）汽车板—市场周期回升，产品覆盖一线车企国内汽车市场自2018年出现拐点，连续三年累计产量同比下跌，2020年国内全年累计生产汽车2463万辆，同比下降1.40%。但2021年以来，汽车行业开始回暖，2021年我国汽车产销分别完成2652.8万辆和2627.5万辆，同比分别增长4.8%和3.8%，结束了连续3年的下降趋势。新能源汽车的高景气度是带动整体汽车行业回暖的关键因素。2021年，新能源汽车发展势头强劲，实现生产367.7万辆，同比增长145.6%。我国汽车行业在新能源汽车的带动下，行业景气度有所回暖，发展势头良好。汽车用钢需求仍处高位。钢铁一直是汽车工业的基础材料。在一般车身结构材料中，钢铁材料用量超过85%。虽然汽车制造中铝合金、镁合金、塑料及复合材料的用量不断增加，但以高强度钢为代表的先进钢铁材料以其具有的高减重潜力、高碰撞吸收能、高疲劳强度、高成型性等优势，依然是目前汽车车身的基础结构材料。而汽车板是汽车用钢中用量最大的品种，板带材占汽车