2022年中金公司发展现状及业务布局分析.docx

2022年中金公司发展现状及业务布局分析1.中金公司研究报告核心观点优秀公司能够在激烈竞争中突破重围，实现经营和竞争力的持续提升。中金公司正是在证券行业传统商业模式白热化竞争和激荡变革中，通过内外并举不断推进向“大而美”的跨越，近年来持续加大境内市场布局，并在境外业务中维持行业领军地位。在过去五年内中金各项指标增速均领先于同梯队大型券商，当之无愧为高速成长的现代投行巨擘。我们认为，中金的稳步快跑来自于多轮战略升级和执行、以客户为中心的前瞻业务架构和灵魂人物领导下高素质人才团队的有效落地，我们相信公司未来有望成长为在中国相关的国际业务领域，不输外资投行的中国投行。我们认为当前市场对公司的认知仍较多局限于传统券商研究范畴，而对公司的阿尔法属性认知不足，我们看好公司未来持续增长潜力。以“做中国自己的国际投行”为初心，战略历经多轮升级，成为不输外资投行的中国投行。公司自设立时即借鉴国际一流投资银行的先进模式和经验，在战略布局、组织架构、人才文化培育等方面遵寻国际优秀实践。同时，在历代核心人物的引领下，公司将国际先进的投资银行、销售交易、财富管理等业务系统性地引入中国，完成了众多开创先河的交易。当前，新一代战略高屋建瓴，立足“双基六柱”、“中金一家”的战略方向，围绕“数字化”、“区域化”、“国际化”持续进行能力建设，实现“稳步快跑”。率先以客户为中心进行部门架构，轻重并举下杠杆率领跑和ROA提升驱动ROE增长。中金公司当前的业务布局结构与国际一流投行相似，围绕企业客群、机构客群、零售客群差异化特征进行业务架构。并且，公司已经形成在机构服务上的突出优势，财富管理高净值和零售布局逐步扩容，将进一步完善公司多元、逆周期业务体系。我们认为，公司将凭借股票业务、固定收益“资本化”提升用表服务客户能力，实现杠杆率稳健扩张；并通过进一步做大高价值财富管理、投资银行等手续费类业务撬动ROA上行，最终通过轻重并举驱动公司盈利能力迈上新台阶。历代灵魂人物引领和高素质人才团队的拼搏，奠定长期发展不竭动能。中金公司在朱云来、毕明建等历代核心人物的引领下，把握关键战略方向，多次引领投行高质量经营。2019年末，具有丰富投行业务经验的黄朝晖先生接任CEO职位，提出“双基六柱”、“三化一家”的新战略方向，并成功带领公司从“小而美”向“大而美”的跨越。同时，公司自设立之初即借鉴海外一流投行的先进管理模式，设置“管理委员会”作为专门经营管理层，有效保障公司专业人士集体决策，也充分助力搭建公司全业务协同机制。战略的有效执行也离不开公司的高素质人才队伍，2017至2021年中金公司员工总数翻倍增长，CAGR领先同梯队大券商，各业务条线人数均实现全面扩充，为长期发展提升动能。2.高速成长的现代投行巨擘行业排名持续上升，盈利增长稳定性强中金公司行业排名上升显著。在证券行业白热化竞争的行业趋势下，中金公司近年来持续加大境内市场布局，并在境外业务中维持行业领军地位，内外并举下实现规模和盈利能力快速增长，排名不断上升。从规模看，截至2021年末中金的总资产达6498亿元，自2017年以来CAGR达29%，排名也自2017年以来上升4名进入行业前5；净资产达844亿元，CAGR达23%，排名上升4名至第10名。从盈利看，2021年公司归母净利润108亿元，CAGR达40%，排名上升6名至行业第7名。各项指标增速均领先于同梯队大型券商，盈利增长稳定性强。对标行业前六大券商，中金公司2017年以来总资产、净资产、归母净利润和营业收入的的CAGR均显著领先，凸显出行业高阶升级中的领跑优势。且凭借公司的快速增长和高阶的业务模式，公司淡化证券行业盈利高波动性，归母净利润稳定性显著优于行业。历经多轮变革升级，战略落地执行力强中金公司战略方向历经多轮变革与升级，坚持“做中国自己的国际投行”。中金自成立之初就将“做中国自己的国际投行”作为肩负的历史使命，深度推动和服务于国家经济体制改革和中国资本市场发展。公司自设立时即借鉴国际一流投资银行的先进模式和经验，在战略布局、组织架构、人才文化培育等方面遵守国际优秀实践。同时，在历代核心人物的引领下，公司完成了众多开创先河的交易，将国际先进的投资银行、销售交易、财富管理等业务系统性地引入中国，成长为在中国相关的国际业务领域，不输外资投行的中国投行。定位为世界级投资银行，以投行为核心抓手，投行业务历经跌宕后也实现重新领跑。公司成立最初定位为世界级投资银行，以投行业务为核心抓手，专注服务于大型国企，融合先进国际投行理念和专业化人才优势。中金在自1999年取得A股承销资格至2010年相当长时期内，领先于内地大型IPO项目承销市场。公司投行业务收入在行业中名列前茅，公司营业收入也因此排名靠前。2010年后，中小企业板、创业板的崛起，中小型IPO项目规模快速增长，而大型