玻纤行业深度报告：行业成长性凸显_看好中长期景气度.docx

玻纤行业深度报告：行业成长性凸显_看好中长期景气度HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601696.html"\h玻纤行业：性能优异，应用不断拓展，国内规模持续增长玻璃纤维：性能优异的复合材料，国产规模持续增长玻璃纤维性能优异，应用场景众多：玻璃纤维是一种性能优异的无机非金属复合纤维材料，具有成本低廉、轻质高强、耐高温耐腐蚀等一系列优点。其比强度达到833Mpa/gcm3，在常见材料中仅次于碳纤维（超过1,800Mpa/gcm3）。由于玻璃纤维量产技术成熟，成本低廉，细分品类众多，综合性价比明显优于碳纤维，可根据不同场景设计不同产品，因此被广泛应用于各种场景，是当今最重要的无机非金属复合材料之一。玻璃纤维分类方法众多，种类众多：玻璃纤维行业分为玻纤纱、玻纤制品、玻纤复材三个环节，每个环节都有繁多的品种。其中玻纤纱有众多分类方法，按照氧化物含量可以分为无碱纱、中碱纱等；按照直径可以分为粗纱、细纱等；按照长度可以分为连续玻纤、定长玻纤、玻璃棉等；按照产品形态分为有捻纱和无捻纱。玻纤产业涉及众多上下游，分为玻纤纱、玻纤制品、玻纤复材三个环节：玻璃纤维产业链较长，上游主要涉及采掘、化工、能源等基础性行业。玻纤下游为各个应用行业，包括建筑建材、电子电器、风力发电、工业管罐、航天军工等各行业。目前，玻纤下游应用领域仍在不断拓展，行业天花板仍在逐步提升中。我国玻纤行业持续高速增长，行业进出口依赖度下降：总体来看，我国玻纤产量持续高速增长。据中国纤维复材网数据，2021年，全国玻璃纤维产量达到624万吨，相比2001年的25.8万吨，我国玻纤行业近20年的CAGR高达17.3%。从进出口数据看，2021年全国玻纤及制品出口量为168.3万吨，同比增长26.5%；进口量为18.2万吨，维持正常水平。中国玻纤行业进口量占消费量比重、出口量占产量比重均呈下降趋势，说明当前我国玻纤行业对玻纤进口的依存度下降。玻璃纤维复合材料：规模稳步增长，热塑材料占比提升玻璃纤维复合材料是产量最大、应用最广的复合材料，全球占比达到90%：广义来说，复合材料是两种及以上不同物质以不同方式组成的具有新性能的材料，一般由两种材料组成：增强材料和基体材料。增强材料包括玻璃纤维、碳纤维、芳纶纤维等。基体材料作用是将增强材料粘接成固态整体保护增强材料，传递载荷，阻止裂纹扩展，包括树脂基、金属基、陶瓷基、水泥基。据《2020年欧洲玻璃纤维增强复合材料市场报告》，在复合材料中，树脂基玻纤复材是全球产量最大、应用最广的复合材料，占比达到90%。据中国纤维复材网数据，我国玻璃纤维复合材料产量从1999年的38万吨增长到2021年的584万吨，CAGR达到13.2%。复合材料分为热塑性材料和热固性材料，热塑性材料可多次回收，产量占比持续提升：玻璃纤维复合材料可以分为热固性复合材料和热塑性复合材料，其主要区别在于热塑性材料可以通过多次加热进行多次塑性，而热固性材料经过一次加热塑性后便会发生交链固化反应不再发生形变。基于此性能区别，热固性材料具有刚度高、耐热性好的特点；而热塑性材料具有可回收、生产效率高等优点。据中国纤维复材网数据，1999-2021年，我国热塑性玻纤复材产量从8万吨增长至274万吨，CAGR达17.4%；热固性玻纤复材产量从30万吨增长至310万吨，CAGR达11.2%；热塑性材料占比持续提升中。我国玻纤行业：历经三个阶段，目前处于高质发展期我国玻纤行业经历60多年发展，分为四个阶段：玻纤行业发展的描述，我国玻纤行业从1958年上海耀华玻璃厂年产500吨产能算起，经历60多年发展，经历从无到有、从小到大、从弱到强的过程，目前产能、技术、产品结构均位于世界领先水平。行业发展可以大致概括为四个阶段。2000年以前，我国玻纤行业以坩埚生产法为主，产量小，主要应用于国防军工领域。2001年开始，池窑技术开始在国内快速普及，国内产量快速提升，但以低端品产出为主，严重依赖出口。2008年受金融危机影响，全球市场规模萎缩，我国玻纤行业弯道超车，一举成为全球产量第一大国。2014年后，我国玻纤产业开启升级换代时代，逐步进入高质量发展期，对海外市场近出口依存度逐步降低，国际市场影响力明显提升。行业需求：与宏观/海外关联度高，需求有望稳步增长宏观环境：行业需求与宏观环境相关度高玻纤下游应用场景广，增速与宏观经济数据有相关性：玻纤在绝缘性、耐热性、抗腐蚀性、强度等方面性能优异，在很多领域逐步替代钢、铝、木等传统材料；同时，风电、电子、汽车等领域的新变化不断拓宽玻纤的应用场景。因此，玻纤需求与宏观经济指标相关性较好；其应用场景不断拓宽、天花板不断打开，行业增速又将高于经济增速。中国玻纤消费量和GDP与工业增加值增速有一定相关性：我们提取了2001到2