建材行业2022年投资策略：需求有望回升_看好玻纤和水泥.docx

建材行业2022年投资策略：需求有望回升_看好玻纤和水泥HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601696.html"\h12021年建材行业回顾建材行业股票表现：玻纤、玻璃、水泥出现三大波段行情HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601636.html"\h玻纤、玻璃、水泥轮番登场，三大波段行情各有主线：2021年至今建材行业表现一般，截止11月15日，板块整体下跌5.7%，在全部板块中排名相对靠后。年内玻璃、水泥、玻纤行业指数的最低点至最高点的涨幅分别为111.8%、40.7%、64.2%。玻璃受益于5-7月竣工连续大幅增长以及玻璃价格连续超预期，板块大幅上行，旗滨集团等表现优异；玻纤则受益于需求强势、产能增量小，在年初以及6-9月走出波段上升行情，中材科技、山东玻纤表现优异；水泥板块在经历上半年持续走弱后，在8月初至9月上旬随着专项债发行加速、施工旺季利好走出大反弹行情，华新水泥反弹幅度超80%。2021年行业基本面：竣工强开工弱，财政节奏较慢，需求承压回顾2021年建筑建材行业基本面，大致呈现五大特征：竣工强开工弱，水泥与玻璃分化显著：今年地产开工端与竣工端显著分化。5-8月，竣工面积数据迎来同比大爆发，分别增长10.1%、66.6%、25.7%、28.4%；而年内单月开工面积连续走低，7-10月更是连续四个月单月同比降幅超过10%，10月一度同比下降33.1%。在竣工旺盛的背景下，玻璃需求持续高增，价格连续超预期，库存则一度达到历史低位；而地产开工低迷，水泥需求则不见起色，上半年水泥价格与产量均较为低迷，仅个别时期表现较好。同时，地产销售面积在7月份开始增速为负，销售面积下滑一定程度影响到了消费建材需求。政策收紧，地产承压：去年下半年以来，中央对地产的调控持续收紧，三条红线、集中供地、地产贷款集中度考核等分别从地产融资端、拿地端、销售端三个方面对地产商扩张进行了限制。房地产行业出现了融资难与销售难的问题，建材板块响应受到影响。随着贷款政策的收紧，融资与销售均遇到阻碍，今年地产信贷融资仅5月与6月同比上涨2%与1.2%，其余月份同比增速均为负；销售回款节奏也大幅放缓，7-10月连续已连续四个月同比增速在负10%左右，资金压力较大。在较大的资金压力以及集中供地新政下，地产拿地节奏显著放缓。大宗商品价格快速上涨，上游压力上升：今年大多原材料价格呈现持续上升趋势，给建材行业造成了较显著的压力。煤炭、纯碱、PVC、天然气、沥青价格轮番上涨，对应的水泥、玻璃、管材、瓷砖、防水行业多家企业增收不增利或利润增速低于营收增速的情况。财政节奏缓慢，基建疲软：今年的财政支出有显著的先慢后快的态势。上半年专项债发行占全年专项债发行目标的比例仅为28%，远低于历史同期。在去年低基数的情况下，今年上半年累积财政收入增速与支出增速分别为25.6%与8.8%，两年平均增速则分别为4.7%与-2.4%。财政收支与专项债发行分别在下半年明显加速。财政节奏较慢导致基建施工数据一般：电热气水、交运邮储、公用水利前十月投资累积增速仅为0.4%、2.3%、-0.4%，基建投资的增速则仅为0.7%。在低迷的基建投资增速下，建筑需求表现一般，建筑行业及建筑相关的建材行业表现弱于预期。这也是今年三季度出现旺季不旺现象的原因。下半年能耗管控，水泥价格快速上升：十四五期间的能耗控制目标为单位GDP能耗下降13.5%，单位GDP碳排放量下降18%，平均每年的下降幅度分别为2.9%与3.3%。8月12日，发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，叠加煤价上涨电力供应紧张，全国多地拉开了下半年限产的序幕。由于水泥行业是高耗能行业，限产限电首当其冲。大宗商品价格快速上涨，上游压力上升：今年大多原材料价格呈现持续上升趋势，给建材行业造成了较显著的压力。煤炭、纯碱、PVC、天然气、沥青价格轮番上涨，对应的水泥、玻璃、管材、瓷砖、防水行业多家企业增收不增利或利润增速低于营收增速的情况。2玻纤：供需格局仍然较好，景气有望持续2021年回顾：需求持续旺盛，新增产能有限景气持续，价格韧性超预期：玻纤行业与地产-建筑产业链联系相对较弱，年内走出了独立的高度景气。2020年4季度开始，伴随着龙头企业冷修、搬迁带来行业供给减少，电动汽车、风电抢装、电子电器产品需求持续旺盛；今年以来，虽然风电抢装需求相对下滑，但电子纱、短切原丝、合股纱等高端产品需求接力，产品价格持续高位，韧性超预期。缠绕直接纱2400TEX的价格自去年6月见底后连续上升，均价涨幅超过50%，伴随着行业内新增产能冲击与风电需求短暂滑坡，价格在7月份小幅回落，8-10月又经历两轮涨价，价格韧性超预期。而电子纱则在经历了