2022年火炬电子发展现状及细分产业分析.docx

2022年火炬电子发展现状及细分产业分析1.火炬电子：特种MLCC头部企业，横向拓展实现产品延伸1.1.三十余载深耕行业，铸就陶瓷电容专家公司深耕行业三十余年，目前已经成为我国陶瓷电容器行业的领军企业。火炬电子成立于1989年，2007年改制成为股份有限公司，2015年成功上市。公司一直专注陶瓷电容器领域的研发，生产，销售，素有“电容专家”之美誉。作为我国首批通过宇航级产品认证的企业之一，公司承担多项国家军工科研任务，已与多数军工企事业单位等建立了良好的合作关系，产品广泛应用于航空、航天、船舶以及通讯、电力、轨道交通、新能源等领域，连续10年入选中国电子元器件百强企业。公司股权结构稳定，实际控制人为蔡明通、蔡劲军父子，二人合计持股41.63%。截至2022年一季报，公司董事长蔡明通直接持有公司36.2%的股份，副董事长兼总经理蔡劲军持有公司5.43%的股份，二人合计持有公司41.63%股份，对公司达成实际控制。公司通过直接投资、合资、收购等方式不断拓展业务领域，目前持股50%以上子公司共13家。2013年，公司设立福建立亚特陶有限公司，正式进军高性能陶瓷材料领域；2015年，为扩大陶瓷材料产业规模，设立全资子公司立亚新材，负责实施高性能陶瓷材料产业化技术项目；2017年，设立全资子公司立亚化学，主要从事陶瓷原材料生产，进一步完善公司陶瓷材料产业链布局。2018年，公司收购广州天极60%股份，实现微波元件产品的横向拓展。股权激励绑定优秀人才，助力公司长期发展。继2016、2017、2019年实施三期员工持股计划后，2021年5月，公司对董事、高级管理人员、核心骨干人员及20年以上工龄资深员工等147人一次性授予共82.68万股限制性股票，占公告时公司总股本的0.18%，授予价格为30元/股。通过本次股权激励计划，将高级管理人员、优秀员工等核心人才的利益与公司紧密联系，有利于充分发挥核心人才的积极性和创造性，为公司的长远发展打下基础。1.2.三大主业协同发展，自产业务占比不断提升公司业务目前主要分为元器件、新材料和国际贸易三大板块。公司元器件板块主要由火炬电子、广州天极、福建毫米组成；新材料由立亚系公司实施，结合研发、生产、销售和服务为一体，采用批量生产及小批量定制化生产两种模式相结合，通过直销方式进行销售；贸易业务由雷度系公司负责，采取买断销售方式进行。公司业务立足三大板块：1)元器件板块（营收占比32%、毛利占比71%）：公司自产元器件包括片式多层陶瓷电容器、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器、脉冲功率陶瓷电容器、钽电容器、超级电容器等多系列产品，广泛应用于航空、航天、船舶及通讯、电力、轨道交通、新能源等高端领域。广州天极主要从事微波薄膜元器件生产、研发及销售，并形成微波芯片电容器、薄膜电路、微波无源集成器件、微波介质频率器件四类产品，广泛应用于军用雷达、电子对抗、制导、卫星通信等国防军工领域以及5G、光通信等民用领域。福建毫米主营电阻、温度补偿衰减器等产品，面向航天、航空、船舶及5G通讯、高端医疗、电子汽车、物联网等中高端领域。2)新材料板块（营收占比1.4%、毛利占比3%）：公司新材料业务主要由子公司立亚新材、立亚化学承担。立亚新材主营产品为CASAS-300高性能特种陶瓷材料，产品应用于航天、航空、核工业等领域的热端结构部件；立亚化学作为原材料供应基地，主要产品为聚碳硅烷（PCS），一方面能作为高性能特种陶瓷材料的先驱体，另一方面也可作为基体制造陶瓷基复合材料。3)国际贸易板块（营收占比65%、毛利占比23%）：公司与太阳诱电、AVX、KEMET等国际知名品牌建立了良好的长期合作关系，贸易板块覆盖产品主要包括大容量陶瓷电容器、钽电解电容器、金属膜电容器、铝电解电容器、电感器、双工器、滤波器等，下游涉及领域广泛，主要集中于通讯数码产品、汽车电子、安防、工业类电子等领域。从营收端来看，公司自产业务占比不断提升。2021年，公司贸易业务实现营收30.62亿元，同比增长24%，占总营收的65%，是最主要的营收来源；陶瓷电容器实现营收12.56亿元，同比增长44%，占总营收的27%，是第二大营收来源。整体来看，近年来包括元器件与新材料产品在内的公司自产业务发展迅速，规模不断扩大，营收占比从2017年的22%快速增长至2021年的34%。从利润端来看，公司自产业务主要面向特种领域，毛利率较高，贡献主要利润来源。近年来受益于产能不断提升、规模效应逐渐显现，公司自产业务毛利率稳步提升，2021年达到81.7%，显著高于贸易业务的12.9%。因此，虽然公司自产业务营收占比不高，却仍是最主要的利润来源。2021年公司自产业务与贸易业务的毛利占比分别为74%、24%，受益于特种行业的旺盛的需求，预计未来公司自产业务毛利占比将进一步提升。公