2022年唯捷创芯发展现状及业务布局分析.docx

2022年唯捷创芯发展现状及业务布局分析1唯捷创芯：国内射频前端PA龙头，先发优势壁垒显著1.1功率放大器起家，稳扎稳打奠定行业领先地位1.1.1产品矩阵以PA为核，产业链上下游合作稳定唯捷创芯是一家专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业，主要产品为供射频功率放大器模组产品，同时供应射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组和接收端模组等集成电路产品。公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、无线路由器、智能穿戴设备等具备无线通讯功能的各类终端产品。唯捷创芯的销售模式包括经销和直销，2021H1公司经销收入占比达到69.60%，公司最终下游客户包括手机品牌厂商和ODM厂商。目前唯捷创芯已成功进入小米、OPPO、VIVO等手机终端厂商供应链，ODM客户包括华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等唯捷创芯的原材料主要包括晶圆代工、封测服务、SMD和基板等。2021H1公司原材料成本构成中，晶圆代工占比49.25%，封测服务占比27.37%，SMD占比12.66%，基板占比10.72%。唯捷创芯和上游原材料厂商保持了良好稳定的合作关系，公司晶圆代工供应商包括稳懋、格罗方德、台积电、宏捷科技等；封测服务主要供应商包括长电科技、甬矽电子、苏州日月新等；SMD供应商包括广信联、村田等；基板供应商包括珠海越亚、旭德科技等。1.1.2十余年发展深耕功率放大器，产品持续更新迭代唯捷创芯自2010年成立起，产品结构不断迭代，产品性能持续提升。公司业务发展可以拆分为四个阶段：第一阶段，公司于2012年量产首颗芯片，并于2012-2013年推出符合2G以及3G要求的射频功率放大器模组；第二阶段，2014-2015年推出符合4G要求的射频功率放大器模组；第三阶段，2016-2018年对射频功率放大器模组性能与功能进行提升与改进；第四阶段，2019年至今，公司通过早期布局5G系统以及公司前期射频前端相关研究积累，推出支持5G的功率放大器模组，目前公司已成为国内射频前端领域的中坚力量。1.1.3股权结构稳定，携手合作伙伴共同成长唯捷创芯股权结构维持稳定，截至2022年4月26日，公司实际控制人荣秀丽和孙亦军共控制公司34.45%表决权，同时联发科、小米、OPPO、VIVO等优质伙伴均为公司股东，有望助力公司长足发展。唯捷创芯实际控制人为荣秀丽和孙亦军两位一致行动人，截至2022年4月26日，荣秀丽和孙亦军分别直接持有公司13.31%和2.74%的股权，同时通过天津语捷、天津语腾、北京语越和天津语尚间接控制公司8.45%和9.95%表决权，合计表决权达到34.45%。除公司实际控制人外，联发科、OPPO、VIVO、稳懋等产业链合作伙伴也都持有唯捷创芯股权，有利于公司供应链和下游客户的稳定，有望助力唯捷创芯的长期发展。1.2经营情况全面向好，盈利能力逐年提升1.2.1营收和利润率稳步向上，1Q22实现正利润唯捷创芯营业收入持续稳定增长，盈利能力稳步提升，2022年一季度已实现正向利润。2021年唯捷创芯实现营收35.09亿元，同比增长93.80%，实现归母净利润-0.68亿元，同比亏损逐步收窄；1Q22唯捷创芯实现营收8.56亿元，同比增长1.82%，实现归母净利润0.37亿元。利润率情况来看，1Q22公司销售毛利率为29.86%，相比2021年提升2.10pct；销售净利率为4.29%，相比2021年提升6.24pct，自2018年以来持续实现销售净利率提升，2022Q1已成功实现扭亏，后续盈利能力有望进一步提升。唯捷创芯主要产品为PA模组，近年来随着公司产品结构不断改善，细分产品毛利率持续提升。2021年公司主要产品中，PA模组实现收入33.41亿元，占比95.23%，此外公司射频开关、Wi-Fi射频前端模组、接收端模组在2021年分别实现营业收入0.26亿元、0.92亿元和0.47亿元。细分产品毛利率来看，2021H1公司PA模组、射频开关、Wi-Fi射频前端模组、接收端模组四大产品毛利率分别为26.46%、7.67%、46.22%和29.60%，受益于公司产品集成度的不断提升以及5G模组占比的上升，公司主要细分产品2021年毛利率相较2020年均有提升。1.2.2费用率控制良好，持续坚持研发巩固壁垒唯捷创芯费用率总体维持稳定，2021年公司管理费用上升的主要原因系股权支付费用增加，随着2022年起公司股权支付费用显著下降，1Q22公司管理费用率为6.22%，相比2021年下降7.48pct，助力公司快速实现正利润。1Q22唯捷创芯销售费用率为1.08%，同比下降0.16pct；管理费用率为6.22%，同比下降7.48pct；研发费用率为14.34%，同比提升1.03pct；财务费用率为0.21%，同比下降0.11pct。2021年公司管理费用率较高的主要原因