2022年唯捷创芯发展现状及市场规模分析.docx

2022年唯捷创芯发展现状及市场规模分析1、唯捷创芯：大陆PA龙头，品牌手机、MTK均有持股1.1发展历程：PA模组起家，向模组领域拓展2010年唯捷有限成立，2022年3月30日启动科创板IPO申购。公司本次发行股票数量为4,008万股，占本次发行后总股本的10.02%，每股发行价为人民币66.60元。PA模组起家，向模组领域拓展。公司自成立以来，一直以射频功率放大器模组（PA模组）为主营业务，分别于2012、2013、2014年推出符合2G、3G、4G要求的PA模组，之后全面提升模组性能，对标国际领先厂商。进入5G时代后，2019、2020年推出5GPA模组和高集成度L-PAMiF模组。公司PA模组产品于2019年起批量导入品牌客户，包括小米、OPPO、vivo、荣耀等，同时也出货于华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等领先的ODM厂商。近年来丰富产品线，推出Wi-Fi射频前端模组、接收端模组等，提供更全面的射频前端解决方案。关键一战：打败联发科收购的络达科技，稳固PA模组的大陆龙头地位。络达科技原是明基（BenQ）公司的半导体部门，2001年成立，总部位于中国台湾。2015年，络达和唯捷创芯都加入了联发科的公板认证，切入其低端套片产品。2017年，联发科公开收购络达，之后唯捷创芯和络达为争夺国内PA模组市场打价格战，络达利润率降至15%，同时其规划没跟上4G时代，被收购后主攻物联网。2019年，联发科全资的Gaintech宣布投资唯捷创芯，成为第一大股东，同年解散络达旗下PA部门，宣告唯捷创芯在大陆PA市场中的龙头地位。1.2股权结构：联发科、哈勃（华为子公司）、OPPO、vivo、小米先后入股联发科子公司为第一大股东（25.31%），共同实际控制人荣秀丽、孙亦军合计持股34.45%。公司不存在控股股东，联发科全资控制主体Gaintech为第一大股东，持股比例25.31%，承诺在任何情况下不会通过任何途径取得公司控制权。共同实际控制人荣秀丽、孙亦军分别控制21.76%、12.69%股份，合计34.45%股份。联发科、华为哈勃、OPPO、vivo、小米先后入股。2020年1月6日，由于公司尚处于品牌手机大客户导入过程中，亟待补充营运资金，Gaintech以增资扩股方式，投入2.8亿元，使增资后公司估值1亿美元。之后，基于对公司的认可，多家手机品牌厂商入股：2020年10月30日，华为投资控股有限公司全资子公司哈勃投资入股；2020年12月17日，OPPO移动、维沃移动、小米基金入股，由荣秀丽、Gaintech股份转让完成。2021年5月12日，稳懋开曼入股。4家全资子公司分布于上海、北京、中国香港。截至2022年4月11日，公司拥有全资子公司上海唯捷、北京唯捷、唯捷精测和香港唯捷。上海唯捷从事产品的设计、研发、销售，北京唯捷承担销售任务，唯捷精测完成公司部分的芯片测试工作。香港唯捷作为境外销售平台，向维沃移动及其合作方实现境外销售。1.3现有业务2019年导入品牌客户，此后进入业绩高速成长期。2019年起，公司快速扩张国内市场，导入品牌手机客户，2019/2020/2021，唯捷创芯营业总收入分别为5.81亿元/18.10亿元/35.09亿元，yoy均超90%，CAGR为146%。归母净利润分别为-0.30亿元/-0.78亿元/-0.68亿元，近三年负净利润主要受制于较大的股权支付费用，剔除股权支付费用后是正值，分别为0.08亿元/0.96亿元/5.70亿元。5G及高集成度产品显著改善毛利率，2021年毛利率大幅提升。2019年，公司第一年向头部手机厂商批量供货，为了巩固市场地位、产品迭代升级等因素，成熟产品进行一定幅度降价，从而总体毛利率下降。2020年由于产能紧张、封测成本上涨，总体毛利率相对稳定。2021年，公司与头部手机厂商以及ODM厂商合作深化，产品市场竞争力增强；5G及高集成度PA模组、Wi-Fi6模组等高单价高毛利率产品销售占比增加，总体毛利率快速上涨，从2020年的18%增至2021年的28%。PA模组占营收超过90%，PAMIF是未来增量产品。从营收体量上看，近四年PA模组的销售额占总营收97%以上，其中MMMBPA和TxModule的销售额占总营收90%以上，2020年开始量产的L-PAMiF迎来快速增长。此外，从2021H1推出Wi-Fi6射频前端模组后，该产品的营收也成长迅速。芯片裸片中，PA芯片采用GaAsHBT工艺，数模混合控制芯片采用CMOS工艺，射频开关芯片和LNA采用RFSOI工艺。公司目前主要产品4GMMMBPA模组由PA芯片、控制芯片和射频开关组成，所以需要用到工艺GaAs+CMOS+SOI；L-PAMiF在此基础上增加LNA和LTCC滤波器，其中自研LNA采用SOI工艺，滤波器通过经销商采购