2022年医药行业发展现状及细分板块总结分析.docx

2022年医药行业发展现状及细分板块总结分析一、医药行业逻辑(一)基本面：2021年医药行业整体强劲恢复，22Q1持续高增长2021年医药行业整体强劲恢复，22Q1继续高增长，生物医药、医疗服务（含CXO和第三方检测）和医疗器械板块成长性最高2021年，生物医药行业的扣非后归母净利润总额为1629.08亿元，同比增长70.1%，剔除巨额减亏的*ST康美后为1708.76亿元，同比增长35.2%。医药行业整体的经营性现金流净额为2472.51亿元，同比增长18.18%。2022Q1生物医药行业的扣非后归母净利润总额为740.18亿元，同比增长54.56%；医药行业整体的经营性现金流净额为240.53亿元，同比增长22.02%。主要是三方面的驱动：1）新冠疫苗；2）新冠检测；3）新冠相关疫苗药物研发和商业化驱动CXO业务保持高增长。分子行业来看，2021年，疫情相关板块的成长性较高，生物医药（CS生物医药板块包括疫苗、生物药）和医疗服务（CS医疗服务板块包括CXO、第三方检测）的扣非后归母净利润分别同比增加132.05%和35.04%；除化学原料药（-7.3%）和医药流通（-2.7%），其余板块均在去年低基数的基础上受益于终端需求恢复等因素而实现不同程度的成长恢复，其中中成药、医疗器械和化学制剂扣非归母净利润分别同比增长19.55%、18.89%和12.99%，剔除成分股*ST康美后增速为中药饮片为0%。2022Q1疫情相关板块再次实现较高的成长性，医疗器械、生物医药和医疗服务的扣非后归母净利润分别同比增加65.88%、62.51%和29.92%，中药饮片15.6%（剔除*ST康美）和化学原料药（+11.66%），其余板块由于集采、疫情散发等因素业绩有所下滑，其中化学制剂、医药流通和中成药扣非归母净利润分别同比下滑12.97%、3.96%和3.01%。2021年和22Q1生物医药行业的盈利水平较去年同期明显提升2021年，生物医药行业整体的毛利率为35.06%，相比去年同期提高0.17pct；2022Q1，生物医药行业整体的毛利率为36.78%，相比去年同期提高1.55pct。分子行业来看，2021年，中成药和生物医药的毛利率水平同比提升，分别提升21.39pct和1.33pct。化学制剂、中药饮片、化学原料药、医药流通、医疗器械和医疗服务的毛利率水平同比下降，分别下降20.6pct、5.0pct、3.91pct、0.52pct、0.31pct和0.13pct。2022Q1，医疗器械、中药饮片、医疗服务和中成药的毛利率水平同比提升，分别提升3.48pct、0.61pct、0.39pct和0.1pct。医药流通毛利率没有变化，化学制剂、化学原料药、生物医药的毛利率水平同比下降，分别下降21.61pct、2.97pct和2.65pct。2021年，生物医药行业整体的净利率为10.37%，相比去年同期提高3.16pct；2022Q1，生物医药行业整体的净利率为13.27%，相比去年同期提高1.98pct分子行业来看，2021年，中成药、中药饮片和医疗服务的净利率水平同比提升，分别提升523.74pct、2.35pct和1.15pct。化学制剂、化学原料药、生物医药、医药流通和医疗器械的净利率水平同比下降，分别下降3.01pct、2.68pct、1.84pct、0.05pct和0.03pct。2022Q1，中药饮片、医疗器械和生物医药的净利率水平同比提升，分别提升39.47pct、5.31pct和1.8pct。中成药、化学制剂、医疗服务、化学原料药和医药流通的净利率水平同比下降，分别下降9.82pct、5.64pct、2.69pct、0.91pct和0.68pct。(二)二级市场：政策压制板块行情，当前板块配置性价比高2021年下半年以来政策和疫情压制医药板块整体行情，中药饮片领涨政策和疫情压制医药板块整体行情。2021年上半年医药板块在创下新高后，下半年进入持续震荡回调，主要受带量采购政策持续深化影响，例如广东省联合16省药品带量采购，安徽省公立医疗机构对部分化学发光试剂进行集采，四川省联合30省种植牙带量集采，带量采购品种的扩围，“应采尽采”的深入贯彻；《深化医疗服务价格改革试点方案》颁布，强调公立医院公益性，规范非公立医院医疗价格。22年3月份以来疫情在全国散状爆发，各地加强了疫情防控措施，企业正常经营运转受到影响，政策的深化和疫情防控措施的不明朗扰乱了市场对于对医药企业尤其是核心资产未来盈利、自由现金流的金额的预期，造成核心资产的大幅调整。纵览2021年医药板块的行情表现，分为两个阶段：21年上半年（2021/1/1-2021/6/30），中信医药指数上涨13.06%，跑赢沪深300指数12.81个百分点，在30个中信一级行业中排