2022年青鸟消防发展现状及细分板块分析.docx

2022年青鸟消防发展现状及细分板块分析1、青鸟消防：深耕消防二十载，外购内延成就龙头地位1.1、专注消防，公司多领域、海内外齐发力2001年6月，公司控股股东北大青鸟环宇出资设立青鸟消防，公司就此成立。成立之初，公司并无消防报警产品及资质，通过收购无线电厂及凌云安全，正式进入消防领域。此后二十余年，公司内延外购，不断完善产品线，在境内外形成了多维度品牌矩阵，现已具备较强的“一站式”供应能力，成为国内消防行业龙头企业。2011年，公司在加拿大设立美安消防，开始拓展海外市场；2016年，公司设立盟蒲安，开发便携式气体检测报警产品的同时进军美国市场；2021年，收购法国老牌报警企业FinsecurSAS，凭借其丰富渠道，进军法国、西班牙、英国等欧洲市场。现阶段，公司已逐渐形成加拿大“MapleArmor”+法国“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美国“mPower”的多品牌矩阵，共同推进国际化战略的实施、辐射全球市场。公司现有美国UL/ULC认证25项、欧盟CE认证138项、法国NF认证101项、全球FM认证6项，已具备较强国际竞争力。公司在消防领域深耕二十载，现已构建完成“3+2+2”业务框架，即以通用消防、应急照明与智能疏散、工业消防为核心的“三驾马车”，气体类的自动灭火和气体检测业务，以智慧消防和家用消防为核心的“两颗新星”。在此框架基础上，公司将持续向安防、物联网等相关领域延展，进而实现“消防安全+物联网”的全球化目标。1.2、管理层专业背景深厚，公司研发实力强劲公司控股股东为北大青鸟环宇，但其股权结构分散，无控股股东和实际控制人，故公司无实际控制人。公司董事长蔡为民持股11.38%，为公司最大自然人股东。公司董事长蔡为民先生毕业于北京大学物理学专业，兼任中国消防协会第六届理事会理事，在业内具有较高声望，为公司发展提供可靠基本盘。公司独立董事JESSEZHIXIFANG曾任英特尔副总裁，为公司研发提供坚实的后盾。得益于公司具专业背景的管理团队，公司核心自研芯片朱鹮得以问世，并不断更新迭代，公司认证产品数量及发明专利数量领先同行。在消防行业智能化、科技化的大背景下，公司的研发实力将持续凸显，技术优势有望带来市场份额的持续提升。1.3、各业务齐头并进，业绩持续向好2021年，公司营收为38.63亿元，同比增长53.0%，归母净利润5.3亿元，同比增长23.2%。2015年以来，公司收入规模持续扩大，期间年复合增长率达25.3%，远高于行业同期6.9%的增速，市场份额持续提升，龙头地位愈发稳固。2022年一季度，公司营收为7.46亿元，同比增长64.7%，归母净利润0.67亿元，同比增长30.6%。维持高增态势。在国内一季度疫情爆发背景下，公司仍实现较高增长，基本面强劲。火灾自动报警及联动控制系统产品为公司营收主要来源，但占比逐年降低。2021年，公司火灾自动报警及联动控制系统贡献营收20.88亿元，占比54%，是公司主要营收来源。2017年以来该业务占比呈稳步下降趋势，意味着公司对其依存度逐渐降低，业务发展更加全面、健康。智能疏散与防火门监控系统为公司第二大业务，得益于应急疏散新国标的出台，该业务近年来高速增长，占公司营收比重由2017年的3%增长至2021年的40%，业务结构的不断有序优化将为公司长期发展提供强有力保障。公司盈利情况良好，费用率较为稳定。2021年公司毛利率、净利率分别为37.14%、14.35%。公司毛利率与净利率走势趋同，均在近年来呈现小幅下降趋势，其主要原因为公司主要原材料电子元器件价格提升导致成本抬升。整体来看，公司毛利率、净利率均保持在较高水平，盈利能力强。期间费用率方面，2021年公司管理费用率为5.6%，较2015年下降3.5pct，规模效应显现；2021年销售费用率为10.5%，2015年来保持增长态势，主要系公司主动进行市场扩张所致，虽公司销售费用率连年上涨，但仍显著低于三江电子等同行业公司；2021年公司研发费用率为4.8%，近年来维持在5%左右，研发投入为1.86亿元，领先同行。1.4、多维度共筑青鸟护城河，竞争优势凸显青鸟深耕消防行业二十余年，已逐步形成由技术、产品、渠道、产能、品牌共同构筑的宽厚护城河。在行业整体升级、出清的大趋势下，公司将贯彻其战略打法，充分利用自身竞争优势，市占率有望不断提升。1）技术：多年沉淀掌握核心技术，自研芯片彰显研发实力2019年，公司自研“朱鹮”芯片问世。相较于传统芯片，“朱鹮”芯片具有高带宽数字通讯能力，强抗电磁干扰能力，并能做到低误报、低湿热、抗灰尘性能高，其稳定性、兼容性、安全性更好，能够使用各种不同环境。整体来讲，自研芯片可助公司产品性能提升、成本下降，提升产品竞争力。公司董事长毕业于北京大学物理系，高度重视研发。2021年公司研发费用