2022年传媒行业发展现状及细分板块分析.docx

2022年传媒行业发展现状及细分板块分析1.传媒行业：疫情反复22Q1业绩回落，市盈率持续下行1.1行业业绩回顾：22Q1营收、归母净利润同比下降，回归疫情前水平21年营收强劲回升，归母净利润大幅上涨，盈利能力超过疫情前水平。营收端，在2020年疫情爆发导致低基数的情况下，2021年传媒板块营业收入5214.51亿元，同比上涨8.20%，超过疫情前2019年营收4985.95亿元；毛利率有所上涨，为30.12%，上升1.28pct；归母净利润同比大幅上涨332.17%至356.95亿元，主要原因在于疫情消极影响褪去，影视院线板块恢复力度显著，同时疫情红利刺激游戏板块业绩大幅回升，带动整体利润端上涨。费用端，销售费用率近年来稳步增长，上涨至11.21%，管理费用率及财务费用率较为稳定；净利率受净利润增速远超过营收影响，上涨5.25pct至7.16%。22Q1营收、归母净利润同比下降，归母净利润环比实现扭亏为盈。分季度同比来看，22Q1单季度营收，归母净利润同比下降，回归到疫情前水平。在21Q1疫情褪去刺激形成的高基数的情况下，22Q1营业收入相比去年同期下降3.64%至1152.75亿元，仍超过19Q1的1072.55亿元；归母净利润同比下降19.38%至92.09亿元，略低于19Q1水平。分季度环比来看，22Q1实现营收环比下降19.08%，延续了此前Q1营收下降的周期，归母净利润实现扭亏为盈。21年经营性现金流小幅增长，行业整体收入变现率上涨。21年经营活动现金流净额上涨至721.34亿元，经营性现金净流量/营业总收入比率上涨至13.55%，行业整体收入变现率提升。1.2行业市场表现：市盈率持续下行，近历史低位2021年传媒行业下跌0.47%，居申万31个一级行业第22位，跑赢沪深300指数，跑输创业板指。估值低于6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值有所回升，上涨至18.31x，距离6年均值水平33.23X尚有40%以上修复空间。2.传媒行业运行数据：疫情多地复发，院线档期优势难以延续，静观版号后续发放激发游戏板块活力2.1影视院线：22Q1春节档发力不足，疫情反复致影片撤档，档期优势褪去22Q1春节档后续发力不足，疫情反复致市场表现不佳。2022年Q1全国实现票房140亿元，较21Q1大幅下降22.69%；观影人次较21Q1亦下降27.19%至3.08亿人次。22Q1的票房市场主要贡献来自于春节档电影，但是由于备受期待的《四海》、《奇迹》等头部影片发挥不及预期，《长津湖》战争题材与春节档调性不符以及黑马《这个杀手不太冷静》小体量喜剧片难以撑起后续票房等多个因素叠加，春节档后续发力不足，整体票房不及预期。对比21年和22年前17周电影票房情况，由于疫情多地复发，上海等主要贡献票房城市影院大范围关停，清明节档、五一档多数国产电影选择撤档，仅靠口碑不佳的海外进口片撑起档期票房，档期优势不足以发挥，远不及21年票房数据。市场饱和叠加疫情不确定性，影院增长数量较疫情前有所放缓。根据拓普数据，2018年至2021年影院数量、银幕数量不断增长。随着市场逐渐饱和以及疫情的不确定性，影院新建、银幕新增数量较20年有所回升，但仍低于疫情前水平。2.2数字媒体：22Q1视频平台提质减量进程加速，精品化趋势显著剧集精品化趋势显著，剧集类型呈现多元化态势。受疫情和政策等因素影响，剧集供给端对剧集的开发和上线的态度越发谨慎，根据艺恩数据，21年电视剧上线数量呈现收缩趋势，较20年相比下降16.63%至341部，较去年减少68部；片量减少的同时，剧集质量显著提升，21年剧集平均播映指数同比上涨2.55%至46.63，“限集令”推动视频平台资源倾向于“小而美”的优质短剧，剧集精品化趋势越发显著。从剧集类型来看，21年上线的高热度剧集类型呈现多元化态势，逐步摆脱“同质化”严重趋势，满足观众多样化需求，其中女性题材剧集备受市场关注，例如《爱很美味》、《我在他乡挺好的》均有不错热度及口碑表现。剧集类型占比前三名仍然是爱情、古装及都市，较20年爱情、都市、古装、剧情及乡村占比均有提升，其中爱情剧占比提升最为显著。22Q1提质减量进程逐渐加速，爱奇艺质、量齐头并进。较21年Q1相比，22年Q1剧集上线数量减少17部，主要原因在于网络剧上线数量减少，电视剧上线数量与去年持平；从剧集质量来看，22年电视剧和网络剧播映指数均值均呈现上升趋势，质量逐步提升。从平台来看，22Q1爱奇艺全部剧集、网络剧及独播剧上线数量均领先剩余平台，占据第一，同时凭借《人世间》、《王牌部队》、《心居》等多部高质量热播剧以播映指数均值72.9占据2022Q1播映指数TOP10剧集播映指数榜第一。2.3游戏：22Q1收入增速减缓，防沉迷促进用户结构趋向健康疫情红利褪去收入