2022年富瀚微发展现状及产品布局分析.docx

2022年富瀚微发展现状及产品布局分析1.富瀚微：以视频为核心的专业安防芯片公司上海富瀚微电子股份有限公司成立于2004年4月，专注于以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片的设计开发，为客户提供高性能视频编解码SOC芯片、图像信号处理器ISP芯片及完整的产品解决方案，以及提供技术开发、IC设计等专业技术服务。公司设计研发的芯片产品及解决方案，广泛应用于智慧安防、智慧物联、智慧车行等领域。1.1股权结构：杨小奇为控股股东和实际控制人公司实控人为创始人杨小奇先生，通过直接持股+间接持股+一致行动人方式合计投票权接近45.46%。截止2021年底，杨小奇直接持有公司7.63%股份，杰智控股直接持有公司5.97%股份，陈春梅直接持有公司13.44%股份，龚传军直接持有公司2.52%股份，东方企慧直接持有公司15.90%股份。根据杨小奇与杰智控股、陈春梅、龚传军于2016年12月9日签署的《一致行动协议》及杨小奇与东方企慧于2020年9月1日签署的《一致行动协议》，杰智控股、陈春梅、龚传军及东方企慧同意在行使其所持股权对应的公司任何重要事项的决策、经营等相关股东权利时，与杨小奇保持一致，即在前述事项的决策过程中与杨小奇采取相同意思表示，包括但不限于在公司股东大会投票表决时一致行动。1.2财务分析：发展步入快车道，背靠海康、高研发投入1.2.1主业分析:2021年营收及归母净利润快速增长2021年公司营业收入及归母净利润快速增长，盈利能力显著提升，发展步入快车道。近年来，公司收入一直保持稳定增长的趋势，公司2018-2021年营业收入分别为4.12/5.22/6.10/17.17亿元，2018-2021年复合增速达到60.9%。同时公司盈利能力也不断增长，2018-2021年归母净利润分别为0.54/0.82/0.88/3.64亿元，2018-2021年复合增速达到88.3%，归母净利润增速高于营收增速。公司营业收入和归母净利润的大幅增长主要来自于行业景气度上扬，客户需求旺盛，同时公司积极进行市场拓展和布局。我们认为，富瀚微稳定盈利增长的背后是其主业的双高毛利率和净利率且增长趋势向上。2018年至2021年公司毛利率基本在35%-45%的区间稳定增长，归母净利率则快速提升，从2018年的11.2%提升至22.3%。2021年公司净资产收益率（ROE）和ROIC同比增长13.3/12.7pcts，长期来看仍旧保持稳健。公司主要产品收入包括专业安防产品、智能硬件产品、汽车电子产品、技术服务及其他：专业安防：公司与合作伙伴共同构建智慧城市各类业务场景，公司产品广泛应用于智慧城市所涵盖的的社会治理、民生服务、交通管理、企业发展、环境保护等各方面。公司形成了应对复杂场景下不同需求的多层次、全系列产品与方案，向超高分辨率、低功耗、宽动态、智能化大趋势迈进。汽车电子：公司汽车电子主要产品包括行车记录仪、电子后视镜、倒车摄像头、车载环视、辅助驾驶摄像头、运营车辆车内监控、驾驶员行为分析等芯片及解决方案等。智能硬件：为客户提供智慧家庭整体解决方案，其中基于H.265的IPCSoC成为运营商智慧家庭芯片平台推荐产品。针对智慧家居需求，推出了家用智能安防套装、视频门铃/猫眼、超低功耗电池型摄像机、PC/直播摄像、智能楼宇/家电等解决方案，针对新零售下的各类智能扫码产品；推出具有竞争力的消费类Turnkey方案。拆分来看，公司技术与产品不断创新，积极拓展细分市场，汽车电子有望提升。随着下游安防及汽车行业的需求变化，公司不断拓宽产品边际，细化产品分类。公司立足专业安防产品，拓展智能硬件及汽车电子领域，2020年公司细化安防监控产品为专业安防及智能硬件产品。受益于安防行业景气度提升，安防监控收入占比从2020年的46.9%提升至2021年的72.8%，毛利率相应提升4.7个pcts至43.4%；汽车电子收入占比从2020年的12.0%小幅下滑至2021年的10.2%，毛利率相应提升3.8个pcts至45.9%。智能硬件收入占比从2020年的22.2%下滑至2021年的16.2%。1.2.2背靠全球安防龙头海康卫视，关联交易采购金额逐年递增合作历程：富瀚微与海康威视的合作始于2009年海康威视开始向富瀚有限采购DVRFH8735芯片，该芯片由富瀚有限完成芯片的开发设计、流片、量产，海康威视作为用户协助提供芯片的规格定义。此后，基于之前的成功合作及对于富瀚有限技术开发实力的认可，海康威视委托富瀚有限开发全新DVRSoC芯片。2013年，海康威视委托富瀚有限开发2款高清IPCSoC芯片中所需之ISP、视频预处理、智能分析硬件加速引擎和视频输出模块，并主导负责SoC芯片的架构设计、芯片实现和流片。自2014年起，公司多款具备高性价比的新产品上市，海康威视对公司I