电子行业研究及中期策略：拥抱核心国产替代_把握结构景气向上.docx

电子行业研究及中期策略：拥抱核心国产替代_把握结构景气向上HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601377.html"\h1、电子行业综述：景气度呈现结构分化，整体估值处于历史地位进入2022年后，电子行业下游需求呈现景气度结构分化，消费电子尤其是手机、PC等细分领域受疫情、去库存等因素影响，终端销量出现疲软态势，而新能源汽车、工业控制、数据中心、光伏等下游领域依然维持成长趋势，拉动相关电子产业链需求向上，同时国资背景晶圆厂加速扩产推动设备材料国产化进程，受此影响，与国内晶圆厂产业链、新能源汽车、工业控制、光伏、数据中心等相关的A股电子公司2022年Q1业绩呈现结构性高增速趋势。2、半导体：坚定看好设备材料国产化趋势，功率、模拟等景气持续2.1、半导体行业景气度结构分化，关注主线&中长期景气度向上细分领域全球半导体行业销售额持续创新高。受益于下游5G、数据中心、新能源汽车、物联网等领域对于芯片的需求持续提升，半导体行业市场不断创新高，据IHSMarkit统计，2021年全球半导体行业产值达到5868亿美元，创历史新高，并预测2022年将继续增长约9%至6400亿美元左右。按照下游终端需求来看，半导体在计算及数据中心、手机、汽车、工业控制、消费电子、通讯等领域占比分别为35%、30%、10%、10%、9%、6%。进入2022年后，全球半导体市场受下游需求变化影响，行业景气度呈现结构性向上趋势，其中汽车电子、数据中心、工业控制等领域持续向上。汽车电动化大势所趋，渗透率提升叠加硅含量提升拉动半导体芯片需求。全球新能源汽车渗透率不断提升，据EVtank预计，2025年全球新能源汽车销售量将超过2200万台，渗透率将超过25%，2021-2025年CAGR增长超过35%。新能源汽车相对于传统燃油车来讲，对于功率半导体、MCU、模拟芯片的需求量更大，据英飞凌测算，纯电动车的平均半导体BOM成本约在834亿美元，相较于燃油车增加一倍以上。且伴随着汽车电动化同时，智能化也在快速推进，英飞凌测算，L2、L2+、L4/5级别的智能汽车增加的硅含量分别为160-180美元、280-350美元、1150-1250美元。疫情叠加去库存影响，智能手机销量短期下行，后续随着疫情逐步得到控制，下行趋势将逐步收敛，并有机会重回增长轨道。全球只能手机销量受疫情及去库存影响，短期处于下行趋势，据GFK统计，2022年Q1全球智能手机出货量3.04亿部，同比下滑5%左右，但5G渗透率依然处于增长趋势，同时预计全球2022年Q2-Q3智能手机出货量逐渐企稳。其中国内市场受疫情影响更大，从3月份开始至5月份，同比下滑较多，但随着国内疫情得到有效控制后，国内手机销量同比下滑速度逐渐收敛，展望未来随着疫情进一步好转叠加国内新机发行，国内手机销量有望逐渐好转。疫情后周期时代，PC销量将逐渐稳定。从2020年Q1疫情爆发开始，居家办公及在线教育较大幅度的拉动了全球PC的销量，2021年全球销量接近3.5亿部，在经过了两年的采购周期后，居家办公及在线教育等新增需求得到较好满足，全球PC销量预计逐渐企稳。2.2、国产化趋势不改，坚定看好半导体设备板块HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH688981.html"\h国内国资背景晶圆厂持续扩产，资本开支预计未来仍将保持25-30%CAGR增长。国内晶圆厂存储厂龙头中芯国际、长江存储、长鑫存储扩产规划仍然积极，未来2-3年扩产持续加速。中芯国际自2020年被美国加入实体清单后，战略方向逐渐向成熟制程扩产倾斜，2021年先后三次发布公告将分别在北京、深圳、上海加大投资进行成熟制程扩产，目前北京、深圳、上海基地均已经启动，未来2-3年扩产将进一步提速，资本开支持续增长。长江存储和长鑫存储是国内在存储芯片3DNAND、DRAM等领域的代表厂商，经过多年的技术积累后，正逐渐缩小与海外龙头的技术差距，长江存储已经实现128L3DNAND工艺的量产，长鑫存储已经实现19nmDRAM工艺的量产，伴随着新一代节点的持续突破，我们预测长江存储和长鑫存储都将加速扩产，推动资本开支持续向上。2.3、晶圆厂产能持续落地叠加份额持续提升，半导体材料板块迎来黄金发展期HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH688981.html"\h伴随着资本开支落地，国内晶圆厂产能将快速增长，中芯国际规划在当前产能基础上增加40-50万片/月12寸产能，长江存储截至2021年底约9万片/月3DNAND产能，远期规划扩产至30万片/月产能，长鑫存储截至2021年底约6-7万片/月DRAM产能，远期规划扩产至36万片/月产能。国资背景12寸晶圆厂&