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电子行业深度研究及投资策略：把握创新与国产趋势下的核心资产HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000783.html"\h1创新铸就高景气，正当时创新永远是电子行业不变的主题，5G、物联网、元宇宙等细分领域应用加速发展，新能源汽车、VR/AR等下游终端设备需求加速释放。短期因供需关系带来的波动不改电子行业中长期向上趋势，穿越周期的核心在于把握高景气成长赛道和核心赛道优质标的。另一方面，的趋势已经确立，也是中国经济不可逆转的发展方向，随着逐步进入深水区，具备产品、技术、客户等多种优势的国产供应商有望脱颖而出。创新：智能化与电气化驱动成长智能化与电气化趋势之下的终端创新在不断进步，随着5G、AI、云计算等关键技术的成熟，VR/AR、智能驾驶、Mini-LED等产品开始加速落地。同时硬件设备的算力、存储和传输的要求将随应用的不断发展而持续提升，半导体的需求也在不断增加。反映在企业的经营情况上，2021年前三季度电子行业营收同比26.36%，归母净利润同比66.57%，其增速相较于2019年和2020年同期显著提升，电子行业成长动力充足。国产：把握国产化率提升机遇旺盛的下游需求叠加供给不足等问题，需求迫切提升。就尚处于发展早期的中国大陆半导体市场而言，所带来本土产品市占率与规模的提升才是核心关注点。在半导体行业涨价逻辑持续弱化的背景下，随着的持续推进，我国半导体依旧具备着确定性的高成长。此外，在高端PCB领域，国内厂商的市占率仍较低，未来仍存在很大的提升空间；在被动元器件领域，中国大陆MLCC供应商正在需求长周期和国产替代双重助力下积极扩大产能，未来有望进一步提升市场份额。2半导体：把握创新&国产的成长浪潮关于半导体的整体研判，我们认为当前全球半导体市场的周期性持续减弱，成长性逐步释放，中长期繁荣可期。对既往年份全球半导体市场规模进行分析可以发现，全球半导体销量呈现出了逐年增长之势，而由于半导体价格的持续波动性变化，致使半导体销售额的周期性变化；但从长期来看，半导体的周期性正在持续减弱，成长性开始占优。出现这一现象的原因在于半导体需求量正快速增长，而随着先进制程的推进，供给端的增长弹性有限，晶圆制造环节的议价权在持续加强，价格的波动性变化将逐步收敛。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH603138.html"\h因此，我们认为半导体研究与投资可以把握以电气化和智能化为核心的科技创新和半导体国产化两大主线。半导体作为科技创新中的硬科技，本身的成长性与社会的创新性紧密关联，无论是物联网所需的低功耗控制、连接芯片，人工智能所需的高算力、大存储、高速传输芯片，5G所需的射频芯片，新能源车电气化所需的功率半导体、智能化所需的各类传感与处理器芯片，乃至元宇宙所需的海量数据处理与存储芯片，我们认为其本质都是社会智能化与电气化升级过程中的“价值固化”，因此把握半导体发展方向需要紧密跟踪终端与应用的技术革新。此外，快速发展的半导体市场和威胁尚存的全球事件扰动都对我国半导体产业国产化提出了更高的要求，在加速发展的国产IC设计业、不断落地的国产晶圆厂、持续释放的工程师红利支撑下，我国半导体国产化有望进一步提速，实质性的应用进展、技术升级也将在国产产线提供的验证机遇驱动下不断涌现。我们认为，我国半导体产业链各个环节将陆续实现0到1的突破，并进入1到多的快速上升通道，未来成长机遇充沛。下文我们将围绕创新（智能化&电气化）与国产化逐一梳理相关值得关注的赛道和机遇。智能时代加速到来，核心芯片硬件先行正如我们前文所述，未来，无论是元宇宙、智能驾驶、IoT还是各类新兴应用，其核心都是围绕海量高频、高精度数据的获取、传输和人工智能处理进行的，因此对硬件设备的算力、存储和传输的要求将随应用的不断发展而持续提升。半导体本质上是科技创新的基础，新兴应用的浪潮加速将会成为未来半导体增长的重要动力。随着AI算法和应用的不断完善，在业务需求的推动下，很多碎片化应用也开始被广泛使用，并辐射到媒体娱乐、现代农业、智能家居、智慧电力等多个不同领域。以我国人工智能领域的发展为例，自动驾驶、智慧医疗、智能电信、智能制造、智能零售、智慧教育等领域在不断发展，未来应用的成熟度也将不断提升。无论是边缘端的数据采集、边缘运算要用到的海量的传感器、射频器件、ASIC、嵌入式存储器，还是传输到云端所并完成大数据运算的CPU、GPU、存储器等，再到边缘端实际运作所需要的MCU、电源管理器件，半导体器件都在其中扮演着举足轻重的作用。从数据获取，到算法设计、算力的满足，乃至单产品高度集成化的发展，新兴应用的高速发展将会为半导体行业带来新活力，高要求之下是更多的器件数量、更高的技术价值、更强的技术壁垒。智能化的核心：