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电子行业2022年中期策略：聚焦创新需求_立足国产替代HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000776.html"\h一、研究逻辑行业整体：聚焦创新需求，立足。回首2022H1，供给持续释放，而疫情和俄乌战争等因素影响消费需求，加速缓解供需紧张态势；展望2022H2，聚焦创新需求，立足。科技创新永不停歇，服务器DDR5开启新周期，内存接口芯片量价齐升；汽车电动化大势所趋，智能化乘势而上；VR/AR内容和硬件双轮驱动，踏时代浪潮发展。穿越景气周期，模拟芯片长坡厚雪空间大，持续进行；国内扩产方兴未艾，半导体设备正当时。二、服务器：DDR5开启新周期，内存接口芯片量价齐升（一）DDR4向DDR5升级，PC先行服务器接力内存接口芯片紧跟DDR内存技术的升级而不断演进。为了实现更高的传输速率和支持更大内存容量，JEDEC组织不断完善更新DDR内存接口芯片的技术规格，用以支持更高速率和更大容量的内存。标准升级方向主要体现为：（1）降低工作电压以降低功耗，减少发热量；（2）提高工作频率，提升预读取能力；（3）内存容量持续提升；（4）封装转向FBGA，减少寄生电容和阻抗匹配问题，并增加稳定性。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH688008.html"\h把握DDR5上半场投资机遇。DDR5世代内存接口芯片赛道空间扩大、产品升级驱动高毛利率以及竞争格局愈发优化将带来投资机会。复盘DDR4内存接口芯片迭代期间Rambus/IDT表现：新世代更迭上半场，内存接口芯片厂商产品迭代都较好驱动了公司业绩和市场表现。2022Q1，Rambus以内存接口IC为主的产品业务营收约4800万美元（QoQ+9%，YoY+69%），并继续指引22Q2预计实现QoQ+2.1%~14.6%的强劲增长；2022Q1，澜起科技以内存接口IC为主的互连类芯片产品线营收为5.75亿元（YoY+94%），DDR5内存接口及配套芯片已实现批量出货。DDR5已进入从0到1的快速渗透初期，建议把握DDR5渗透前中期由行业边际变化红利带来的投资机遇。DDR4升级DDR5，PC先行、服务器接力。从DDR4到DDR5的转换不仅需要内存模组供应商对市场需求的支持，同时也需要处理器与主板设计架构的支持，因此，生态的完善对DDR5的渗透率有着重要影响。从CPU厂商推进情况来看，DDR5率先在PC端开始渗透，随着年内DDR5服务器平台的推出，服务器DDR5渗透将推动整体渗透率持续爬坡。PC端，（1）DDR5Gen1.0：Intel于2021年首发同时适配DDR4和DDR5的处理器AlderLake；AMD于2022年推出仅支持DDR5的锐龙6000。以上两款处理器均支持4800MT/s速率。（2）DDR5Gen2.0：Intel预计在2022年内发布DDR5第二子代5600MT/s桌面端平台RaptorLake，我们预计AMD后续也会相应发布锐龙CPU系列，支持DDR5第二子代的CPU后续会逐渐在桌面端上量。根据海力士2022Q1电话会，预计2022年游戏PC将表现出强劲需求，推动年内PCDDR5渗透率超预期。服务器端，根据Intel数据中心副总裁SandraRivera和AMD2022金融分析师日公开交流披露，支持DDR5的下一代服务器平台IntelSapphireRapids与AMDEPYCGenoa均预计于2022H2推出。目前产业链正处于备货阶段。预计在支持DDR5的服务器CPU大规模上量之后，DDR5将会迎来渗透率爬坡。（二）内存接口量价提升，市场空间显著增长内存接口芯片厂商位于产业链上游，下游主要为三星电子、海力士、美光科技为代表的内存模组制造商。DDR5世代，由于其配套芯片延伸至PC领域，内存接口芯片行业的市场空间可分为服务器市场和PC/NB市场：1.服务器内存接口芯片市场规模=服务器出货量*单服务器CPU用量*单CPU对应的DRAM内存条数量*内存接口芯片ASP我们认为，以下量价指标的边际变化将推动DDR5世代内服务器市场内存接口芯片市场空间规模扩大。量增逻辑一：服务器市场回暖带来服务器出货量的提升。随着全球人工智能、大数据、云计算、5G、VR/AR等新兴技术发展带来的数据量提升，对数据处理能力的需求不断提升，数据中心赛道长期向好。从CPU和DRAM厂商数据中心相关收入来看，2022Q1IntelDCAI、AMDComputingandGraphics合计收入YoY+14.8%，2022Q2美光CNBU收入YoY+31.3%，均指引了数据中心较强的增长动能。从景气度指标观察，2022Q1全球云服务厂商资本支出YoY+27.8%,全年指引较为强劲，云服务厂商资本支出新一轮的上升周期将极大程