2022年铖昌科技发展现状及业务布局分析.docx

2022年铖昌科技发展现状及业务布局分析1.铖昌科技：国内少数相控阵T/R芯片供应商之一，业绩稳步增长1.1聚焦相控阵T/R芯片自主研发，主要面向军用市场，积极拓展民用领域公司是微波毫米波模拟相控阵T/R芯片供应商。公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案，产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。公司自成立以来一直致力于相控阵T/R芯片的自主研发并打破高端射频芯片大规模应用面临的成本高企困局，是国内从事相控阵T/R芯片研制的主要企业，是微波毫米波射频集成电路创新链的典型代表。公司产品主要应用于军用相控阵雷达、卫星互联网、5G毫米波通信三大领域。军用相控阵雷达方面，公司产品已应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中，特别是公司推出的星载相控阵T/R芯片系列产品在某系列卫星中实现了大规模应用，该芯片的应用提升了卫星雷达系统的整体性能，达到国际先进水平。公司与军工部门、军工集团及下属单位、以及企业合作开发多款型号产品，分别处于方案、试样、定型、批产等不同阶段，为公司未来快速发展奠定坚实的基础。公司产品亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。卫星互联网方面，公司推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案，硅基毫米波模拟波束赋形芯片系列产品，已与多家科研院所及优势企业开展合作。5G毫米波通信方面，公司已经和主流通信设备生产商建立了良好的合作关系，支撑5G毫米波相控阵T/R芯片国产化。公司核心技术来自浙江大学科技成果转化，大股东为和而泰。公司前身浙江铖昌科技有限公司（铖昌有限）成立于2010年10月18日。2016年8月24日，铖昌有限与浙江大学签订了《技术转让合同》，约定浙江大学将模拟相控阵T/R套片设计技术转让予公司。2018年4月18日，铖昌有限原股东丁文桓（持股47.90%）、鑫核投资（持股27.10%）及郁发新（持股5.00%）与和而泰签署《股权收购协议》，和而泰收购三者持有的铖昌有限合计80%股权。2020年6月12日，铖昌有限引入了员工持股平台科吉投资、科麦投资、科祥投资对其进行增资，增资后员工持股平台合计持有铖昌科技15.50%的股权。2020年9月，铖昌有限整体变更为股份有限公司。公司IPO实际募资5.09亿元，拟用于新一代相控阵T/R芯片及卫星互联网相控阵T/R芯片产业化。公司首次公开发行不超过2795.35万股人民币普通股（A股），发行价格21.68元/股，预计募集资金总额6.06亿元，扣除发行费用后计划募集资金净额5.09亿元，将用于新一代相控阵T/R芯片研发及产业化项目、卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目。公司目前主要产品为星载相控阵T/R芯片，新一代相控阵T/R芯片研发及产业化项目为目前主要产品的延展应用，主要为面向机载、舰载、车载、地面应用的相控阵雷达，项目建设周期36个月，将新增产能约100万颗，达产后预计年新增销售收入3亿元，净利润0.94亿元。卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目建设周期36个月，达产后预计年新增营收0.84亿元，净利润0.25亿元。1.2历史业绩表现稳健，下游客户稳定，盈利能力较强公司历史业绩表现稳健。2021年，公司实现营业收入2.11亿元，同比增长20.60%，归母净利润1.60亿元，同比增长251.71%，扣非净利润1.05亿元，同比增长30.63%。2021年公司归母净利润实现高增，一方面是由于2020年公司引入员工持股平台，确认股份支付费用0.52亿元，另一方面是2021年公司因军品增值税退税增加其他收益0.33亿元。我们认为，军品退税节奏存在不确定性，因此2021年公司扣非净利润增速相对稳健。军工行业特性导致公司季度业绩波动较大，2022H2有望提速。公司客户主要为军工单位及科研院所等单位，受军方采购计划、采购流程的影响，公司销售收入与军方采购计划有较强的关联性。整体而言，公司收入集中在第二、第四季度，符合军工行业特征。2022Q1，公司实现营收0.20亿元，同比增长306.61%，归母净利润0.11亿元，同比增长355.44%，扣非净利润0.06亿元，同比增长197.18%，业绩大幅增长主要是公司按照客户排产计划于当期交付某星载相控阵T/R芯片部分批次产品，相应确认收入0.19亿元。根据铖昌科技招股说明书，公司2022Q2预计实现营收0.70亿元-0.85亿元，同比增长-7.27%至12.67%，净利润0.39亿元-0.47亿元，同比下降21.62%-5.71%，扣非净利润0.36亿元-0.42亿元，同比下降21.40%-8.36%，