2022年精锻科技发展现状及业务布局分析.docx

2022年精锻科技发展现状及业务布局分析1.精锻科技：行业领先的国内优质精锻齿轮供应商公司全称为江苏太平洋精锻科技股份有限公司，1992年成立，2011年在深交所上市，截止目前已有约30年的发展历史，是行业领先的精锻齿轮供应商。公司主营业务为汽车差速器锥齿轮、汽车变速器结合齿齿轮、汽车变速器轴类件、EDL（电子差速锁齿轮）、同步器齿圈、离合器驱动盘毂类零件、驻车齿轮、新能源汽车用电机轴和差速器总成、高端农业机械用齿轮等。公司产品主要为大众、通用、福特、奔驰、奥迪、宝马、丰田、日产、克莱斯勒、菲亚特、沃尔沃、长安、长城、奇瑞、吉利、江淮、上汽、比亚迪、一汽红旗、理想、蔚来、小鹏、威马、零跑、哪吒等公司众多车型配套，是目前国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业，轿车精锻齿轮、结合齿齿轮、EDL和EDD齿轮组件、新能源差速器总成等产销量位居行业前列。锥型齿业务为主，新能源业务与出口业务营收占比明显提升。按整车配套分，公司以燃油车乘用车业务为主，2021年公司燃油车乘用车业务、电动车乘用车业务、商用车/高端农机业务、其他业务分别占总营收83.5%、10.6%、2.5%、3.4%，其中新能源营收占比同比提升7pp；按零部件类别分，锥齿轮是公司营收占比最高的产品，2021年公司锥齿轮、结合齿、其他（含轴类件/差速器壳体/总成等）与其他业务的营收占比分别为52.4%、12.1%、32.1%、3.4%；按地区分，2021年公司大陆、国外与其他地区的营收占比分别为65.3%、31.3%、3.4%，其中国外（出口）收入占比同比提升7.1pp。公司业绩增长较快：2008-2021年公司营收从1.6亿元增至14.2亿元，年复合增速18.0%，整体保持较快增长，其中，2019-2020年受行业景气低迷以及疫情影响，营收连续两年下滑。2008-2021年公司净利润从0.2亿元增至1.7亿元，年复合增速17.8%，基本与营收增速同步，其中，2018-2020年公司净利润增速放缓甚至下滑主要是相继受行业景气走低、宁波电控业绩未达预期计提商誉减值以及疫情影响。2022Q1受益于客户订单释放，公司营收同比增长23.9%至4.0亿元，同期净利润同比下滑19.2%至0.4亿元，主要是受行业原材料涨价、缺芯及新项目投入致成本增加等因素影响。2.行业分析：汽车行业复苏在即，零部件厂商迎机遇2.1行业复苏在即，新能源汽车继续强势表现销量方面，尽管在一季度同期基数非常低的情况下2021年乘用车实现了6.5%的同比增速，扭转了此前连续三年下滑的局面。在芯片供应持续紧张的情况下，去年二季度到四季度连续三个季度销量下滑，其中，短缺最严重的三季度销量同比下降11.9%。四季度在芯片供应边际缓解后，乘用车销量开始恢复，环比增长36.4%，同比降幅收窄至2.4%。今年一季度批发销量同比增长9.1%，环比下降16.4%，降幅小于2017年以来同期，显示在芯片供给边际向好的情况下车企积极生产补库，然而3月开始受吉林与上海疫情影响，批发销量走低，3/4月同比下降0.5%/43.4%，导致今年前四月销量增速由正转负至-4.1%。同时，疫情管控致物流与出行受限，从而对汽车终端消费形成影响，前四月乘联会狭义乘用车零售同比下降11.9%，其中，4月降幅高达35.4%。从乘用车产销量差值数据来看，去年在销量实现同比正增长的情况下，产量少于销量超7万辆，显示芯片短缺下主机厂在被动去库存，去年底乘用车主机厂库存降至55万辆的历史低位，最新今年4月底升至54万辆。同时，渠道库存深度自去年四季度以来有所回升，最新4月升至1.91，处于同期高位，预计主要与上海疫情造成供应链与物流受限影响销售有关。展望未来，一方面，尽管3月以来国内疫情多地散发导致短期汽车消费受到抑制，但随着中央再次强调疫情严防严控的总基调不变，未来国内疫情有望逐步得到有效控制，社会面生产生活有望逐步恢复正常，尤其是吉林与上海从4月中旬以来陆续开始复工复产持续稳步推进，未来行业供给预计将先行改善；另一方面，今年以来地方政府陆续出台鼓励汽车消费的政策，5月23日国常会提到要“阶段性减征部分乘用车购置税600亿元”，5月31日财政部联合税务总局发布公告：对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。国内鼓励汽车消费的政策暖风频吹，短期有望提振需求。因此，汽车行业的正常补库叠加延迟订单陆续交付的逻辑有望在6月份恢复，因疫情封控，损失的产销量有望从三季度开始补回，我们认为，当前行业复苏在即，预计今年车市将实现恢复式增长。新能源汽车表现一枝独秀：在“碳中和”愿景的推动下，全球汽车电动化浪潮加速。根据EVVOLUMES公开披露数据显示，全球电动车销量由2012年