2022年铖昌科技主营业务及应用领域分析.docx

2022年铖昌科技主营业务及应用领域分析1.铖昌科技：国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一1.1.致力于相控阵T/R芯片研制，加快拓展新兴业务铖昌科技致力于相控阵T/R芯片的研制，以军用相控阵雷达为主，向卫星互联网、5G毫米波通信等新兴领域多元化发展。公司自2010年成立以来，一直致力于推进微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的自主可控并打破高端射频芯片长期以来大规模应用面临的成本高企困局，是国内从事相控阵T/R芯片研制的主要企业，也是微波毫米波射频集成电路创新链的典型代表。经过多年研发，公司产品已应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中。近年来，公司积极发展卫星互联网、5G毫米波通信等新兴领域业务，扩展公司产品的应用场景，助力公司更高层次的发展。公司与军工部门、军工集团及下属单位、多家科研院所及优势企业、主流通信设备生产商等均建立了良好的合作关系，为公司未来发展奠定坚实的基础。1.2.产品所处位置核心，应用领域不断扩大公司主要产品相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，主要应用于探测、通信等领域。相控阵雷达的无线收发系统主要分为四个功能模块：数字信号处理模块、数据转换模块、T/R组件和天线。其中，最核心的元器件为相控阵T/R芯片，其指标直接影响雷达天线的指标和雷达整机的性能，其数量与相控阵雷达的探测能力密切相关。公司主要产品可分为放大器类芯片、幅相控制类芯片和无源类芯片三类。公司可根据客户不同的应用需求开展定制化设计，产品通常以芯片组的形式进行销售，具备低功耗、高效率、低成本、高集成度等特点。公司产品已广泛应用于探测、通信领域用的星载、地面、机载、舰载等相控阵雷达系统中。随着通信向高频发展，相控阵天线应用领域已拓展至卫星互联网、5G毫米波通信等通用领域。在卫星互联网方面，公司充分发挥在相控阵T/R芯片的技术优势，完成了星载及地面用模拟波束赋形芯片的迭代定型；5G毫米波通信方面，公司已完成毫米波应用的模拟波束赋形芯片的研发，为大规模量产提供有力保障。1.3.营收稳健增长，毛利率始终保持高位水平，三费率稳中有降企业营收能力不断增强，净利润稳中有升。其中，相控阵T/R芯片占公司主营业务收入的比重突出，约为90%，2018年至2021年，铖昌科技营业收入年均复合增长率为28.26%，净利润年均复合增长率高达40.33%，增长势头良好。2022年，公司第一季度的营业收入为20.23百万元，同比增长306.61%，归属于母公司的净利润为10.58百万元，同比增长355.44%。2022年第一季度公司较大规模的营收增长主要系受军工产品采购的计划性影响，按照客户排产计划，于当期交付某星载相控阵T/R芯片部分批次产品订单，相应确认收入。公司业务保持较快增长，一方面得益于公司多年的技术与行业积累，以技术自主创新为根基，深耕模拟相控阵领域，形成多项经过客户使用验证的关键核心技术，为公司持续稳定发展提供有力保障。另一方面是由于公司积极的市场开拓，不断完善并扩大经营业务布局，同时始终坚持以服务客户为中心，形成对客户需求的快速响应、快速反馈和快速解决的优势，进一步深化与客户的粘合度，推动公司规模化发展。公司毛利率始终保持高位水平，三项费用率稳中有降。公司毛利率多年维持在70%以上，处于行业较高水平，主要得益于军工行业特点、公司产品覆盖全面、高度定制化以及积累的关键核心技术。净利率整体稳中有升，2020年度净利率突降至26.01%，主要系当年引入员工持股平台进行增资，发生大额股份支付费用51.82百万元，剔除该项支出的影响后净利率多年稳定在50%以上。公司整体盈利能力稳定。在三项费用率方面，公司近年来三项费用不断优化，费率稳中有降。其中，管理费用率由2018年的12.1%下降至2021年的6.9%（2020年扣除股份支付的影响，管理费用率为6.55%），销售费用率和研发费用率整体稳中有降。管理费用率的下降主要是因为公司依托于前期研发项目的积累，营收规模不断增长，实现规模化效应。公司将研发积累和技术创新放在企业发展首位，在研发方面持续保持高投入，以维持技术的领先性。2021年研发费用率达到14.12%，高于行业平均水平。1.4.和而泰持股比例达62.97%，股权结构高度集中股权结构高度集中，刘建伟系公司的实际控制人。截至2022年第一季度，刘建伟作为和而泰的实际控制人，担任和而泰的董事长、总裁及法定代表人，其通过和而泰间接控制公司62.97%的股权，为公司的实际控制人。除和而泰之外，杭州铖锠投资合伙企业（有限合伙）持有公司6.29%的股份，其余股东的持有股份均少于5%。公司目前不存在全资及控股子公司，有2家参股公司。2.行业分析：三大应用领域发展向好，相控阵T/R芯片市场前景广阔2.1.国防预算、国防信息化战略及相控阵雷