2022年物流行业市场现状及未来趋势分析.docx

2022年物流行业市场现状及未来趋势分析物流板块投资展望：2021年，受益于国内良好的疫情防控形势，工业品物流和消费品物流需求两旺形势下，我国物流行业增速超越疫情前同期水平，板块内企业2021年前三季度业绩表现较好，多数企业走出疫情影响，盈利实现正增长。展望2022年，我们认为在政策持续影响下，快递板块的竞争已经从低价转向优质，叠加快递单价上行预期，行业有望实现业绩与估值的双提升，建议关注；仓储板块在新消费模式刺激下逐步从后台走向前台，公募REITs项目的成功发行让优质仓储标的能够提前收回投资，加速行业优胜劣汰的发展进程，建议关注。1、物流行业整体维持高景气阶段物流行业整体增速已经超越疫情前水平：1-10月，全国社会物流总额261.8万亿元，同比增长10.5%，增速比上年同期提高8.0个百分点，两年年均增长6.5%，增速好于2019年同期水平。1-10月，工业品物流总额同比增长10.9%，两年平均增长为6.3%，高于疫情前水平。单位与居民物品物流总额同比增长13.0%，两年平均增长13.4%，延续较快增长趋势。物流行业维持高景气区间：2021年10月份中国物流业景气指数为53.5%，较上月回落0.5个百分点，但景气度依然较高，全国物流活动依然活跃。图：我国全社会物流总额（万亿元）盈利增长成板块主流趋势：在当前疫情防控形势下，我国复工复产速度良好，2021年全国物流需求持续稳步增长，得益于此，前三季度申万物流板块47家上市公司中，有45家实现归母净利润盈利，其中32家实现正增长，占比达到68%，盈利增长成为板块主流趋势。第三季度业绩表现出现波动：今年第三季度受到工业生产放缓影响，物流行业需求出现波动，板块公司业绩水平相比于前三季度累计值出现下降，其中归母净利润实现盈利的公司为42家，较前三季度减少3家，实现正增长的公司为26家，较前三季度减少6家，实现由盈转亏的公司3家，较前三季度增加2家。2、快递：服务品质和综合物流能力或将成为行业竞争新战场线上消费推动快递行业高速发展：在消费线上化趋势下，我国实物网上零售额增速远高于消费品零售总额增速，网购人群的规模也持续扩大，至2021年三季度，阿里、京东和拼多多的活跃买家分别达到8.63亿、5.52亿和8.67亿，受此影响，我国快递行业业务规模也处于高速增长阶段。当前我国快递业务中超过80%是终端消费产生的快递，今年1-10月，全国快递业务量累计完成867.2亿件，同比增长34.7%，业务收入累计完成8339.8亿元，同比增长20.7%，我们预计2021年快递行业全年业务量有望超过1000亿件，业务规模增速连续两年超过30%。单价持续下降，行业格局出现波动：2009年我国发布了《快递业务经营许可管理办法》，标志着行业野蛮生长结束，快递管控时代的到来，快递企业纷纷建立，为了扩大规模，许多企业参与了烧钱抢占市场的初期阶段，品牌集中度从2009年的83.7%下降到了2016年的76.7%，快递均价从25.8元下降至13.4元，降幅高达48.1%。2016年起，随着头部快递企业纷纷上市，价格下降趋势略有放缓，行业进入成长期，市场集中度持续提升，至2019年末上升至82.5%。极兔速递于2020年3月进入中国市场，利用“直营+加盟”的模式快速扩张，背靠拼多多这一庞大流量平台，极端低价攻占市场，于2020年下半年引动新一轮价格战，致使市场格局发生变化，行业集中度一度下探至80%以下。政策托底，单票价格底部回升：10月全国快递平均单价为9.14元，环比下降0.61元，连续两个月出现环比上升后再次出现下降。今年3月随着义乌市快递业协会率先出手，行业极端价格战得到广泛关注，随后国家市场监督管理总局和国家邮政局等部门纷纷出台文件确保行业有序健康发展，9月出台的《浙江省快递业促进条例》成为全国首部以促进快递业发展为主题的地方性法规，至此，停止超低价竞争成为行业共识，快递公司开始主动上调揽件价格。10月，顺丰、韵达、圆通和申通单票收入分别为15.92元、2.17元、2.29元和2.11元，较年内最低值均有明显提升，其中韵达股份连续4个月环比正增长，表明行业企业已经开始新一轮涨价，在11月初开启的本年度快递旺季中，预计快递企业有望实现量价齐增。快递行业的竞争有望从比拼价格向比拼质量转变。快递企业资本开支增加，运输、中转等多项能力持续提升：为应对连续多年的业务高速增长和价格战，头部企业普遍加大企业硬件投入，特别是快递旺季带来的峰值考验，逼迫快递公司加快智能装备的更新，主要快递公司顺丰和韵达近三年来维持对电子设备和机器设备的高投入，受此影响，公司单票成本也持续下降，运输效能明显提升。图：快递企业的资本开支（亿元）3、仓储：REITS带来仓储行业新发展行业规模大，但人均仓储面积较小：根据世界银行提供的数据，中国仓储物流